银河期货原油期货早报

【银河期货】原油期货早报（25-09-26） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2511合约64.98跌0.01美元/桶，环比-0.02%；Brent2511合约69.42涨0.11美元/桶，环比+0.16%。SC2511合约涨6.6至488.9元/桶，夜盘涨2.2至491.1元/桶。Brent主力-次行价差0.59美金/桶。 【相关资讯】 新上任的美联储理事米兰周四继续呼吁大幅降息，以防止劳动力市场崩溃，并表示其他美联储官员对关税可能推高通胀的担忧过于夸大。米兰表示，应在未来几次会议上每次降息50个基点，累计降息两个百分点，因为“当货币政策处于如此紧缩状态时，经济更容易受到下行冲击”。但其他同僚则一致主张应谨慎行事，这凸显了他在美联储内部推动降息面临的艰难处境。 美国劳工部数据显示，在截至9月20日的一周内，初请失业金人数减少1.4万人，经季节性调整后为21.8万人。投资者认为这些数据不支持进一步降息。 美国国家经济委员会主任哈西特表示，美国在过去几个月与中国的贸易谈判方面取得了巨大进展，但仍有大量工作亟待完成。他还指出，贸易谈判桌上有许多议题，并补充说： “我们非常关切中国停止购买美国农产品这一情况。” 【逻辑分析】 中美贸易谈判推进，宏观情绪稳中向好。俄乌地缘持续发酵，风险溢价上行，推动油价上涨。北海及中东月差均反弹，近端供需存在支撑，而中长期平衡表过剩预期难以证伪。短期油价维持震荡，Brent主力合约日内运行区间参考67.5～69美金/桶。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，Brent主力合约日内运行区间参考67.5～69美金/桶。2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-09-26） BU2511夜盘收3440点（+0.41%），BU2512夜盘收3386点（+0.39%）。现货市场，9月24日山东沥青现货稳价3500元/吨，华东地区稳价3560元/吨，华南地区稳价3500元/吨。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨34至7517元/吨，0#柴油涨50至6517元/吨，山东3#B石油焦稳价2880元/吨。 【相关资讯】 山东市场：原油连续上涨，缓解市场悲观情绪，另外降雨减少，刚需有所恢复，昨日多数炼厂及贸易商出货价格保持稳定。不过，个别炼厂本月合同尚未执行完毕，且保持排队发货，贸易商仍以低价出货为主，且供需格局未有实质转换，短期沥青价格或保持稳定。长三角市场：区内节前零星项目赶工支撑需求，镇海炼化停产消耗库存，金陵石化产销平稳，主力炼厂库存水平中低位，沥青价格维持稳定。不过，镇江地区个别期现商月底前释放低价资源3400元/吨左右，利空炼厂以及贸易商出货，对区内沥青价格存在牵制。华南市场：台风刚过，虽然部分地区今日复工，但降雨天气较多，炼厂及贸易商出货尚未改善，沥青报价稳定，昨日佛山库报价在3450元/吨，市场成交稀少。短期，降雨天气仍较多，且临近国庆假期，需求释放有限，但10月个别主力炼厂沥青产量有缩减预期，整体供应量下降，支撑沥青价格保持稳定。 【逻辑分析】 百川盈孚统计，本周四国内沥青厂开工率为49.88%，较本周一上升2.66%，炼厂总库存水平为27.11%，较本周一上升0.37%，社会库存率为35.31%，较本周一下跌0.55%。油价高位震荡，沥青成本端获得一定支撑。供应持续增加，节前需求预计表现偏弱，产业链库存走势分化，社会库存持续去库释放供应，而炼厂库存压力逐渐回升。短期现货价格偏弱运行，沥青期货单边预计震荡偏弱，裂解价差中期偏空。BU2511合约运行区间预计在3350~3450。 【交易策略】 1.单边：区间震荡。2.套利：沥青-原油价差震荡偏弱。 3.期权：BU2512卖出虚值看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-9-26） 【市场回顾】 FU01合约夜盘收2893（+0.35%），LU11夜盘收3455（+0.58%）新加坡纸货市场，高硫Oct/Nov月差5.3至4.8美金/吨，低硫Oct/Nov月差维持-0.5美金/吨。 【相关资讯】 1.ARA燃料油库存截至9月25日为96.4万吨，环比-2.2万吨（-2%），同比-41万吨（-30%） 2.新加坡企业发展局数据显示，截至9月24日当周，新加坡燃料油库存降至2280万桶（约359万公吨），较前一周下降4.2%。9月份迄今为止的平均库存仍高于8月份的每周2470万桶，约为每周2550万桶。燃料油进口总量约为75.1万吨，环比增长26%。丹麦是本周最大的燃料油进口国，进口量超过15.5万吨。新加坡储罐出口总量约为33.3万吨，环比增长25%。中国是最大的出口目的地，出口量约为14万吨。3.9月25日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 俄罗斯能源设施受袭持续，但炼厂与各运输设施检修回归也较及时，Primorsk港于上周五受袭后当前已恢复石油装载，梁赞及伏尔加格勒等大炼厂设施也处于陆续回归恢复状态，预期于9月下旬逐步回归。中东高硫出口随着发电需求消退有所回升，其中伊朗出口仍受限制。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。需求端，夏季发电需求彻底消退。高硫裂解下行及税改的低成本背景下，进料需求支撑仍不明显。高硫近端库存高位仍压抑市场价格。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。低硫燃料油现货窗口成交价格低位，贴水继续回落。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长。尼日利 亚RFCC装置运营仍不稳定，消息称近两周该装置回归，关注近端低硫出口持续。Al-Zour炼厂运营稳定低硫高位出港维持。中国市场第三批低硫配额下发，整体市场供应较充裕。 【交易策略】 1.单边：FU主力偏强势震荡，LU近月跟随原油区间震荡。2.套利：关注做扩LU01-FU01机会。3.期权：卖FU01虚值看涨期权。