有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月30日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金冲破3800美元大关，将历史新高刷新至3830美元上方，最终收涨1.97%，收报3832.93美元/盎司；伦敦银同样拉升，将2011年以来新高刷至47.174美元，随后陷入区间震荡，最终收涨1.9%，报46.907美元/盎司。受汇率因素和外盘共同作用，沪金主力合约将历史新高刷至870.66，收涨1.02%，报870.42元/克，沪银主力合约将合约上市以来新高刷至11008，收涨0.66%，报10907元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数震荡下行，并跌破98关口，最终收跌0.24%，报97.94。 3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走弱，收报4.144%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高开高走，最终收涨0.18%，报7.1218。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①美国劳工统计局发布应急计划：将在政府关门时暂停运作，既不收集也不发布数据。②美国副总统万斯（JDVance）表示，他认为美国政府正走向停摆，并在联邦资金即将失效的前一天试图将责任归咎于民主党。“我认为我们正在走向停摆，因为民主党不愿做正确的事。” 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.美联储观点：①纽约联储主席威廉姆斯：劳动力市场疲软迹象让我在上次会议上支持降息，对实际中性利率的估计是0.75%；②今年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆对未来降息持开放态度，但认为需保持谨慎，预计通胀将在未来两到三个季度保持高位；③克利夫兰联储主席哈玛克则继续放鹰，称需要维持紧缩性货币政策以抑制通胀。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%。美联储12月维持利率不变概率为2.5%，累计降息25个基点的概率为29.9%， 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 累计降息50个基点的概率为67.6%。 【逻辑分析】 近两日美国政府面临停摆危机，民主党和共和党仍在僵持，如果政府关门的预期兑现，会影响到后续非农及CPI报告的发布，对美联储10月的货币政策决议造成障碍，并增加市场的不确定性，市场避险情绪走高。叠加上周五的美国PCE数据整体和市场预期相符，指向10月再次降息的障碍减少，美元指数和10年美债收益率回落。多因素共振之下，贵金属整体继续维持迭创新高的强劲走势。但国内十一长假临近，期间外盘风险偏高，因此可适当逢高减仓，让盈利落袋为安。 【交易策略】 1.单边：节前适当逢高止盈，轻仓过节。2.套利：观望。3.期权：买入深度虚值看涨期权或领式看涨期权，保留盈利的可能性。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2511合约收于83680元/吨，涨幅1.96%，沪铜指数增仓6441手至53.45万手。昨日LME收盘于10428.5美元/吨，跌幅2.19%。2.现货：昨日LME库存减少500吨至14.39万吨，昨日COMEX库存增加923吨到32.32万吨 【重要资讯】 1.美国劳工部正在为一旦该国政府停摆可能出现的新闻与数据“停摆”做准备。若美国国会在本财年周二结束前未能通过预算案，则政府关门的风险迫在眉睫。一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据。 2.纽约联储主席威廉姆斯：劳动力市场疲软迹象让我在上次会议上支持降息，对实际中性利率的估计是0.75%；今年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆对未来降息持开放态度，但认为需保持谨慎，预计通胀将在未来两到三个季度保持高位；克利夫兰联储主席哈玛克则继续放鹰，称需要维持紧缩性货币政策以抑制通胀。 【逻辑分析】 Grasberg受泥石流事故的影响，2026年产量预期下降35%，比事故前77万吨减少27万吨。对市场的影响也从短期停产预期演变为了改变长期供需结构的重大事件，铜矿紧张情况加剧。八部门强调合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂项目。刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。国内产量也受到常规检修和再生阳极板不足的问题，产量下滑。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以提高，lme库存减少到14.4万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，库存增加0.82万吨到14.83万吨。 【交易策略】 1、单边：多头趋势强化，低多思路对待。2、套利：跨市正套继续持有。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2601合约环比下跌15元至2878元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2910元跌10元；全国加权指数2956元跌7元；山东2870-2920元均2895跌5元；河南2940-2970元均2955跌5元；山西2930-2960元均2945跌5元；广西3100-3170元均3135跌10元；贵州3120-3180元均3150跌5元；新疆3180-3220元均3200跌20元。 