晨会纪要

晨会纪要 2025年09月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】节前交投活跃度下降，适当转入防守 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展1817亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】1-8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 【财经要闻】交通运输部等七部门发布《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》 【财经要闻】工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 【财经要闻】江苏：暂停实施汽车置换更新补贴政策 三、行业及公司动态 【行业动态】2024年度农作物种植面积前十大品种发布 【行业动态】10月中国市场电池排产量186GWh，环比增长22.4%，同比增长45.3% 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【行业动态】海南600MW海上风电项目招标 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】青洲五、七海上风电场登陆段海缆敷设完成 【公司跟踪】美康生物（300439.SZ）：抗Xa检测试剂盒取得医疗器械注册证 【公司跟踪】爱博医疗（688050.SH）：焦深延长型人工晶状体通过创新医疗器械特别审查获批上市 【公司跟踪】明阳智能（601615.SH）：超1300台海上风机通过台风“桦加沙”考验 四、湖南经济动态 【湘股动态】道道全（002852.SZ）：控股股东增持公司股份致权益变动触及1% 【湖南省地方动态及政策】前8个月湖南对东盟进出口增长15.7% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】节前交投活跃度下降，适当转入防守 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.20%，收于6224.91点；代表蓝筹股的上证指数跌0.65%，收于3828.11点；代表硬科技的科创50指数跌1.60%，收于1450.82点；代表创新成长的创业板指数跌2.60%，收于3151.53点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.81%，收于1528.98点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.40%，收于2941.02点；代表大盘股的中证A100指数跌1.09%，收于4394.88点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.95%，收于4550.05点；代表中盘股的中证500指数跌1.37%，收于7240.91点；代表小盘股的中证1000指数跌1.45%，收于7397.59点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.55%，收于3057.7点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，石油石化、环保、公用事业表现居前，传媒、电子、计算机表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1801家公司上涨，共有3412家公司下跌，其中涨停公司58家，跌停公司24家，全市场成交额21661.07亿元，较前一交易日减少2256.64亿元。 三、市场策略 节前交投活跃度下降，适当转入防守。9月1日-9月26日，权益市场板块之间分化特征明显，科技权重占比高的科创50指数、创业板指数续创新高，而市场代表性更强的上证指数、万得全A指数延续震荡整理走势。近期市场波动幅度加剧，主要系长假效应所致。通常，在长假前，资金有规避不确定性风险、降低仓位的需求，部分资金可能落袋止盈、风险偏好回落、指数层面面临一定压力。但长假期间如果未发生重大风险事件，这部分资金又将重新回流股市，推动节后的风险偏好及市场指数上行，长假前后市场波动加大属于正常现象。具体到今年长假，资金主要规避三类风险：一是海外不确定性事件扰动，例如中美关税谈判、美国经济走势、地缘政治冲突等。二是科技方向的抱团风险，尤其是杠杆资金推动、缺乏业绩支撑的科技概念主题，可能在长假前出现抱团松动。三是部分机构“风格漂移”可能在季末纠偏，由于季度信披要求，部分“风格漂移”的机构可能重新调整持仓，这也可能成为“科技抱团”短期松动的触发因素。 短期而言，下周为国庆长假前的最后两个交易日，市场交投意愿可能逐步回落，宏观层面也缺乏明显催化，预计指数向上突破仍需等待，节前市场大概率仍以震荡为主，交易难度将有所提升。但中期来看，在“反内卷”政策、居民储蓄入市、外资持续流入等支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场在经历月度级别的震荡整理并充分换手后，第四季度A股指数仍存在继续走强的基础，科技方向仍是市场主线，但科技内部将出现分化，在把握高景气方向轮动节奏基础上，重点关注滞涨的科技赛道方向： （1）高股息方向。短期，在指数震荡整理期，可阶段性关注煤炭、银行、公用事业、交通运输等高股息方向。 （2）滞涨的科技方向。例如AI应用、消费电子、人形机器人、半导体设备、恒生科技等。 （3）“反内卷”方向。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，后续“反内卷”方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、建材、光伏、锂电等。 （4）“十五五”规划的可能重点方向。例如清洁能源、环保、养老及生育等。 （5）新消费方向。关注扩内需政策重点支持的服务消费和市场增速较快的新兴消费，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（0922-0926），万得全基指数上涨0.33%，万得普通股票型基金指数上涨0.55%，万得偏股混合型基金指数上 涨0.47%，万得中长期纯债型基金指数下跌0.12%，万得QDII基金指数下跌0.46%，万得LOF基金价格指数上涨0.96%，万得ETF基金价格指数上涨1.13%。