电解铜产业周报：矿端负反馈逐步传导，中美会谈初成共识，铜价易涨难跌

矿端负反馈逐步传导，中美会谈初成共识，铜价易涨难跌 2025年10月24日当周 观点与策略01 02重要事件提示及预期 03铜产业重点数据追踪 重要事件提示及预期 •10月28日星期二：美国8月FHFA房价指数月率；美国8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率；美国10月谘商会消费者信心指数 •10月29日星期三：美国9月成屋签约销售指数月率；美国至10月24日当周EIA原油库存 •10月30日星期四：美联储FOMC公布利率决议（预期降息25bp）；待公布：美国至10月25日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率初值（预期下行）、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值 •10月31日星期五：中国10月官方制造业PMI（预期小幅下行）；美国第三季度劳工成本指数季率（预期持平）；待公布：美国9月核心PCE物价指数年率（预期持平）、美国9月个人支出月率（预期小幅下跌） 中美进行商贸磋商，海外矿企释放减产信号，伦铜偏强震荡，本周涨幅3.21%；沪铜偏强震荡，本周涨幅3.95%。 铜精矿TC维持同期最低位，矿端紧缺局面延续 铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅下行至-42.5元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面延续。本周铜精矿港口库存为40.4万吨，环比下跌6.4万吨，处于近6年同期最低位。 本周国产粗铜加工费较上周不变，维持850元/吨，加工费已上涨至近3年同期最低位，粗铜供应再次转向偏紧状态。 铜价答复拉账，各地升贴水下跌为主 本周铜价大幅上涨，各地升贴水下跌为主，其中上海升贴水下跌至-40元/吨，佛山下跌至0元/吨，天津下行至-180元/吨，山东下降至-190元/吨，而重庆升贴水上涨至40元/吨。 产量延续下行态势，但供应仍维持高位 9月，我国电解铜产量环比下跌，9月产量为114.98万吨，同比增长14.48%。目前产量维持近5年同期最高位，电解铜供应充足。 进口窗口维持关闭，保税区继续累库 本周电解铜沪伦比值持续上行，但进口盈亏亏损状态扩大至-1154元/吨左右，进口窗口维持关闭状态。本周保税区库存小幅累库，环比上周上涨1.04万吨，目前库存处于近4年同期最高位。 库存维持累库态势，库存水平处于同期极高位 本周电解铜国内社会库存累库，本周四库存为18.98万吨，环比上涨0.67万吨，目前库存处于近6年同期极高位，库存支撑减弱。 SHFE：本周SHFE库存去库，库存为35017吨，环比下跌7778吨，库存处于近6年同期中位。 LME：本周LME库存小幅去库，库存为136850吨，环比下跌600吨，库存下跌至6年同期最低位。 沪、伦铜去库，美铜继续累库 从 全 球 交 易 所库 存 来 看 ， 上期 所 电 解 铜 库存去库，LME小幅去库，COMEX库 存 延 续 累 库态 势 。 其 中 ，LME库存较上周下 跌6 0 0吨，COMEX库存较上周上涨2380吨，SHFE库存较上周下行7778吨。 下游各板块开工整体小幅回升 截至9月，电解铜下游各板块产能利用率整体小幅回升。其中，铜杆产能利用率小幅回升至65.23%，铜管下跌至59.77%，铜板带小幅上涨至66.17%，铜箔小幅上升至69.26%。 精废价差维持高位，精铜杆开工或再度承压 9月铜杆开工率小幅回升至65.23%，维持近4年同期最低位，需求平淡。精废价差方面，本周上涨，环比上行至8496元/吨。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：邹誉执业资格：Z0023060联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。