【相关资讯】 1、工业和信息化部等八部门关于印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，其中提到，要实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，较上周增60万吨，开工率85.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工 生产的产能），本周开工率为94.2%。进入本周，全国进入十一长假周期，厂家发运均维持正常，销售端休假3-8天不等，关注各企业协调情况。河南个别企业局部焙烧炉假期间进行检修，预计10月5日逐步恢复正常。3、根据Mysteel调研了解，9月下旬几内亚、澳大利亚等主流矿山长单价格基本已陆续落实，其中几内亚主流矿山价格FOB提降1美金/干吨，海运油调不变，即CIF价格整体下降1美金/干吨至74美金/干吨。然而随着雨季影响的消退，矿石水份将降低，事实上折算海运成本后CIF价格在临近年末还会有所下滑。4、爱择咨询了解，10月份已落实到进口氧化铝5船，其中青岛上本周五，氧化铝进口抵达中国北方港口成本约在2864元/吨左右，北方理论进口利润56元/吨。5、9月29日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3190-3200元/吨，较上期价格下跌10-20元/吨，以山东货源为主，山西货源为辅。 【逻辑分析】 政策中关于氧化铝项目投资的要求预计对产能投产预期影响不大，或不及前期市场预期。昨日节前空头减仓带动氧化铝价格窄幅反弹，但进口窗口持续开启叠加基本面过剩仍将是限制氧化铝价格反弹空间。氧化铝基本面的过剩格局不改，月均价对开工率的影响相对滞后，步入新的长单月、减产预计10-11月有望发生，在减产发生修复供需过剩格局之前，氧化铝预计维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行趋势。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨50元至20265元/吨。2、现货市场：Mysteel9月29日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，平；东北20500，平；西南20550，平；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。 2、9月29日，上期所铝合金仓单环比增加6221吨至28781吨。 3、据SMM9月26日调研，多数铝压铸企业从10月1日开始正式进入假期且放假时间略有延长。21%的企业选择放短假（3天以内）或不停工；29%的企业计划休假3至7天；38%的企业则会休息超过7天，其中部分企业由于受下游企业订单量的影响，假期甚至超过了15天；另外还有12%的企业尚未确定具体的放假时间，这取决于下游客户的需求和生产状况。总体来看，相较于去年，今年大部分企业的假期延长了1-2天，有些公司决定将复工日期推迟到中秋节之后。备库方面，考虑到较长的假期，许多企业倾向于在现有库存基础上适量增加储备。 【交易逻辑】 节前再生铝厂原料备库需求受废铝资源偏紧制约，采购压力凸显。需求方面，因今年国庆与中秋假期叠加，下游压铸企业放假时长较去年延长1-2天，企业假期普遍为3-8天（少数维持生产）。尽管节前备库需求带动厂家及贸易商成交回暖，但整体增量有限。综合来看，废铝成本支撑与节前备库需求对ADC12价格形成托底，但下游假期延长、补库增量有限及持续累库制约上方空间，预计节前ADC12价格将维持窄幅震荡，需重点关注原料流通、假期库存累积及节后需求复苏情况。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格预计随铝价震荡运行。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2511合约环比上涨65元至20770元/吨。2、现货市场：9月29日铝锭现货价华东20690，跌80；华南20610，跌80；中原20730，跌80（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、26日周五，美国经济分析局公布数据显示：美国8月核心PCE物价指数同比2.9%，预期2.9%，前值2.9%；远超美联储2%的目标，给美联储足够空间应对就业市场降温。美国8月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示出消费者的韧性。 2、Mysteel库存速递：9月29日中国铝锭现货库存总量为58.7万吨，较上周四下降2.7万吨。3、国家能源局9月26日数据显示，2025年8月中国光伏新增装机容量为7.36GW，同比下降55.29%，环比下降33.33%，呈现连续三个月下滑趋势。4、据SMM9月28日调研了解，2025年中秋国庆假期型材企业放假情况整体来看与去年变化不大。受制于近期铝价震荡，叠加下游需求疲弱，样本企业开工情况同比小幅下滑3.3个百分点，个别企业今年放假情况延长。分板块来看，建筑型材企业放假时间普遍较长，多在4-7天；据SMM调研，工业型材企业订单情况较建筑型材企业情况稍好，整体放假天数偏短，部分企业放假3天左右，华东及华南部分工业型材企业国庆期间正常生产。原材料备货情况来看，企业采购仍以刚需为主，未听闻企业原料备货。 【交易逻辑】 美国经济数据韧性仍在，降息预期有所反复。国内铝锭社会库存周末期间在下游积极备双节原料库存带动下显著去库，昨日半周度库存数据显示显著去库，但9月月度需求仍同比增量非常有限，整体消费韧性仍在但不够稳健，叠加宏观情绪的不确定性，铝价预计短期难持续偏强趋势，维持震荡格局，节后或存在季节