晨会纪要

2025第（173）期 发布日期：2025-09-18 中原期货研究咨询部0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。通胀最近有所上升，仍略微偏高。商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续。持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行。 2、国新办举行新闻发布会，介绍扩大服务消费有关政策措施。下一步，我国将选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市；出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等一系列政策文件；推动人工智能在服务消费等领域加快应用；用好结构性货币政策工具，增强消费领域资金供给。消费月期间各地将开展超过25000场文旅消费活动，发放超过3.3亿元消费补贴。 3、国家副主席韩正出席第22届中国—东盟博览会开幕式并致辞。韩正提出四点建议：一是加强彼此发展战略对接，高质量共建“一带一路”；二是加快区域开放合作步伐，共同建设好中国—东盟自贸区3.0版；三是推动产业链供应链联动发展；四是增进文明交流互鉴。 4、财政部公布数据显示，今年前8个月，全国一般公共预算收入14.82万亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入12.11万亿元，同比增0.02%，为今年以来累计增速首次转正。1-8月，全国一般公共预算支出17.93万亿元，同比增长3.1%。 5、香港特区行政长官李家超发表任内第四份施政报告，围绕经济和民生两大主轴提出一系列措施。本次施政报告最受关注的改革举措主要集中在三个方面：加快发展北部都会区，成立由行政长官领导的发展委员会；金融市场建设方面，探索建立国际黄金交易市场以及T+1股票结算周期；住房政策方面，增加公营房屋供应，将投资者入境计划住宅物业门槛从5000万港元降至3000万港元。 6、国家统计局发布数据显示，8月份，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为18.9%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 7、全国县域商业消费季活动在湖北恩施启动。活动从9月持续至11月份，聚焦流通设施提档升级、服务业态创新发展和消费场景优化提升，将在全国组织31场重点活动。 8、生猪产能调控企业座谈会在京召开，会议涉及能繁母猪产能控制、限制“二次育肥”及生猪出栏降重等内容，意在调控明年生猪出栏供给。相较主管部门此前多次会议涉及的生猪降重等内容，本次座谈会则强调了能繁母猪产能控制问题。 周二，欧美股市集体收跌，德国DAX指数、法国CAC40指数跌超1%。大型科技股涨跌不一，特斯拉涨近3%，脸书涨近2%，微软、英伟达跌超1%。市场对美联储本周降息预期的分歧加剧了观望情绪，同时美国商务部考虑对进口汽车零部件加征关税的贸易保护政策引发担忧。 8月经济数据近日已经出炉，随着8月份经济运行态势的明朗，市场对政策面持续发力的期待提升。本周美联储议息会议或将开启降息的步伐，随着美联储降息空间的打开，国内货币政策的掣肘或将有所减弱，政策空间或将进一步打开，后续的政策举措受到关注。 此外，今天下午3点，国新办将举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和国家发展改革委、文化和旅游部、中国人民银行有关负责人介绍扩大服务消费有关政策措施。此次发布会中释放的有关消费方向的政策信号值得关注。随着国庆、中秋双节脚步的日益临近，假日经济的提振下，大消费方向或有阶段性表现的机会。 月合约。两个50F期权成交量PCR下降，仅中金所上证50股指期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率升高。中证1000股指期货IM加权指数减仓放量上涨，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差亦缩小。期权成交量PCR下降，期权成交量PCR上升至1.15，加权隐含波动率升高。9月19日（周五）是中金所股指期货、期权九月合约最后交易日。趋势投资者关注品种间的强弱套利机会。波动率投资者标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室