电解铜产业周报：美联储内部分歧较大，美国多项数据疲软，铜价震荡为主

美联储内部分歧较大，美国多项数据疲软，铜价震荡为主 2025年11月21日当周 观点与策略01 02重要事件提示及预期 03铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期 •11月10日星期一：中国M1、M2货币供应量 •11月13日星期四：美国10月未季调CPI年率（预期小幅上行）；美国10月季调后CPI月率（预期持平）；美国至11月8日当周初请失业金人数；美国10月季调后核心CPI月率（预期持平）；美国10月未季调核心CPI年率（预期持平） •11月14日星期五：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告、中国10月社会消费品零售总额同比（预期下行）；中国10月规模以上工业增加值同比（预期下跌）；美国10月零售销售月率；美国10月PPI 美联储官员对12月降息意见分歧较大，伦铜下跌后震荡为主，本周跌幅0.63%；沪铜偏弱震荡，本周跌幅1.43%。 本周铜铝比值再度出现回升的情况，目前铜铝比值环比回升至4.0141，处于较高的历史百分位，后续宏观不确定性仍较大，铜铝比值或再度回升。 铜精矿TC维持同期最低位，矿端紧缺局面延续 铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅下跌至-42.15元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。本周铜精矿港口库存为59.6万吨，环比上涨6.6万吨，但仍处于近6年同期最低位。 本周国产粗铜加工费较上周不变，维持1150元/吨，加工费维持近3年同期最高位，粗铜供应宽松。 铜价偏弱震荡，各地升贴水回升为主 本周铜价偏弱震荡，各地升贴水回升为主，其中上海升贴水上涨至40元/吨，佛山回升至50元/吨，天津下跌至-160元/吨，山东上行至-100元/吨，重庆升贴水上涨至60元/吨。 产量延续下行态势，但供应仍维持高位 10月，我国电解铜产量继续环比下跌，10月产量为110.61万吨，同比增长12.89%。目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。 进口窗口维持关闭，保税区库存维持极高位 本周电解铜沪伦比值持续上行，但进口盈亏亏损状态收窄至-700元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。本周保税区库存小幅去库，环比上周上涨0.4万吨，目前库存处于近4年同期最高位。 库存持续去库，但仍处于同期最高位 本周电解铜国内社会库存去库，本周四库存为19.21万吨，环比上涨0.59万吨，目前库存处于近6年同期最高位，库存支撑减弱。 SHFE：本周SHFE库存小幅去库，库存为49790吨，环比下跌40吨，库存处于近6年同期极高位。 LME：本周LME库存大幅累库，库存为157875吨，环比上涨21700吨，库存回升至6年同期中位。 美铜累库态势持续 从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期 所 电 解 铜 库存小 幅 去 库，LME大幅累库，COMEX库存延续累 库 态 势 。 其中，LME库存大幅 累 库2 1 7 0 0吨，COMEX库存较 上 周 上 涨21580吨，SHFE库 存 较 上 周下跌40吨。 下游各板块开工整体下跌为主 截至10月，电解铜下游各板块产能利用率整体下行。其中，铜杆产能利用率下跌至56.2%，铜棒小幅下行至50.14%，铜管下跌至53.03%，铜板带小幅下跌至63.84%，铜箔小幅上升至71.18%。 精废价差维持高位，精铜杆开工继续承压 10月铜杆产能利用率下跌至56.2%，维持近4年同期最低位，需求平淡。精废价差方面，本周下跌，环比下行至7627元/吨，但依旧维持较高水平，将持续压制精铜杆开工。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：邹誉执业资格：Z0023060联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。