有色金属衍生品日报

2025年9月29日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2511合约收于82370元/吨，跌幅0.21%，沪铜指数减仓17900手至52.81万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：明日为9月最后一个交易日，临近放假现货交易活跃度降低沪铜现货升水企稳,报贴水5元/吨，持平上一交易日。广东库存8连降,节前下游生产积极性较高是原因之一,报升水70元/吨，持平上一交易日。华北报贴水120元/吨，维持不变。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.特朗普表示，如果政府不得不关门，那就关门。经济表现良好，物价正在下降；据悉特朗普将于周一会见四位国会领导人，另外，特朗普将于周二出席与美军高级将领会议。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，加强资源勘查与利用。实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选治科技及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。支持有条件的地区建立再生资源回收基地，强化废铜、废铝等废有色金属综合利用，以及废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固废综合利用。建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台，为矿产资源利用等提供精准高效服务。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.阿根廷经济部长Luis Caputo表示，阿根廷已批准加拿大McEwen铜业公司（McEwenCopper）在该国27亿美元的Los Azules铜矿项目，用于该国RIGI（大型投资促进计划）税收减免计划。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.截至9月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.82万吨至14.83万吨，国庆节前有所累库。展望后市，供应端方面，国庆假期期间进口电解铜预计持续到港，国产货源也将保持补充节奏，整体总供应量较上周会有一定增加。需求端受国庆假期放假影响，下游开工与采购需求将阶段性走弱，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为64.04%，较上周下降9.74个百分点，但同比增加8.16个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现“供应增加、需求下降”的格局，预计周度库存会有所增加。 【逻辑分析】 宏观方面，美国8月PCE物价指数报2.9%，符合市场预期。Grasberg受泥石流事故的影响，2026年产量预期下降35%，比事故前77万吨减少27万吨。对市场的影响也从短期停产预期演变为了改变长期供需结构的重大事件，铜矿紧张情况加剧。八部门强调合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂项目。刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。国内产量也受到常规检修和再生阳极板不足的问题，产量下滑。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以提高，lme库存减少到14.4万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，库存增加0.82万吨到14.83万吨。 【交易策略】 1、单边：多头趋势强化，低多思路对待。2、套利：跨市正套继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比下跌12元至2904元/吨。氧化铝持仓环比减少16789手至38.41万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2910元跌10元；全国加权指数2956元跌7元；山东2870-2920元均2895跌5元；河南2940-2970元均2955跌5元；山西2930-2960元均2945跌5元；广西3100-3170元均3135跌10元；贵州3120-3180元均3150跌5元；新疆3180-3220元均3200跌20元。 【相关资讯】 1、工业和信息化部等八部门关于印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，其中提到，要实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，较上周增60万吨，开工率85.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为94.2%。进入本周，全国进入十一长假周期，厂家发运均维持正常，销售端休假3-8天不等，关注各企业协调情况。河南个别企业局部焙烧炉假期间进行检修，预计10月5日逐步恢复正常。 3、根据Mysteel调研了解，9月下旬几内亚、澳大利亚等主流矿山长单价格基本已陆续落实，其中几内亚主流矿山价格FOB提降1美金/干吨，海运油调不变，即CIF价格整体下降1美金/干吨至74美金/干吨。然而随着雨季影响的消退，矿石水份将降低，事实上折算 海运成本后CIF价格在临近年末还会有所下滑。 4、爱择咨询了解，10月份已落实到进口氧化铝5船，其中青岛上本周五，氧化铝进口抵达中国北方港口成本约在2864元/吨左右，北方理论进口利润56元/吨。 