电解铜产业周报：降息预期兑现，宏观情绪回落，铜价震荡为主

降息预期兑现，宏观情绪回落，铜价震荡为主 2025年9月19日当周 观点与策略01 02重要事件提示及预期 03铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期 •9月22日星期一：中国至9月22日一年期贷款市场报价利率（预期持平）；国新办举行新闻发布会 •9月23日星期二：美国9月标普全球制造业PMI初值（预期小幅回落）；美国9月标普全球服务业PMI初值（预期小幅下行）；美国9月里奇蒙德联储制造业指数 •9月25日星期四：美国至9月20日当周初请失业金人数（预期小幅回升）；美国第二季度实际GDP年化季率终值（预期持平）；美国第二季度实际个人消费支出季率终值；美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值（预期持平） •9月26日星期五：美国8月核心PCE物价指数年率（预期持平）；美国8月个人支出月率（预期持平）；美国9月密歇根大学消费者信心指数终值（预期持平）；美国9月一年期通胀率预期终值 美联储降息预期兑现，伦铜高位回落，本周跌幅0.68%；沪铜冲高回落，本周跌幅1.42%。 铜精矿TC维持同期最低位，矿端紧缺局面延续 铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅回升至-40.65元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。本周铜精矿港口库存为58.3万吨，较上周上涨0.9万吨，处于近6年同期最低位。 本周国产粗铜加工费较上周不变，维持700元/吨，加工费仍处于近3年同期极低位，粗铜供应相对偏紧。 铜价冲高回落，各地升贴水回升为主 本周铜价冲高回落，大幅回调，各地升贴水上行为主，其中上海升贴水小幅下跌至25元/吨，佛山上涨至50元/吨，天津回升至-80元/吨，山东小幅回升至-135元/吨，重庆上涨至85元/吨。 产量环比小幅下行，但供应仍维持高位 8月，我国电解铜产量环比下洗的，8月产量为118.78万吨，同比增长18.5%。目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。 进口窗口维持关闭，保税区小幅累库 本周电解铜沪伦比值环比小幅下跌，进口盈亏亏损状态小幅扩大至-490元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。本周保税区库存小幅累库，环比上周上涨0.06万吨，目前库存处于近4年同期最高位。 社会库存持续累库，库存水平处于同期较高位 本周电解铜国内社会库存累库，本周四库存为15.66万吨，环比上周四上行0.76万吨，目前库存处于近6年同期较高位，库存支撑减弱。 SHFE：本周SHFE库存累库，库存为31838吨，环比上涨6278吨，库存处于近6年同期偏高的位置，有一定支撑。 LME：本周LME库存小幅累库，库存为149775吨，环比上行4400吨，库存处于近6年同期中等水平。 沪、伦、美三地铜库存皆累库 从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期 所 电 解 铜 库存累库，LME小幅累库，COMEX库 存 延 续 累 库态 势 。 其 中 ，LME库存较上周回升4400吨，COMEX库存较上周上涨6287吨，SHFE库存较上周上涨6278吨。 下游各板块开工无明显增量，需求改善不大 截至8月，电解铜下游各板块产能利用率无明显提升。其中，铜杆产能利用率小幅回升至63.02%，铜管下跌至62.55%，铜板带小幅下行至64.72%，铜箔小幅上升至68.15%。 精废价差下跌，精铜杆开工变化不大 8月铜杆开工率小幅回升至63.02%，维持近4年同期最低位，需求平淡。精废价差方面，本周下行，环比下跌至6326元/吨。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。