商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱2PTA：短期有反弹，中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：跟随原油小幅偏强9LLDPE：中期震荡行情11PP：低位追空需谨慎，中期或是震荡市12烧碱：弱现实压制，但预期不悲观13纸浆：宽幅震荡15玻璃：原片价格平稳17甲醇：短期震荡运行18尿素：节前步入震荡格局20苯乙烯：中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：短期震荡运行24丙烯：短期高位偏弱24PVC：宽幅震荡27燃料油：强势延续，价格重心持续反弹28低硫燃料油：被动上涨，外盘现货高低硫价差继续收窄28集运指数（欧线）：短期波动放大29短纤：短期反弹，加工费压缩33瓶片：短期反弹，加工费压缩33纯苯：四季度偏弱34 20250925 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX:9月24日，亚洲对二甲苯价格环比上涨，原油价格走强扭转了近期现货PX价格的下跌趋势。 9月24日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记的评估分别为812美元/吨和791美元/吨，均环比上涨8.67美元/吨。 9月24日亚洲午盘，原油期货小幅上涨，美国原油库存下降，加剧了市场对供应收紧的担忧。 美国石油协会9月24日的数据显示，截至9月19日当周，美国原油库存减少382万桶，超过标准普尔全球商品洞察分析师预期的270万桶。 与此同时，乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击继续提振看涨情绪，媒体报道称俄罗斯可能会限制柴油出口 作为回应。 根据9月23日公布的最新海关数据，中国8月份对二甲苯进口量环比增长约12%，达到875,951吨。 8月份从新加坡进口的PX增长了72%，达到43,099吨。数据还显示，Unv1的进口量也环比增长，中国8月份进口量为122,480吨，比7月份的进口量增长约57%。 一位中国贸易商将进口量增加归因于Unv1、日本和韩国的扭亏为盈。 中国的一位经纪人补充说，中国下游PTA产能继续扩大，激发了对PX的更高需求。 数据显示，韩国是8月份对中国最大的PX供应国，进口量为407,660吨，比7月份增长13%。 同样，从文莱进口的量也有所增加，中国8月份进口了111,252吨PX，比7月份增长3.24%。 尾盘石脑油价格僵持，10月MOPJ目前估价在598美元/吨CFR。9月24日PX价格反弹，两单11月亚洲现货均在812成交。尾盘实货11月在810/827商谈，12月在810/827商谈，11/12换月在-4/+1商谈。9月24日PX估价在812美元/吨，较9月23日上涨9美元。 PTA:受台风影响，华南一PTA工厂一条125万PTA9月23日停车，另外一条110装置以最低负荷运行，后期视台风影响评估重启时间。 现货价格上涨至4525元/吨，主流基差在01-73，月均价格4605.56元/吨（月均基差01-69.22），月结价格4641.82元/吨（月结基差01-60.64）。 MEG:本周及下周现货偏高价成交在4322元/吨附近，偏低价成交在4280元/吨附近，综合考虑现货日均价4301元/吨；10月下期货偏高价成交在4322元/吨附近，偏低价成交在4280元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4301元/吨；另评估宁波市场现货均价4322元/吨，华南市场非煤制现货均价4355元/吨（不含合成气制）。（2025.8.26-2025.9.24MEG月结参考价：4432.36元/吨；2025.9.1-2025.9.24MEG月均价：4407.94元/吨） 据悉，马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置已于本周因技术原因停车，重启时间暂时未知，后续本网继续跟进。 福建一套40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右。 聚酯：华南一年产110万吨聚酯瓶片大厂因台风影响海水倒灌造成装置临时停车，具体重启时间视台风灾后恢复情况 9月24日直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销64%，部分工厂产销：150%、120%、100%、100%、40%、60%、70%、30%、100%，60%。 江浙涤丝9月24日产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。江浙几家工厂产销分别在70%、55%、70%、10%、20%、75%、120%、80%、50%、80%、70%、40%、600%、30%、350%、200%、400%、40%、10%、100%、1200%、50%、300%。〖关注尾盘〗 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期跟随原油反弹，部分PTA工厂计划减产（恒力大连、新凤鸣），华南装置因台风天气短暂停车降负荷（英力士、恒力惠州），PX继续转弱，向下让利。中期趋势仍偏弱，单边空单持有，月差维持反套。 PTA：地缘冲突再起，短期跟随油价反弹，中期趋势仍偏弱，1-5反套。