有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月29日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金盘中一度冲上3780美元关口上方，但未能站稳，最终收涨0.28%，收报3758.78美元/盎司；伦敦银同样大幅拉升，并冲上46美元上方，创逾14年新高，最终收涨2%，报46.032美元/盎司。受汇率因素和外盘共同作用，沪金主力合约将历史新高刷至865.28，最终收涨0.88%，报862.5元/克，沪银主力合约将合约上市以来新高刷至10974，最终收涨3.90%，报10936元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.美元指数：美元指数震荡下行，盘中一度逼近98关口，最终收跌0.4%，报98.15，周线录得两连涨。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走弱，收报4.164%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率再度回落，最终收跌0.04%，报7.1349。 【重要资讯】 1.美国宏观数据：①美国8月核心PCE物价指数年率2.9%，预期2.90%，前值2.90%。美国8月核心PCE物价指数月率0.2%，预期0.20%，前值由0.30%修正为0.2%。美国8月个人支出月率0.6%，预期0.5%，前值0.50%。②美国9月密歇根大学消费者信心指数终值55.1，预期55.4，前值55.4。美国9月一年期通胀率预期终值4.7%，预期4.8%，前值4.80%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 2.特朗普政府动向：①美国联邦政府2026财政年度将于10月1日开启，但截至目前，国会在财政拨款上仍未达成任何共识。若两党在那之前不能协商一致，美国联邦政府资金将在9月30日午夜耗尽，部分政府机构将面临停摆。②27日，特朗普表示如果政府不得不关门，那就关门。经济表现良好，物价正在下降；据悉特朗普将于周一会见四位国会领导人，另外，特朗普将于周二出席与美军高级将领会议。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观点：①里士满联储主席巴尔金：即将公布的数据将决定美联储是否应进一 步降息；②美联储理事鲍曼强烈支持美联储仅持有国债，忽略关税的一次性影响是合适的。4.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为10.7%，降息25个基点的概率为89.3%。美联储12月维持利率不变概率为2.9%，累计降息25个基点的概率为32.2%，累计降息50个基点的概率为64.9%。5.地缘冲突：27日讯据华尔街日报报道，一名美国高级官员及一名乌克兰官员透露，特朗普表示，他对放宽乌克兰使用美制远程武器打击俄罗斯境内目标的限制持开放态度，但在此次会面中并未承诺具体行动。 【逻辑分析】 上周五晚间的美国PCE数据整体和市场预期相符，指向10月再次降息的障碍减少，美元指数和10年美债收益率回落。另外，当前美国政府面临停摆危机，如果预期兑现，可能会影响到后续非农及CPI报告的发布，增加市场的不确定性；叠加地缘冲突方面，俄乌局势有升温的迹象，推高市场避险情绪。多因素共振之下，预计贵金属整体将继续维持强劲走势。但国内十一长假临近，期间外盘不确定性偏高，因此期货上可适当逢高减仓，让盈利落袋为安。 【交易策略】 1.单边：节前适当逢高止盈，轻仓过节。2.套利：观望。3.期权：买入深度虚值看涨期权或领式看涨期权，保留盈利的可能性。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五夜盘沪铜2511合约收于81890元/吨，跌幅0.79%，沪铜指数减仓17485手至52.85万手。上周五LME收盘于10205美元/吨，跌幅0.69%。2.现货：上周五LME库存减少25吨至14.44万吨，上周五COMEX库存增加1228吨到32.22万吨 【重要资讯】 1.国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容 量36.9亿千瓦，同比增长18%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时。 2.根据美国劳工部今年早些时候公布的运营应急预案，若联邦政府发生停摆，原定于本周五发布的9月就业报告将面临延迟。目前政府停摆的具体影响范围尚不明确，原因是包括负责编制月度就业报告的劳工统计局在内，多数政府机构尚未公开更新应急预案——若国会未能在下周二前通过支出法案，这些机构将依据应急预案运作。 3.特朗普表示，如果政府不得不关门，那就关门。经济表现良好，物价正在下降；据悉特朗普将于周一会见四位国会领导人，另外，特朗普将于周二出席与美军高级将领会议。4.工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，加强资源勘查与利用。实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选治科技及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。支持有条件的地区建立再生资源回收基地，强化废铜、废铝等废有色金属综合利用，以及废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固废综合利用。建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台，为矿产资源利用等提供精准高效服务。 5.