电解铜产业周报：中美关税缓和预期升温，低库存提供支撑，铜价震荡偏强

观点与策略010203重要事件提示及预期铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期02 重要事件提示及预期•5月13日星期二：美国4月CPI（预期持平）；美国4月核心CPI（预期小幅上涨）•5月15日星期三：欧元区第一季度GDP年率修正值（预期持平）；美国至5月10日当周初请失业金人数；美国4月零售销售月率（预期下跌）；美国4月PPI；美国5月NAHB房产市场指数•5月16日星期四：美国4月新屋开工总数年化（预期走强）；美国4月营建许可总数（预期小幅走弱）；美国5月一年期通胀率预期初值 伦铜震荡运行，较上周涨幅0.1%。沪铜本周亦震荡运行，较上周涨幅0.3%。沪铜加权合约收盘价（元/吨）；伦铜收盘价（美元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部75008000850090009500100001050011000115006500070000750008000085000900002024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04SHFELME 铜精矿TC延续弱势，矿端紧缺局面不断加剧铜精矿TC指数延续弱势，加工费下跌至-42.8元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面不断加剧。本周铜精矿港口库存为79.9万吨，较上周下跌4.9万吨，处于近6年同期中等偏高水平。铜精矿TC（单位：元/吨）国内铜精矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024202520304050607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月202020212022 9月10月11月12月202320242025 月差持续走扩，各地升贴水承压下行本周各地升贴水回落为主，其中上海升贴水下跌至70元/吨，佛山下跌至90元/吨，天津下行至-190元/吨，山东下跌至-85元/吨，重庆下行至105元/吨。现货升贴水（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-600-400-20002004006002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/03上海佛山天津山东重庆 2025/04 进口盈亏维持亏损，保税区延续去库态势本周电解铜沪伦比值环比小幅回升，进口盈亏盈利状态下跌至-56.08元/吨。本周保税区库存小幅去库，环比上周下跌0.34万吨，处于近4年同期极低位。进口盈亏（元/吨）；沪伦比值（右轴）保税区库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部7.77.87.988.18.28.38.48.58.6-2000-1500-1000-500050010002024-10-292024-11-29 2024-12-29 2025-01-29 2025-02-28 2025-03-29进口盈亏沪伦比值051015202530351月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月2022202320242025 社会库存延续去库，支撑逐渐增强本周电解铜国内社会库存延续去库态势，本周四库存为12.64万吨，环比上周四下跌0.63万吨，目前库存处于近6年同期较低位，库存支撑后续将逐渐走强。电解铜社会库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月20212022 10月11月12月202320242025 SHFE：本周SHFE库存延续去库态势，库存为19165吨，环比下跌9001吨，库存处于近6年极低的位置，有一定支撑。LME：本周LME库存延续去库，环比下跌2075吨，库存处于近6年同期中等偏高位。电解铜SHFE库存（吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025电解铜LME库存（吨） 全球贸易格局不变，电解铜持续流入美国从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期所和LME电解铜 库 存 延 续 去库，COMEX库存延 续 累 库 。 其中，LME库存较上周下跌2075吨，COMEX库存较 上 周 上 涨9391吨，SHFE库 存 较 上 周下降9001吨。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部0500001000001500002000002500003000003500002024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12SHFELMECOMEX 下游各板块开工上涨为主，需求边际走强截至4月，电解铜下游各板块产能利用率上涨为主。其中，铜杆产能利用率上涨至67.82%，铜管上涨至87.27%，铜棒小幅下跌至57.63%，铜板带上涨至72.05%，电解铜需求长期增长态势不变。电解铜下游产能利用率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部1525354555657585952024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02铜杆铜管铜棒铜板带铜箔 2025-03 精废价差上涨，精铜杆开工承压4月铜杆开工率上涨至67.82%，上涨至近4年同期极高位，对于需求端有一定增量。精废价差方面，本周持续回升，环比上周上涨至1430元/吨，废铜优势较明显，对电解铜需求有一定压制。铜杆开工率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024202505001000150020002500300035002024/042024/05 精废价差（元/吨）303540455055606570752024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271免责声明：