观点与策略
美联储降息预期增强，精矿供应偏紧格局持续，铜价偏强震荡。
重要事件提示及预期
- 8月12日：美国7月未季调CPI年率（预期小幅上行）；美国7月季调后CPI月率（预期小幅下跌）
- 8月14日：欧元区第二季度GDP年率修正值（预期持平）；美国至8月9日当周初请失业金人数；美国7月PPI
- 8月15日：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；中国7月社会消费品零售总额同比（预期持平）；中国7月规模以上工业增加值同比（预期下行）；美国7月零售销售月率（预期小幅下行）；美国8月一年期通胀率预期初值；美国8月密歇根大学消费者信心指数初值
市场动态
- 伦铜偏强震荡，本周涨幅1.4%；沪铜震荡为主，本周涨幅0.11%。
- 伦铜0-3M升贴水延续下跌态势，由-58.5美元/吨下跌至-75美元/吨，回落至偏低水平，伦铜高升水扩散风险持续走弱。
铜产业重点数据追踪
矿端
- 铜精矿TC维持低位，加工费小幅回升至-38元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。
- 本周铜精矿港口库存为42.87万吨，较上周上涨0.77万吨，处于近6年同期极低水平。
- 国产粗铜加工费较上周不变，维持750元/吨，加工费仍处于近3年同期最低位，粗铜供应相对偏紧。
供应
- 7月我国电解铜产量为119.44万吨，同比增长19.58%，目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。
- 本周电解铜沪伦比值环比小幅下行，进口盈亏亏损状态小幅收窄至-362元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。
- 本周保税区库存累库，环比上周上涨0.02万吨，目前库存处于近4年同期偏低位。
库存
- 本周电解铜国内社会库存累库，本周四库存为13.33万吨，环比上周四上行1.2万吨，目前库存仍处于近6年同期偏低位，库存仍有一定支撑。
- SHFE库存小幅累库，库存为21272吨，环比上升923吨，库存处于近6年极低的位置，有一定支撑。
- LME库存累库，库存为156125吨，环比回升17925吨，库存处于近6年同期中等水平。
- 全球电解铜库存格局不变，LME和COMEX库存延续累库态势。
需求
- 下游各板块开工下跌为主，截至7月，铜杆、铜管、铜棒、铜板带产能利用率均下跌，铜箔小幅上升。
- 7月铜杆开工率下跌至61.32%，下跌至近4年同期最低位，下游淡季持续，需求平淡。
- 精废价差本周延续下跌态势，环比小幅下跌至5381元/吨。
研究结论
- 美联储降息预期增强，伦铜和沪铜均表现偏强震荡。
- 精矿供应偏紧格局持续，TC指数和加工费维持低位，矿端紧缺局面延续。
- 铜价止跌企稳，各地升贴水下跌为主，进口窗口维持关闭，保税区库存延续累库。
- 社会库存逐步累库，但库存水平依旧偏低，SHFE库存处于近6年极低位置。
- 下游各板块开工下跌为主，需求边际走弱，精废价差延续下跌态势。