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PX&PTA期货早报（25-09-26） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX和PTA期货价格日盘延续上涨，夜盘价格下行，PX2511主力合约日盘收于6674（+72/+1.09%），夜盘收于6636（-38/-0.57%）；TA601主力合约日盘收于4678（+52/+1.12%），夜盘收于4652（-26/-0.56%） 2、现货市场： PX:昨日PX估价在817美元/吨，较上一日上涨5美元，11月和12月现货浮动价收至平水，10月MOPJ目前估价在602美元/吨CFR。PTA:PTA基差稳定，主流现货基差在01-73，10月下在01贴水50有成交，日内市场商谈氛围一般。 【相关资讯】 1、截止本周四，中国PTA开工率稳定在76.8%,聚酯开工率90.4%,周环比下降1.1%，江浙终端开工率提升，其中江浙加弹综合开工率环比提升3%至81%，江浙织机和印染综合开工率环比提升4%至70%、76%。（CCF） 2、据CCF统计,江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%,直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销78% 【逻辑分析】 供应方面，近期PX天津石化年产能39万吨PX装置计划重启，四季度上海石化和金陵石化两套年产能各70万吨的PX装置检修推迟到26年，国内外短流程装置提负，PX开工仍处高位。下游PTA上周末福海创450万吨重启，负荷5成，本周英力士125万吨、中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，目前恒力惠州负荷已经恢复， 10月四川能投110万吨、恒力石化大连PTA装置有检修预期，11月独山能源一期250万吨PTA装置及虹港250万吨PTA装置有检修计划，独山能源300万吨新装置投产延后，十月PTA开工率预计环比小幅提升。近期聚酯长丝降价促销，终端开工率提升，聚酯产销继续提振。 四季度PX国内部分检修装置延期，开工偏高位运行，PX仍呈现紧平衡，去库幅度较预期缩小；PTA加工费估值偏低，新装置延迟投产，10月计划检修量维持偏多，PX供需边际走弱，PTA供需矛盾缓解，累库压力不大，终端整体利润依旧不佳。供需面驱动有限，价格受宏观面和成本端的影响较大。 【交易策略】 1、单边：四季度PX供需边际走弱，去库幅度缩小；PTA供需矛盾缓解，累库压力不大；终端开工提升，利润不佳。短期油价上涨和市场情绪提振价格震荡偏强；中长期原油和PTA累库压力仍存，思路上建议逢高空。 2、套利：观望 3、期权：观望 （姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】乙二醇期货早报（25-09-26） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2601期货主力合约收于4246（+12/+0.28%），夜盘收于4224（-22/-0.52%）。2.现货方面：目前现货基差在01合约升水59-61附近，商谈4312-4314，下午几单01合约升水60-61附近成交。10月下期货基差在01合约升水70-72附近，商谈4323-4325附近。 【相关资讯】 1、据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销78%。2、据华瑞资讯，截至9月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.08%（环比上期下降1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期下降5.02%）。 【逻辑分析】 供应方面，福炼40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右，山西美锦30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划9月25日起停车检修，预计10月中旬重启，9月底到10月上旬，卫星石化90万吨、建元26万吨乙二醇检修装置有重启预期，神华榆林40万吨MEG预期提负，通辽金煤、河南永城等装置有检修计划，山东裕龙石化90万吨/年的乙二醇新装置计划于本月底前后投料试车，乙二醇供应预期增加。外盘方面，马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置已于本周因技术原因停车，重启未定。国庆假期内外轮到货较为集中，市场出货意愿增加。下游订单不及去年同期，乙二醇供需预期走向宽松，后市有累库预期。 【交易策略】 单边：震荡偏弱套利：观望期权：卖出看涨期权（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】短纤期货早报（25-09-26） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2511主力合约日盘收6372（+76/+1.21%），夜盘收于6326（-46/-0.72%）。 2.现货方面：江浙直纺涤短维稳，半光1.4D主流商谈6300-6550出厂或送到，下游按需采购。福建直纺涤短报价维稳，优惠缩小，半光1.4D主流商谈6350~6450元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短小幅上涨，半光1.4D主流6450-6650元/吨送到，下游按需采购。 【相关资讯】 1、据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销78%。2、据华瑞资讯，江浙加弹综合开工率在81%，周环比上升3%，江浙织机综合开工率在70%，周环比上升4%，江浙印染综合开工率维持在76%，周环比上升4%。 【逻辑分析】 短纤加工费窄幅波动。近期涤丝优惠促销，终端开工提振，原料价格上涨带动节前补货情绪提振，短纤工厂库存去化，终端现金流维持亏损，短纤加工费预