聚酯小厂长丝产销有放量，市场等待节前最后一轮补库行情。PTA转为去库格局，部分PTA工厂计划减产（恒力大连、新凤鸣），华南装置因台风天气短暂停车降负荷（英力士、恒力惠州）。但总体而言纺服内需及出口均较为疲软，饮料行业逐步进入淡季，聚酯开工上升空间有限。 MEG：跟随原料反弹，福建福炼40万吨、盛虹等计划检修。此前乙二醇大幅下跌，市场交易的是未来供应压力。9月裕龙石化90投产，11月宁夏鲲鹏20预计投料试车，巴斯夫湛江计划12月投产，卫星石化及镇海炼化四季度重启，供应压力仍较大。单边逢高空，月差反套持有。 2025年09月25日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内海南、云南产区前期受台风及集中降雨拖累，割胶作业受阻、原料产出收缩，而进入9月下旬， 降雨趋于减少，物候条件好转，原料逐步恢复正常生产释放，产出存增量预期，供给端压力有所增加。截至发稿，云南胶水制全乳14600价格元/吨，制浓乳14700价格元/吨，二者价差100元/吨(0)，云南胶块价格13400元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨，二者价差1800元/吨(100)。 前期降雨扰动消退后东南亚主产区已逐渐进入传统旺产周期，截止到本周期，泰国胶水价格周均价56.22泰铢/公斤，较上周均价涨0.39%；杯胶价格51.37泰铢/公斤，较上周均价跌2.19%，杯水价差环比小幅走扩，杯胶供应放量导致价格承压，整体供应宽松格局下，价格上行动力有限。 本周来看宏观利好边际递减，前期国内降息、美联储降息预期等宏观利好已充分消化，当前市场对宏观敏感度下降，缺乏新的政策刺激落地，宏观面难以对天胶市场形成有效引导，叠加终端轮胎厂备货期进入尾声，现货去库节奏放缓，场内资金避险情绪升温，需求端疲软状态延续。（隆众资讯） 2025年09月25日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.9月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27750吨左右，较上周期增加4650吨。周期内有远洋船货到港，下游消化速度正常，库存较上周有所增加，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 2.截至2025年9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期减少0.14万吨，环比-4.21%。本周期原料丁二烯外放资源增多，成本及供应面缺乏利好带动，市场价格 承压且套利低价仍存，部分业者对两油资源出厂价格下调持观望态度，样本生产企业库存略提升，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 3.短期整体商品指数较为强势，合成橡胶国庆节前逐步进入震荡格局。短期来看，基本面视角顺丁橡胶生产企业库存连续两周小幅去库，工厂出厂价较为稳定，整体基本面偏中性。丁二烯环节同样有刚需对价格形成支撑。因此在商品指数偏暖且合成橡胶产业链基本面偏中性格局下价格震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月25日 沥青：跟随原油小幅偏强 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250918-0924），国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%。分析原因主要是本周虽然华东个别炼厂间歇停产以及降产，但新疆天之泽、河南丰利以及江苏新海复产沥青，加之山东胜星、东明石化以及齐鲁石化稳定生产，导致产能利用率增加。 2.本周(20250917-0923)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%。分地区来看，山东地区增加最为明显，区内供应增加，加之下游赶工需求表现尚可，炼厂出货积极性增加，带动出货量上升；而华东地区减少最多，主要因为主流炼厂间歇生产，考虑到业者优先以社会库低价资源成交，炼厂出货略显被动，出货量呈减少趋势。 3.本周（20250917-0923），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9%，环比减少1.3%，同比增加0.8%。周内，降水天气影响山东及河南省，两地下游施工受阻，改性沥青需求不及预期，部分企业降产使得山东、华中地区改性沥青产能利用率下降明显，且南方需求提升不足，国内沥青改性沥青整体供应下滑。 2025年9月25日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，幅度在10-50元/吨。线性期货高开震荡小涨，市场氛围提振有限，部分贸易商早盘小幅试探性高报，但下游接货能力有限，实盘成交价格较昨日变幅不大，多刚需采购为主。 【市场状况分析】 短期商品情绪改善，导致PE低位反弹。从基本面看，PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月25日 PP：低位追空需谨慎，中期或是震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场部分松动。PP期货翻红运行对现货市场交投氛围略有提振，东华能源、中煤、宝丰等