煤化工产业链周报

2025-09-29 方正中期陳寧遠

节前煤化工市场延续疲弱态势，弱现实下，业者心态偏谨慎，下游市场备货基本结束，加之部分资金离场，行情波动幅度收窄。其中甲醇、PVC横盘整理，烧碱承压回落，尿素底部止跌震荡运行。

8月份，消费市场运行总体平稳，CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%。PPI环比由下降0.2%转为持平，同比下降2.9%，降幅收窄0.7个百分点。三大PMI指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。

上游煤炭市场逐步转弱，报价小幅松动。临近月底，部分完成月度任务后暂停产销，产区主流煤矿生产稳定，坑口库存压力不大。下游用户节前备货基本结束，需求端支撑减弱，短期煤价或继续走低。

甲醇：现货维持深贴水状态，基差处于低位，可考虑波段做多基差套利。西北、华东地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工走高，供应稳中有增。下游市场备货有限，需求延续不温不火态势。
PVC：现货市场保持贴水状态，基差变化不断，暂无套利机会。西北主产区企业出货为主，报价灵活调整，厂区库存增加。下游PVC企业采购较为积极，但需求端依旧疲弱，社会库存较高。
尿素：现货保持贴水状态，基差处于低位，可考虑波段做多基差套利。尿素成本端跟随走低，产能利用率明显回升，供应保持在高位。下游需求略好转，但整体供应端较为宽松。
烧碱：现货小幅贴水，基差继续收敛。山东地区报价维稳，液氯市场弱稳运行，下游部分开车采购量增加。烧碱产能利用率提升，但厂库库存仍回升，非铝需求表现尚可，但对高价货源存在一定抵触。