华夏上证50ETF上涨1.08%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.09%，南方中证500ETF上涨1.04%。博时标普500ETF下跌0.92%，华夏野村日经225ETF下跌0.31%，华安德国（DAX）ETF下跌0.80%，华安法国CAC40ETF下跌1.01%。华安黄金ETF上涨3.17%，国投瑞银白银期货A上涨5.72%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.81%，嘉实原油上涨3.30%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2608%。上周同业存单AAA指数上涨0.0226%，年初以来该指数上涨1.2502%、年化收益率1.7309%。上周，ETF区间日均成交额约4761.5亿元，上周芯片、新能源等ETF品种市场表现突出。 9月26日，万得LOF基金价格指数下跌0.73%，万得ETF基金价格指数下跌1.52%。华夏上证50ETF下跌0.32%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.94%，南方中证500ETF下跌1.41%。博时标普500ETF下跌0.22%，华夏野村日经225ETF下跌1.42%，华安德国（DAX）ETF下跌0.60%，华安法国CAC40ETF下跌0.23%。华安黄金ETF上涨0.17%，国投瑞银白银期货A上涨2.18%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.66%，嘉实原油上涨0.77%。26日，两市ETF总成交额约4653.2亿元，日内全指现金流、港股红利类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘文蓉（S0530523070001） 根据ifind，9月26日，1年期国债到期收益率下行1.00bp至1.38%，10年期国债到期收益率下行0.72bp至1.88%，1年期与10年期国债期限利差为49.43BP。1年期国开债到期收益率下行3.51bp至1.62%，10年期国开债到期收益率下行0.17bp至2.04%。DR001下行15.67bp至1.32%，DR007下行7.04bp至1.53%。国债期货10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差下行0.02bp至22.94bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展1817亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，9月28日以固定利率、数量招标方式开展了1817亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1817亿元，中标量1817亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1817亿元。 【宏观经济】1-8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。 1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15156.5亿元，同比下降1.7%；股份制企业实现利润总额34931.9亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11723.6亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额13076.1亿元，增长3.3%。 1-8月份，采矿业实现利润总额5661.1亿元，同比下降30.6%；制造业实现利润总额35233.5亿元，增长7.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6035.1亿元，增长9.4%。 【财经要闻】交通运输部等七部门发布《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，交通运输部等七部门发布《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》。其中提出，到2027年，人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，综合交通运输大模型体系落地部署，普及应用一批智能体，建成一批“人工智能+交通运输”标志性创新工程，人工智能成为引领交通运输创新发展的重要动力。到2030年，人工智能深度融 入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进。智慧交通与智慧物流领域关键核心技术实现自主可控，总体水平位于世界前列，培育一批新产业、新业态，形成较为完备的交通领域人工智能治理体系。 【财经要闻】工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，主要目标为：2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。《方案》要求，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目。 【财经要闻】江苏：暂停实施汽车置换更新补贴政策 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策：（一）汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施。（二）2025年1月1日（含当日，下同）至9月28日间取得新车《机动车销售统一发票》，符合汽车置换更新补贴政策申报条件的消费者（以发票开具时间为准），须在2025年10月20日24:00前通过“苏新消费江苏消费品以旧换新平台”微信小程序或“苏服办”APP汽车置换更新应用提交完整的申报资料，逾期不再受理新的补贴申请。（三）已按期提交申请的消费者，需通过汽车置换更新平台及时关注审核进度。需修改补正申请资料的，须于2025年10月31日24:00前完成提交，逾期未按要求完成申请材料修改或补正的，视为放弃