苹果期货与期权2025年四季度报告

方正中期期货研究院农产品团队侯芝芳F3042058 Z0014216 2025年10月1日 三季度行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分供需平衡表预测及分析 第四部分季节性分析与价格展望 第五部分期权市场分析 期货行情回顾 现货行情回顾 截至9月底，山东栖霞冷库富士80#以上一二级条红的成交均价为3.75元/斤，较去年同期下跌0.2元/斤；三季度现货价格呈现震荡回落走势，反映消费淡季与优果率季节性下滑的博弈。数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯 三季度行情回顾 基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分供需平衡表预测及分析 第四部分季节性分析与价格展望 第五部分期权市场分析 供应市场关注点 新季苹果产量套袋调研预估 •陕西各产区套袋情况差异比较明显，增减各不相同； •甘肃产区整体套袋量与正常年份相比差异不大，同比略减；•山东产区套袋情况一般，并且山东产区果农老龄化问题较为严重，弃种果园数量比较多，威海等产区有伐树等问题，与去年相比总体表现为减产。•山东产区苹果果锈比较明显，从拆袋统计数据来看，今年果锈占比高于去年同期统计值。•陕西产区果锈多为散锈，果锈占比低于山东产区，高于去年。 新季苹果产量套袋调研预估 •2025/2026产季全国苹果产量预估为3736.64万吨，较2024/2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。 •2025年天气情况或对质量产生一定影响，产地水裂纹、霜环病、偏果、果锈等问题需重点关注，新产季优果率较去年或会下降，因质量差异导致的价格分化或有所增强。 新季苹果产量预期变化路径 新季苹果上市前预估-果个偏小 钢联农产品预估 卓创预估 晚熟富士大面积脱袋，整体果面质量地区间分化，果个表现不均、部分产区偏小。 新季苹果产量预估-市场聚焦于预期差 新季入库水平 新季产量兑现之后，市场下一个焦点为苹果入库情况，入库水平落在近五年区间之内，还是区间之外。落在区间之内，对价格的影响幅度较窄，落在区间之外，对价格影响幅度较宽。大幅高于近五年区间，对价格影响偏空；如果大幅低于近五年区间，对价格影响偏多。数据来源：卓创资讯 供应市场总结-四季度密集兑现期 新季产量以及优果率分歧仍然比较大，兑现预期差带动价格宽幅波动 新季入库水平为供应端第二个关注点，入库水平对价格形成第二段扰动 需求市场关注点 全国社会零售消费总额 8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，增长4.6%。 8月粮油、食品类消费额为1848亿元，同比增长5.8%。1-8月份，粮油、食品类消费额15579亿元，同比增长11%。数据来源：国家统计局 库存消耗情况 2024/25年度苹果库存消耗量基本遵顼季节性规律。 库存消耗情况 2024/25年度山东以及陕西库存消耗量符合季节性规律。 出口市场情况 海关总署数据显示，2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.59%，同比减少17.57%。1-8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.67%。 其他水果情况 9月底，6种重点监测水果平均价为7.08元/公斤，较季初的7.39元/公斤下跌0.31元/公斤，同比下跌0.26元/公斤；年度波动未脱离季节性规律，四季度价格预期小幅回升，对苹果价格构成一定的比价支撑。 数据来源：农业农村部 其他水果情况 •山东：新季早熟类苹果价格居高，并且较多货源表现出质量欠佳的问题，好货总体偏少且价格较高，客商转往山东冷库寻找合适货源，因此价格出现小幅上涨。中下旬价格基本维持稳定。红将军上市之后，表现一般，主要上色欠佳，好货偏少，好货价格居高。9月底市场需求增加，红将军价格以后上浮表现。 •陕西：早熟富士本月供应市场，主流订货价格明显高于去年同期。陕西北部地区好货订货价格基本维持在4.0-4.5元/斤，后期因质量等问题，差货价格小幅下滑。今年苹果成交价格普遍居于高位，好货需求良好，并未出现往年同期上市之后价格下滑的情况。下旬采青富士逐渐订货，价格高于去年1.0元/斤左右。 需求市场总结-边际支撑不足 整体消费预期： 下游消费结构变化有限，整体增量驱动不足；四季度为消费旺季，消费节奏依然是关注重点。 其他水果影响： 整体水果指数价格四季度处于季节性回升期，构成相对支撑；早熟苹果同比表现较好，对晚熟红富士前期预期支撑较强。 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 平衡表预测及分析 第四部分季节性分析与价格展望 第五部分期权市场分析 供需平衡表预测及分析 新季初产落定，采用卓创预估数据，同比略降，供应相对收紧。四季度市场进入产量兑现期，整体维持产量同比下降的预期。 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分供需平衡表预测及分析 季节性分析与价格展望 第五部分期权市场分析 苹果期货指数季节性图表 2月、4月、8月、9月上涨的概率比较高。 2月一般有春节消费的支撑，4月、8月、9月一般会有天气扰动。 3月、6月、12月下跌的概率比较高。3月份一般是苹果消费相对淡季6月份是新季苹果初产落定的时间12月份一般是新季苹果的集中上市期 数据来源:wind 苹果2601合约价格展望 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分供需平衡表预测及分析 第四部分季节性分析与价格展望 期权市场分析 期权成交持仓情况 期权波动率情况 期权操作策略 结合苹果2601合约在7800-9200区间波动预期，期权操作建议围绕区间思路。 上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期区间中高位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看涨以弥补收入损失或者等待卖出平值看跌期权机会； 下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期区间中高位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看跌进行成本锁定； 投机者，建议维持区间思路，可以考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看跌期权。 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！