甲醇期货与期权市场2025年9月报告：库存压力增加 甲醇继续整理

甲醇期货与期权市场2025年9月报告总结

第一部分：甲醇行情综述

• 市场行情回顾：期货市场僵持整理，现货市场整体转弱，区域表现分化，内地略强于沿海。主要受高库存压制，现货成交不活跃，市场缺乏买气。
• 基差变化：年初大部分时间现货升水，6月基差达高位（超400元/吨），7月回归正常，8月中旬转为贴水，关注做多基差套利机会。
• 供应情况：行业开工阶段性见底回升，西北地区开工超八成，全国开工七成以上，产量高位（3月起超700万吨），损失量有限，市场货源充裕。
• 国际市场：国际油价承压回落，海外市场区间波动，区域分化明显，东南亚市场偏弱，欧美市场止跌回升。国内甲醇进口利润逐步缩减。

第二部分：上游供应分析

• 煤炭市场：6月底逐步企稳，重心小幅回升。高温天气带动下游电厂日耗高位，原料采购需求释放。原煤产量7月为3.8亿吨（同比下降3.8%），1-7月为27.8亿吨（同比增长3.8%）。迎峰度夏尾声，需求端或减弱。

第三部分：下游市场需求

• 需求表现：高温淡季需求走弱，下游买涨不买跌，多持谨慎态度，消耗库存为主。1-7月消费量累计5043.81万吨（同比增4.36%），下游开工相对稳定。
• 传统需求：醋酸、MTBE开工小幅走低，甲醛保持三成，二甲醚开工严重不足（仅6.7%）。淡季向旺季过渡，存在好转预期。
• 出口情况：国内与周边区域价差拉大，出口量增加（1-7月累计15.29万吨，同比增297.24%），主要流向台湾、马来西亚、越南等。旺季临近，出口或回落。

第四部分：后期走势展望

• 库存压力：5月起市场累库，8月港口库存突破百万吨，达129.95万吨。旺季后累库速度或放缓，但库存高位。
• 供需关系：停车装置恢复带动开工回升，供应预期增加。下游需求弱稳，传统旺季临近但供需关系依旧偏弱。
• 技术走势：市场维持整理，关注基差套利和库存变化。

研究结论

• 核心观点：甲醇市场受高库存压制，供需关系偏弱，但传统旺季临近或带来好转预期。
• 关键数据：1-7月进口量647.99万吨（同比降14.66%），出口量15.29万吨（同比增297.24%），港口库存129.95万吨。
• 操作建议：关注做多基差套利机会，警惕库存压力和需求恢复不确定性。