电解铜产业周报：稳增长情绪逐步消化，等待8.1关税落地，铜价区间震荡

观点与策略010203重要事件提示及预期铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期•7月29日星期二：美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（预期小幅走弱）；美国6月JOLTs职位空缺（预期下跌）•7月30日星期三：美国7月ADP就业人数（预期走强）；美国第二季度实际GDP年化季率初值（预期走强）；美国第二季度实际个人消费支出季率初值；美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值（预期下降）•7月31日星期四：美联储FOMC公布利率决议（预期利率维持不变）；中国7月官方制造业PMI（预期不变）；美国至7月26日当周初请失业金人数（预期小幅上行）；美国6月核心PCE物价指数年率（预期持平）•8月1日星期五：美国7月失业率（预期小幅上升）；美国7月季调后非农就业人口（预期小幅下跌）；美国7月ISM制造业PMI（预期小幅走强）；美国7月密歇根大学消费者信心指数终值（预期小幅上涨） 宏观情绪反复，伦铜先涨后跌，本周涨幅0.02%；沪铜冲高回落，本周涨幅1.07%。沪铜加权合约收盘价（元/吨）；伦铜收盘价（美元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部75008000850090009500100001050069000710007300075000770007900081000830002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/07SHFELME 本周伦铜0-3M升贴水变化不大，由-53.5美元/吨小幅下跌至-52美元/吨，回落至偏低水平，伦铜高升水扩散风险持续走弱。伦铜升贴水（美元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-200-10001002003004005002021-01-262021-06-262021-11-262022-04-262022-09-262023-02-262023-07-262023-12-262024-05-262024-10-262025-03-26 铜精矿TC维持低位，矿端紧缺局面延续铜精矿TC指数延续弱势，加工费变化不大，小幅回升至-42.75元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。本周铜精矿港口库存为40.9万吨，较上周下跌4.8万吨，处于近6年同期极低水平。铜精矿TC（单位：元/吨）国内铜精矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202520304050607080901001101201月2月3月4月5月20202021 6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025 本周国产粗铜加工费较上周不变，维持700元/吨，加工费仍处于近3年同期最低位，粗铜供应相对偏紧。国产粗铜加工费（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部500700900110013001500170019002100230001/0101/2102/1003/0203/2204/1105/0105/2106/1006/3007/2008/0908/2909/1810/0810/2811/1712/0712/27202320242025 宏观提振铜价，各地升贴水下跌为主本周铜价大涨，各地升贴水下跌为主，其中上海升贴水下跌至80元/吨，佛山小幅下跌至-30元/吨，天津小幅下跌至-125元/吨，山东小幅下跌至-90元/吨，重庆下跌至60元/吨。现货升贴水（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-600-400-20002004006002024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06上海佛山天津山东重庆 2025/07 产量同比增长，供应维持高位6月，我国电解铜产量维持高位，6月产量为114.79万吨，同比增长17.14%。目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。电解铜产量（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部808590951001051101151月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月20212022202320242025 进口窗口维持关闭，保税区延续累库态势本周电解铜沪伦比值环比小幅下行，进口盈亏亏损状态扩大至-785元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。本周保税区库存累库，环比上周上涨0.14万吨，由近4年同期最低位回升至同期极低位。进口盈亏（元/吨）；沪伦比值（右轴）保税区库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部7.77.87.988.18.28.38.48.58.6-2000-1500-1000-500050010002025-02-072025-03-07 2025-04-07 2025-05-07 2025-06-07 2025-07-07进口盈亏沪伦比值051015202530351月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月2022202320242025 社会库存小幅去库，库存水平依旧偏低本周电解铜国内社会库存去库，本周四库存为12.18万吨，环比上周四小幅下跌2.27万吨，目前库存仍处于近6年同期偏低位，库存仍有一定支撑。电解铜社会库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202120222023 12月20242025 SHFE：本周SHFE库存大幅去库，库存为16133吨，环比下跌22106吨，库存处于近6年极低的位置，有一定支撑。LME：本周LME库存小幅累库，库存为124825吨，环比回升2675吨，库存处于近6年同期较低水平。电解铜SHFE库存（吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025电解铜LME库存（吨） 全球电解铜库存格局不变从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期 所 电 解 铜 库存 大 幅 去 库 ，LME小幅累库，COMEX库存延续累 库 。 其 中 ，LME库存较上周回升2675吨，COMEX库存较上周上涨5798吨，SHFE库存较上周下 跌2 2 1 0 6吨。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部0500001000001500002000002500003000003500002024/072024/082024/09SHFE 下游各板块开工下跌为主，需求边际走弱截至6月，电解铜下游各板块产能利用率下跌为主。其中，铜杆产能利用率下跌至62.32%，铜管下跌至72.25%，铜棒小幅下跌至51.52%，铜板带下行至68.73%，铜箔小幅上升至65.51%。电解铜下游产能利用率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部354555657585952024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06铜杆铜管铜棒铜板带铜箔 精废价差变化不大，精铜杆开工小幅下行6月铜杆开工率下跌至62.32%，下跌至近4年同期偏低水平，下游进入淡季，需求平淡。精废价差方面，本周变化不大，环比小幅回升至5800元/吨。铜杆开工率（%）精废价差（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025500055006000650070007500800085002024/082024/092024/102024/112024/122025/01 303540455055606570752025/022025/032025/042025/052025/062025/07 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271免责声明：