甲醇期货与期权市场2025年四季度报告

2025-10-02 夏聪聪方正中期 M.凯

煤炭市场：三季度处于需求旺季，受高温影响下游电厂日耗高位，煤炭产量增加受限。1-8月原煤产量31.7亿吨，同比增长2.8%，8月产量3.9亿吨，同比下降3.2%。四季度先经历淡季，后转向冬季供暖季，煤价涨势或暂缓。
甲醇供应：三季度开工先降后升，7月下旬见底，全国开工降至七成附近，西北地区回落至75%附近。截至9月25日，甲醇整体开工74.27%，较去年同期下降1.08个百分点；西北地区开工82.30%，较去年同期下降2.29个百分点。四季度检修计划不多，开工或稳中有升。200300甲醇供应呈增加态势，月度产量高位运行。
国际市场：三季度国际油价震荡回落，成本端缺乏支撑。海外甲醇市场涨跌交替，重心下移。东南亚市场窄幅波动，欧美市场先抑后扬。中东、东南亚及南美等地货源供应充足，大量货源流向国内。四季度伊朗装置冬季限气预期或形成扰动。

下游需求：三季度高温淡季，下游需求端有所回落，但消费量略好于往年同期。1-8月甲醇消费量6799.88万吨，同比增长6.55%。下游多数行业开工稳定，淡季不淡、旺季不旺，刚需消耗变化不大。四季度部分下游存在投产预期，传统需求或好转，消费保持相对高位。
煤制烯烃：三季度开工保持在八成以上，截至9月25日提升至87.38%。四季度烯烃装置存在投产计划，山东地区40万吨烯烃装置计划11-12月投产，新型需求对甲醇消耗稳中有增。
传统需求：甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等行业开工维持弱稳态势，三季度部分行业开工下滑，醋酸开工受检修影响持续回落。旺季预期下，四季度后期传统需求开工可能好转。
出口：今年出口规模不大，除4月明显放量外，其他月份低位。1-8月累计出口17.28万吨，同比增长183.83%，主要流向台湾、马来西亚、丹麦等地。四季度出口预期保持正常水平。
港口库存：三季度港口库存从不足60万吨回升至147.8万吨，8月突破百万吨，9月中旬创历史新高。四季度进口量预期缩减，累库或放缓。