有色金属周报（电解铜）：特朗普或将掌控美联储增强降息预期，全球电解铜总库存量初现下降支撑铜价

宏观方面，美国7月通胀数据走高，但美联储主席鲍威尔表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使9月降息预期升温，但仍需关注美国8月非农就业和CPI数据。国内8月铜精矿进口量增加，但废铜进口窗口关闭，国内电解铜供需预期偏紧。江西科力铜业新项目点火，国内冶炼厂检修减少，8月粗铜生产量或增加。建发盛海、江铜宏源等新产能项目将陆续投产，但非洲船只延误致德班和达累港垒库，8月电解铜进口量或减少。

下游方面，中国精铜杆、再生铜杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒等企业产能开工率及库存变化各异。精铜杆和再生铜杆开工率升高，库存减少；电线电缆和漆包线开工率下降，订单和库存趋弱；铜板带开工率或升高，受新能源汽车和电力需求拉动；铜管开工率或下降，受空冰洗和出口订单影响；黄铜棒开工率升高，受新能源和电力需求支撑。

投资策略方面，美联储降息预期升温，国内消费淡季转旺季，全球电解铜库存初现下降，沪铜价格谨慎偏强。建议关注77000-78000附近支撑位及80000-81000附近压力位，伦铜在9300-9500附近支撑位及10000-10200附近压力位，美铜在4.0-4.2附近支撑位及4.6-5.0附近压力位。关注美国耐用品订单、初请失业金人数、成屋签约销售指数，日本和德国CPI，美国PCE等数据，以及美联储等央行官员讲话。

市场分析方面，沪铜基差为负且处于低位，月差合理，建议关注短线基差套利机会；LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于低位，沪伦铜价比值处于近五年75%分位数，建议暂时观望LME铜(3-15)合约价差套利机会；COMEX铜近远月合约价差合理，与沪铜、LME铜价差为负且合理，建议暂时观望；COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降；中国保税区电解铜库存减少，伦金所库存增加；智利铜矿事故影响有限，赞比亚、秘鲁铜矿产量增加，Teck Resources铜矿产量下调；废铜进口受限，国内废铜供需预期偏紧；国内电解铜8月生产量或减少；铜材企业产能开工率及进出口量环比下降；铜板带开工率或升高，受新能源汽车和电力需求拉动；铜箔订单饱和，锂电和电子电路铜箔产能开工率或升高、下降。