5、9月29日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3190-3200元/吨，较上期价格下跌10-20元/吨，以山东货源为主，山西货源为辅。 【逻辑分析】 政策中关于氧化铝项目投资的要求预计对产能投产预期影响不大，或不及前期市场预期。节前空头减仓带动氧化铝价格窄幅反弹，但进口窗口持续开启叠加基本面过剩仍将是限制氧化铝价格反弹空间。氧化铝基本面的过剩格局不改，月均价对开工率的影响相对滞后，步入新的长单月、减产预计10-11月有望发生，在减产发生修复供需过剩格局之前，氧化铝预计维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行趋势。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2511合约环比下跌45元至20730元/吨。沪铝持仓环比减少8505手至47.83万手。2、现货市场：9月29日铝锭现货价华东20690，跌80；华南20610，跌80；中原20730，跌80（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、26日周五，美国经济分析局公布数据显示：美国8月核心PCE物价指数同比2.9%，预期2.9%，前值2.9%；远超美联储2%的目标，给美联储足够空间应对就业市场降温。美国8月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示出消费者的韧性。 2、Mysteel库存速递：9月29日中国铝锭现货库存总量为58.7万吨，较上周四下降2.7万吨。 3、国家能源局9月26日数据显示，2025年8月中国光伏新增装机容量为7.36GW，同比下降55.29%，环比下降33.33%，呈现连续三个月下滑趋势。 4、据SMM9月28日调研了解，2025年中秋国庆假期型材企业放假情况整体来看与去年变化不大。受制于近期铝价震荡，叠加下游需求疲弱，样本企业开工情况同比小幅下滑3.3个百分点，个别企业今年放假情况延长。分板块来看，建筑型材企业放假时间普遍较长， 多在4-7天；据SMM调研，工业型材企业订单情况较建筑型材企业情况稍好，整体放假天数偏短，部分企业放假3天左右，华东及华南部分工业型材企业国庆期间正常生产。原材料备货情况来看，企业采购仍以刚需为主，未听闻企业原料备货。 【交易逻辑】 美国经济数据韧性仍在，降息预期有所反复。国内铝锭社会库存周末期间在下游积极备双节原料库存带动下显著去库，今日半周度库存数据显示显著去库，但9月月度需求仍同比增量非常有限，整体消费韧性仍在但不够稳健，叠加宏观情绪的不确定性，铝价预计短期难持续偏强趋势，维持震荡格局，节后或存在季节性累库情况，若需求不能维持快速恢复，还需警惕对价格的负反馈。 【交易策略】 1.单边：铝价短期震荡偏弱为主；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌85元至20230元/吨。铝合金持仓环比增加782手至19881手。2、现货市场：Mysteel 9月29日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，平；东北20500，平；西南20550，平；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。 2、9月29日，上期所铝合金仓单环比增加6221吨至28781吨。 3、据SMM9月26日调研，多数铝压铸企业从10月1日开始正式进入假期且放假时间略有延长。21%的企业选择放短假（3天以内）或不停工；29%的企业计划休假3至7天；38%的企业则会休息超过7天，其中部分企业由于受下游企业订单量的影响，假期甚至超过了15天；另外还有12%的企业尚未确定具体的放假时间，这取决于下游客户的需求和生产状况。总体来看，相较于去年，今年大部分企业的假期延长了1-2天，有些公司决定将复工日期推迟到中秋节之后。备库方面，考虑到较长的假期，许多企业倾向于在现有库存基础上适量增加储备。 【交易逻辑】 节前再生铝厂原料备库需求受废铝资源偏紧制约，采购压力凸显。需求方面，因今年国庆 与中秋假期叠加，下游压铸企业放假时长较去年延长1-2天，企业假期普遍为3-8天（少数维持生产）。尽管节前备库需求带动厂家及贸易商成交回暖，但整体增量有限。综合来看，废铝成本支撑与节前备库需求对ADC12价格形成托底，但下游假期延长、补库增量有限及持续累库制约上方空间，预计节前ADC12价格将维持窄幅震荡，需重点关注原料流通、假期库存累积及节后需求复苏情况。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格预计随铝价偏弱震荡。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2511跌1.07%至21800元/吨，沪锌指数持仓增加2.07万手至25.1万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在21645~21745元/吨；临近国庆假期，市场部分贸易商休息，今日上海锌锭货量不多，上午盘面锌价跌破21700元/吨，贸易商接货意愿上涨，下游企业点也积极逢低点价，现货升水随之显著上涨。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（9月29日），SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较9月22日减少1.56万吨，较9月25日减少0.90万吨，国内库存减少。周末下游于节前不断提货带动上海及天津库存出现明显减少，而广东虽近期下游同样有所提货，但整体力度不及其他地区，叠加周末到货有所增加使得库存小幅增多。整体来看，原三地库存减少0.77万吨，七地库存减少0.90万吨。 2.据云南罗平公布，2025年9月26日，云南罗平锌电股