甲醇期货与期权市场2025年四季度报告

甲醇期货与期权市场2025年四季度报告 高库存下甲醇或延续区间震荡 能源化工团队夏聪聪交易咨询：Z00128702025年10月2日 CONTENT目录 上游供应分析第二部分 下游市场需求第三部分 三季度走势 季节性特点 甲醇行情综述第一部分 6月底，煤炭市场逐步止跌，重心企稳回升。三季度煤炭市场处于需求旺季，受到持续高温天气的影响，下游电厂日耗处于高位，采购需求持续释放。而产区主流煤矿生产安全意识较强，煤炭产量增加受限。原煤产量有所下降，1-8月份，原煤累计产量为31.7亿吨，同比增长2.8%，其中8月份原煤产量为3.9亿吨，同比下降3.2%。四季度先经历淡季，但转向冬季供暖季，煤价涨势或暂缓。资料来源：wind，方正中期期货研究院 内地强于沿海 国内甲醇现货市场区域表现分化，内地市场震荡走高，而沿海地区则弱势调整。甲醇价格处于低位，生产企业出货顺畅，而沿海市场面临库存压力增加，市场缺乏买气，商谈冷清。甲醇内地市场略强于沿海市场，但价格整体处于相对低位。需求淡季，持货商降价促销，而旺季不旺，难以提供有力支撑。 现货大幅贴水 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院甲醇行业开工变化在三季度呈现先降后升态势，7月下旬阶段性见底，全国开工降至七成附近，西北地区回落至75%附近。随着部分停车装置陆续重启，甲醇开工水平逐步回升。截至9月25日，甲醇整体开工为74.27%，较去年同期下降1.08个百分点；西北地区开工为82.30，较去年同期下降2.29个百分点。四季度，企业检修计划整体不多，甲醇开工或稳中有升。 200300甲醇供应呈现增加态势，随着国内市场产能扩大，月度产量保持在高位。此外，今年以来，甲醇开工水平整体提升，损失产量有限，从3月份开始月度产量均超过700万吨，5月份一度接近800万吨。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院国际油价三季度震荡回落，成本端缺乏支撑。海外甲醇市场涨跌交替运行，重心运行区间小幅下移。东南亚市场窄幅波动，欧美市场则先抑后扬。中东、东南亚及南美等地货源供应充足，在需求增量有限的情况下，大量货源积极流向国内市场。四季度，伊朗装置冬季限气预期或海外供应形成一定扰动。 国内甲醇市场弱势走低，海外市场基本区间波动，导致甲醇进口利润降至低位，但随着海外生产装置恢复平稳运行，流入国内市场货源仍较多。 甲醇行情综述第一部分 上游供应分析第二部分 后期走势展望第四部分 三季度，甲醇市场经历高温淡季，下游需求端有所回落。虽然低价货源较多，但下游入市采购谨慎，刚需跟进滞缓。6月份开始，甲醇消费量窄幅回落，但略好于往年同期。1-8月份，甲醇消费量累计为6799.88万吨，比去年同期的6381.71万吨，大幅上涨6.55%。下游多数行业开工稳定，淡季不淡、旺季不旺，对原料刚需消耗变化不大。四季度，部分下游存在投产预期，加之传统需求或好转，甲醇消费保持在相对高位。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院三季度，煤制烯烃装置平均开工保持在八成以上，达到82.46%，较二季度有所提升。煤制烯烃开工先降后升，大部分装置运行平稳，存在少量检修及降负现象，停车时间普遍不长。随着停车装置重启，截至9月25日，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升至87.38%，处于相对高位。四季度，烯烃装置存在投产计划，山东地区40万吨烯烃装置计划11-12月份投产，在稳开工的情况下，新型需求对甲醇消耗稳中有增。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 传统需求弱稳 传统需求行业维持弱稳态势，三季度正值高温淡季，部分行业开工有所下滑，大部分波动幅度有限。截至9月25日，甲醛开工为32.74%，二甲醚开工为6.51%，MTBE开工为65.88%，醋酸开工为81.37%。其中，醋酸开工持续回落，主要受到装置检修增加的影线。旺季预期下，传统需求开工仍有好转可能，但四季度后期将再度转向淡季。 我国甲醇市场出口规模一直不大，今年除了四月份出口明显放量外，其他月份基本保持在低位。国内市场行情不佳，与周边区域价差阶段性拉大，刺激出口增加。1-8月份，甲醇累计出口17.28万吨，与去年同期的6.09万吨相比，大幅上涨183.83%。出口货源主要流向台湾、马来西亚、丹麦等地区。 甲醇出口端提振相对有限，四季度预期保持在正常水平内波动。 资料来源：wind，方正中期期货研究院 港口库存创新高 甲醇市场从5月份开始由去库转为累库，三季度港口库存低位回升，从不足60万吨逐步增加。进口船货到港卸货增加，8月份沿海地区库存突破百万吨。国内需求改善有限，而进口货源持续持续流入，九月中旬达到154.3万吨，创历史新高，市场面临库存压力增加。截至9月25日，甲醇港口库存略降至至147.8万吨。 0四季度进口量存在缩减预期，甲醇市场累库或放缓，进入消化库存阶段。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 甲醇行情综述第一部分 下游市场需求第三部分 甲醇市场处于累库阶段，装置检修计划不多，但重启数量增加，货源供应稳中有增。下游需求不温不火，旺季表现一般，随着进口货源流入，对沿海市场冲击增加，港口库存大幅提升，创历史新高。九月份需求改善有限，十月份旺季预期仍不佳，四季度市场累库节奏或放缓，但整体供应偏弱。 技术走势分析 期权策略推荐 资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020