商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节2豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开2豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹4豆一：反弹震荡4玉米：关注新粮上市6白糖：区间震荡8棉花：市场继续聚焦新棉上市9鸡蛋：旺季将过，轻仓过节11生猪：现货底部未现，空单持有12花生：震荡偏弱13 2025年9月29日 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 行业分析师Thomas Mielke表示，全球棕榈油和豆油价格预计将在2026年1月至6月期间上涨100至150美元/吨，主要原因是供应趋紧。Mielke指出，美国、巴西和印尼的生物柴油消费量可能增加，但产量增长仍受限，这两大因素将支撑棕榈油和豆油价格。 行业分析师Dorab Mistry表示，全球最大植物油买家印度2025/26年度印度食用油进口量预计将增长4.6%，达到创纪录的1710万吨，受棕榈油采购量增加推动，Mistry在Globoil印度行业会议上表示，棕榈油进口量可能激增13.4%，达到930万吨。 分析师米勒克：印度很可能在1-3月增加葵花籽油进口。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.19%，出油率环比上月同期减少0.18%，产量环比上月同期减少4.14%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为795947吨，较上月同期出口的933437吨减少14.73%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月29日 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月26日CBOT大豆日评：大豆略微上涨。北京德润林2025年9月27日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，但因中国本周大量采购阿根廷大豆，对美国供应的采购不足，导 致大豆期货连续第二周下跌。由于中美贸易战中针锋相对的关税措施，中国对美国大豆的需求不足，本周大豆期货承压。由于北京的报复性关税导致美国大豆价格对中国买家而言过高，美国大豆种植户在本年度被拒之门外。周初阿根廷暂停征收谷物出口税后，在11月和12月登记出口的阿根廷大豆船货约有40船，大部分运往中国。这些采购直接影响了美国的大豆出口销售。周四，阿根廷恢复了出口关税。当被问及中国是否会购买美国大豆时，中国商务部发言人表示，美国应该取消北京认为不合理的对中国产品征收的关税。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月29日 玉米：关注新粮上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2220-2240元/吨，部分降价20元/吨，集装箱集港2240-2260元/吨（新粮），较昨日下跌20元；广东蛇口散船2430-2450元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2480-2500元/吨，较昨日提价20元，月底一等集装箱玉米预售2430元/吨，10月中旬以后预计降到2370元/吨，东北深加工企业陆续开秤收购新粮，价格承压，黑龙江深加工干粮收购2090-2230元/吨，潮粮折干收购2150元/吨左右，吉林深加工潮粮折干收购2150-2190元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2280-2420元/吨，饲料玉米2390-2440元/吨，乳猪料玉米2470元/吨，河南2240-2360元/吨，河北2260-2460元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口 大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510-2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250929 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加18%。截至9月27日，印度季风降水量较LPA高7.5%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨（-27万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.8个百分点，累计产糖2676万吨（-52万吨），累计MIX52.76%同比提高3.67个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月29日 棉花：市场继续聚焦新棉上市 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场报盘多为2025/26年度新棉预售，一口价稳中略有让利，新棉预售成交氛围相对较好，2024/25年度现货继续减少。近日籽棉收购报价稳重偏弱，机采籽棉毛衣分40%收购较低报价在5.9~6.1元/公斤左右，较高收购价仍在6.2~6.35元/公斤左右。2025/26年度喀什双29新棉预售一口价报价在14500上下，同品质预售基差在CF01+1000~1050，10月中旬前交货；2025/26年度新棉预售盲盒（报价指标以双29、杂3内为主）较低一口价报在14650~14750公定不等，同品质预售基差在CF01+1050~1100，9月底、10月中旬前交货。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场以季节性刚需采购为主，贸易商采购较为谨慎，去库逐渐放缓，价格实单视量协商。纯棉布价格稳中偏弱，成交气氛偏弱。目前订单织厂新进大订单不多，小订单接入为主，维持织厂生产。 美棉概况：上周五ICE棉花期货继续在66美分/磅附近波动，美棉新作开始上市，而美棉出口销售不佳，令ICE棉花缺乏上涨动能。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月29日 鸡蛋：旺季将过，轻仓过节 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月29日 生猪：现货底部未现，空单持有 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月29日 花生：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南正阳地区白沙通米4.1-4.3左右，开封万隆地区大花生通米4.1左右，产区春花生余货不多，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米少量上市，通米参考价4.2左右，黑龙江地区陆续进入收获阶段，预计10天左右大量上市。辽宁地区308通米4.2-4.3左右，目前水分质量差异大，价格略有上下浮动，上货量增加，好货干货要货的多，价格平稳，个别地区价格稳中偏弱。山东多数地区上货量不大，平度市潍花8通米4.3左右，潍坊市潍花8通米4.05左右，以水分质量论价，上货量不大，要货的一般，多数地区价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益