阿 根 廷 经 济 部 长LuisCaputo表 示 ， 阿 根 廷 已 批 准 加 拿 大McEwen铜 业 公 司（McEwenCopper）在该国27亿美元的LosAzules铜矿项目，用于该国RIGI（大型投资促进计划）税收减免计划。 【逻辑分析】 宏观方面，美国8月PCE物价指数报2.9%，符合市场预期。Grasberg受泥石流事故的影响，2026年产量预期下降35%，比事故前77万吨减少27万吨。对市场的影响也从短期停产预期演变为了改变长期供需结构的重大事件，铜矿紧张情况加剧，上涨趋势得到强化。中国有色金属工业协会副会长陈学森强调，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，八部门强调合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂项目。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以提高，lme库存减少到14.5万吨。刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。国内产量也受到常规检修和再生阳极板不足的问题，产量下滑。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺， 下游对高价接受度不足。短期铜价回踩10160美元/吨的支撑位，备货或有所增加。 【交易策略】 1、单边：多头趋势强化，低多思路对待。2、套利：跨市正套继续持有。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2601合约环比下跌49元至2867元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2920元持平；全国加权指数2963元跌4.1元；山东2870-2930元均2900持平；河南2950-2970元均2960跌5元；山西2940-2960元均2950持平；广西3100-3190元均3145跌10元；贵州3120-3190元均3155持平；新疆3210-3230元均3220持平。 【相关资讯】 1、工业和信息化部等八部门关于印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，其中提到，要实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，较上周增60万吨，开工率85.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为94.2%。进入本周，全国进入十一长假周期，厂家发运均维持正常，销售端休假3-8天不等，关注各企业协调情况。河南个别企业局部焙烧炉假期间进行检修，预计10月5日逐步恢复正常。 3、根据Mysteel调研了解，9月下旬几内亚、澳大利亚等主流矿山长单价格基本已陆续落实，其中几内亚主流矿山价格FOB提降1美金/干吨，海运油调不变，即CIF价格整体下降1美金/干吨至74美金/干吨。然而随着雨季影响的消退，矿石水份将降低，事实上 折算海运成本后CIF价格在临近年末还会有所下滑。4、爱择咨询了解，10月份已落实到进口氧化铝5船，其中青岛港3船，防城港1船，鲅鱼圈1船，合计13万吨左右。 【逻辑分析】 政策中关于氧化铝项目投资的要求预计对产能投产预期影响不大，或不及前期市场预期，进口窗口持续开启叠加基本面过剩仍将是限制氧化铝价格反弹空间。氧化铝基本面的过剩格局不改，月均价对开工率的影响相对滞后，步入新的长单月、减产预计10-11月有望发生，在减产发生修复供需过剩格局之前，氧化铝预计维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行趋势。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌115元至20200元/吨。2、现货市场：Mysteel9月26日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，涨100；东北20500，涨100；西南20550，涨50；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。 2、9月26日，上期所铝合金仓单环比增加3379吨至22560吨。 【交易逻辑】 9月过半，河南、江西、安徽部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下只能选择高价收料。下游高温假期已经结束，压铸厂开工率逐步上升，按需采购为主，市场预期偏好，合金锭现货价格维持稳中偏强。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格预计随铝价高位震荡。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2511合约环比下跌115元至20660元/吨。2、现货市场：9月26日铝锭现货价华东20770，持平；华南20690，跌20；中原20810，涨20（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、26日周五，美国经济分析局公布数据显示：美国8月核心PCE物价指数同比2.9%，预期2.9%，前值2.9%；远超美联储2%的目标，给美联储足够空间应对就业市场降温。美国8月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示出消费者的韧性。2、钢联库存速递（万吨）：9月26日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.0万吨，9月28日主要市场电解铝库存较上一交易日减2.3万吨。 【交易逻辑】 美国经济数据韧性仍在，降息预期有所反复。国内铝锭社会库