甲醇期货与期权市场2025年11月报告：库存居高不下甲醇走势承压

甲醇期货与期权市场2025年11月报告 库存居高不下甲醇走势承压 能源化工团队夏聪聪交易咨询：Z00128702025年11月2日 CONTENT目录 上游供应分析第二部分 下游市场需求第三部分 季节性特点 甲醇行情综述第一部分 上游煤炭市场延续涨势，10月份整体呈现先涨后跌态势。产区主流煤矿生产稳定，但部分安全意识较强，煤炭产量释放受限。9月份原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%；1-9月原煤累计产量为35.7亿吨，同比增长2.0%。市场煤出货稳定，矿方存在挺价意愿，报价不断走高。下游市场刚需接货平稳，但随着煤价上升至高位后，对高价抵触情绪逐步增加。迎峰度冬用煤关键季，煤炭价格或易涨难跌。资料来源：wind，方正中期期货研究院 现货市场疲弱 受到期货下跌的拖累，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场弱势松动。沿海与内地市场均出现不同程度回落，尽管低价货源有所增加，但市场整体成交放量依旧不及预期。受制于高库存，沿海甲醇市场表现偏弱。金九银十需求旺季接近尾声，甲醇市场高库存压力明显，现货成交不温不火。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 现货维持贴水 甲醇基差 8月下旬，甲醇基差阶段性见底回升。随着期货弱势调整，甲醇基差逐步修复，从大幅贴水回升至平水附近。弱现实下，甲醇现货市场将保持贴水状态，基差偏离正常水平时，可考虑做多基差套利机会。 开工继续走高 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院截至10月30日，甲醇整体开工为75.78%，较去年同期提升0.79个百分点；西北地区开工为84.10%，较去年同期下降1.72个百分点。11月份，企业检修计划偏少，甲醇开工或窄幅波动为主。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院二季度以来，国内甲醇月度产量保持在历年同期高位。国内供应规模继续扩大，甲醇货源较为充裕。十月份，装置检修与恢复冲共存，甲醇开工稳中有升，产量进一步提升。统计数据显示，1-10月份甲醇产量为7621.66万吨，较去年同期的6978.19万吨大幅上涨9.22%。其中，10月份产量突破800万吨，达到819万吨。部分装置入冬前或进行检修，时间或不集中，甲醇货源供应将保持增长态势。 全球甲醇市场十月份承压下行，海外市场报价弱势松动。上游原油市场向下突破，成本端存在一定利空扰动。欧美地区调整幅度略大，东南亚市场窄幅波动。此外，美国制裁导致部分船只停运，伊朗对华出口下滑，十月下旬制裁影响逐步减弱。进入冬季后，海外甲醇市场供应存在变化，部分地区或受到限气的影响。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 国内、外甲醇市场同步走弱，市场流通低价货源增加。随着价差收窄，甲醇进口利润保持在低位，但进口船货数量仍较多。 甲醇行情综述第一部分 上游供应分析第二部分 后期走势展望第四部分 今年金九银十传统需求旺季，甲醇下游市场表现一般，旺季效应大打折扣。下游多数时间维持刚需补货，对高价存在抵触，持货商出货为主以防止库存积压。1-9月份，甲醇消费量累计为7691.27万吨，比去年同期的7203.70万吨，上涨6.77%。下游行业开工相对稳定，对甲醇刚需消耗尚可。 11月份，市场面临传统旺季向淡季过度，需求端预期不佳。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院煤制烯烃装置平均开工在十月份进一步提升，平均开工为87.80%，最高接近九成。西北、华东MTO装置存在提负荷及开工，带动烯烃开工走高，对原料甲醇消耗稳定。截至10月30日，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工为87.35%。烯烃在甲醇消费占比中位居首位，尽管存在少量或短期检修现象，但对开工整体影响不大。烯烃对甲醇刚需消耗平稳，冬季仍存在下滑预期。 甲醇价格处于相对低位，下游市场逢低刚需采购，MTO企业原料库存高位波动，十月份略有回落。下游补货呈现阶段性特点，缺乏追涨热情，对高价存在抵触。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 传统需求疲弱 传统需求开工MTBE甲醇传统需求旺季不旺，对行情支撑乏力。传统需求行业表现不一，甲醛、醋酸开工回落，二甲醚、MTBE开工小幅提升。醋酸开工下滑较为明显，主要是企业计划内检修导致。截至10月31日，甲醛开工为29.89%，二甲醚开工仅有7.3%，MTBE开工为69.61%，醋酸开工为73.18%。随着旺季结束，传统需求端或维持低迷态势，对甲醇需求难有明显增量。 甲醇出口在4月份短暂放量后，逐步回归低位。1-9月份，甲醇累计出口19.06万吨，与去年同期的8.67万吨相比，大幅上涨119.84%，出口货源主要流向丹麦、越南、印度等地区。国内甲醇价格偏低，存在一定竞争优势，加之与周边国家价差拉大，提高了企业的出口意愿。10月份，甲醇出口预计为2.90万吨。随着国内市场竞争加剧，出口需求或增加。资料来源：wind，方正中期期货研究院 港口库存创新高 02040资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院甲醇市场在5月份由去库转为累库，港口库存从不足60万吨开始回升，8月份突破百万吨。进口货源持续流入，沿海地区库存不断增加，10月份基本保持在150万吨附近波动。截至10月30日，甲醇港口库存累积至157.77万吨，创历史新高。甲醇市场面临库存压力增加，冬季海外供应存在变数，库存累积速度或有所放缓，但短期难以出现明显去库。 甲醇行情综述第一部分 下游市场需求第三部分 市场经过持续累库后，甲醇港口库存不断创新高，面临压力不减。装置运行较为平稳，甲醇开工提升，后期检修计划不多，货源供应呈现增加态势。而下游市场则向淡季过度，新兴需求表现稳定，但传统需求或季节性转弱。加之海外货源流入国内市场较多，港口库存持续高位，导致市场参与者信心不足。 供需矛盾突出，甲醇市场延续低迷态势。 技术走势分析 期权策略推荐 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020