纸浆周报

金融研究院梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，SP2511开盘5020，最低4986，最高5086，报收5062，涨幅0.88%。截至9月5日，纸浆2511合约前20多头持仓99359手（较上一日减少656手），前20空头持仓132440手（较上一日增加177手）。 ➢现货价格：截至9月8日，山东银星5700元/吨，较上周持平（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年41.53的百分位）；山东乌针5170元/吨，较上周上涨20元/吨。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco通知8月份报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨，以上均为面价。巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨。 ➢供应:2025年8月中国纸浆进口量为265.3万吨，环比减少7.8%，同比减少5.5%，1-8月累计进口量为2410.8万吨，累积同比增加5%。国内纸浆装置正常生产，供应平稳。 ➢需求:本周期生活用纸下游需求清淡，纸企出货表现欠佳，行业开工低位运行。白卡纸方面，供应呈现增加趋势，下游需求在中秋订单支撑下亦有所好转，价格逐渐企稳。双胶纸方面，行业盈利水平欠佳，生产略有减量，下游消费延续平淡，部分印厂开工水平不高，采购刚需补单为主。铜版纸市场供应充裕，需求表现偏弱，下游原纸消耗速度较慢，用户刚需采购。 ➢库存：截止2025年9月4日，中国纸浆主流港口样本库存量206.6万吨，环比下降0.9%，同比上涨8.6%，港口库存处于2024年以来的高位水平，较最低点上涨17.5%。 ➢总结及展望：当前国内纸浆现货市场货源供应充足，主流港口库存持续维持高位水平，市场整体供给端压力未见明显缓解，供需结构仍处于宽松状态。虽传统“金九银十”需求旺季临近，理论层面有望刺激下游造纸企业加大原料采购力度、拉动纸浆需求释放，但从当前终端消费市场实际反馈来看，消费能力复苏进度不及预期，成品纸销量未见显著提振，价格亦缺乏上涨动力，下游企业对纸浆的采购多以满足即时生产需求的“刚需采买”为主，主动补库意愿普遍偏低。总体来看，纸浆上方空间或受到高库存压制与需求疲软拖累，难以形成有效突破；下方则因上游浆厂成本支撑，叠加旺季补库的潜在预期，大幅下行的可能性同样有限。综合判断，短期内纸浆现货价格大概率延续低位震荡格局，后续需重点关注宏观政策对终端消费及纸品市场的传导效应，及其对纸浆市场供需与价格的间接影响。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 纸浆价格数据 纸浆价格数据 纸浆需求 下游原纸开工 下游原纸消费 下游原纸库存 下游原纸价格 白板纸：250g：市场主流价：河北：天津玖龙纸业：地龙（日）木浆生活用纸原纸：大轴：市场主流价：山东（日）双胶纸：70g：市场价：天津：太阳纸业：天阳纸（日）双铜纸：157g：市场高端价：山东：晨鸣纸业：晨鸣雪兔（日） 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright2008HollyFuturesCo.Corp. HollyDaily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co.Nofurther redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.HollyDaily Information is intended to provide factual information,but its accuracy cannotbeguaranteed.The views expressed in any article are solely those of the respectiveindividualscited. 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。