电解铜产业周报：“非农”大幅低于预期，美联储9月降息预期基本兑现，铜价震荡

“非农”大幅低于预期，美联储9月降息预期基本兑现，铜价震荡 2025年9月5日当周 观点与策略01 02重要事件提示及预期 03铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期 •9月9日星期二：美国劳工统计局发布非农年度基准修正数据 •9月10日星期三：中国8月CPI年率（预期小幅回落）；中国8月M2货币供应年率 •9月11日星期四：欧洲央行公布利率决议（预期持平）；美国8月未季调CPI年率（预期小幅上行）；美国8月季调后CPI月率（预期小幅上涨）；美国至9月6日当周初请失业金人数（预期小幅下行）；美国8月核心CPI（预期持平） •9月12日星期五：美国9月一年期通胀率预期初值 美国就业数据走弱，市场加大对美联储9月降息的押注，伦铜冲高回落，本周跌幅0.41%；沪铜上涨后高位震荡，本周涨幅0.92%。 本周伦铜0-3M升贴水延续下跌态势，由-72美元/吨下跌至-67美元/吨，维持偏低水平，伦铜高升水扩散风险持续走弱。 铜精矿TC维持同期最低位，矿端紧缺局面延续 铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅回升至-40.5元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。本周铜精矿港口库存为56万吨，较上周上涨1万吨，处于近6年同期最低位。 本周国产粗铜加工费较上周不变，维持700元/吨，加工费仍处于近3年同期极低位，粗铜供应相对偏紧。 铜价冲高，各地升贴水下跌为主 本周铜价上涨后高位震荡，各地升贴水下跌为主，其中上海升贴水下跌至50元/吨，佛山小幅下跌至10元/吨，天津贴水扩大至-110元/吨，山东下跌至-125元/吨，重庆小幅下跌至90元/吨。 产量同比增长，供应维持高位 7月，我国电解铜产量再度上涨，7月产量为119.44万吨，同比增长19.58%。目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。 进口窗口维持关闭，保税区小幅去库 本周电解铜沪伦比值环比小幅上涨，进口盈亏亏损状态小幅扩大至-268元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。本周保税区库存小幅去库，环比上周下跌0.43万吨，目前库存处于近4年同期偏高位。 社会库存持续累库，库存水平回升至同期中位 本周电解铜国内社会库存累库，本周四库存为14.91万吨，环比上周四上行2.12万吨，目前库存仍处于近6年同期中等水平，库存支撑减弱。 SHFE：本周SHFE库存去库，库存为18927吨，环比下跌2485吨，库存处于近6年极低的位置，有一定支撑。 LME：本周LME库存小幅累库，库存为158575吨，环比回升625吨，库存处于近6年同期中等水平。 美铜库存累库仍在持续 从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期 所 电 解 铜 库存去库，LME继续累库，COMEX库 存 延 续 累 库态 势 。 其 中 ，LME库存较上周回 升6 2 5吨，COMEX库存较上周上涨27502吨，SHFE库存较上周下跌2485吨。 下游各板块开工无明显增量，需求改善不大 截至8月，电解铜下游各板块产能利用率无明显提升。其中，铜杆产能利用率小幅回升至63.02%，铜管下跌至62.55%，铜板带小幅下行至64.72%，铜箔小幅上升至68.15%。 精废价差回升，精铜杆开工小幅上行 8月铜杆开工率小幅回升至63.02%，维持近4年同期最低位，需求平淡。精废价差方面，本周小幅上涨，环比上行至6398元/吨。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。