动力煤基本面分析总结
动力煤供应
- 国内供应：截至9月26日，国内462家样本矿山动力煤产量环比上升0.5%，达到3955.7万吨，产能利用率继续回升。2025年8月，原煤生产总量为39049.7万吨，环比增加2%，同比下降1.5%，其中陕、晋、蒙地区原煤生产同步下降。
- 全球供应：全球出港总量小幅上涨，澳煤发运量提升。海漂至中国的增量以俄罗斯为主。截至9月19日，动力煤主要到港量为792.83万吨，环比降低48.21万吨，同比增加41.32万吨，整体到港总量区间震荡。
动力煤需求
- 电力需求：本周25省平均日耗521万吨，同比减少49万吨，环比减少33万吨；沿海八省平均日耗209.2万吨，同比减少5.97万吨，环比减少13.986万吨；内陆十七省平均日耗312.01万吨，同比减少43.514万吨，环比减少21.4万吨。受气温影响，全社会发电量8月环比上升，但新能源发电助力环比减弱。
- 化工需求：环比回升。
- 电厂库存：沿海八省电厂库存小幅抬升，内陆十七省电厂库存累库。
- 替代能源：替代能源贡献减弱。
- 总需求：用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤环比回升。
动力煤库存
- 矿山库存：截至9月26日，样本企业矿山库存315.1万吨，环比上升18.8万吨，同比增长177.9万吨，仍处历史较高水平。
- 港口库存：55个港口库存小幅去库。
动力煤运输
研究结论
- 国内动力煤供应环比回升，但全球供应小幅上涨，到港量环比收缩，整体区间震荡。
- 电力需求减弱较为明显，但化工需求环比回升，替代能源贡献减弱。
- 电厂库存小幅抬升，矿山库存仍处历史较高水平。
- 动力煤运价指数小幅下移。
