商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑2豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡2豆粕：美豆收涨，连粕或超跌反弹4豆一：豆类市场情绪修复，反弹震荡4玉米：关注新粮上市6白糖：关注“桦加沙”对蔗区的影响8棉花：关注籽棉成交价格9鸡蛋：旺季不旺11生猪：节前集中释放矛盾阶段12花生：震荡运行13 2025年9月24日 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.MPOC：预计马来西亚棕榈油9月至10月库存将小幅攀升，11月开始回落，沙巴和砂拉越的产量尚未达到季节性峰值。尽管近期库存增加，马来西亚棕榈油储备仍处于可控范围，远低于2018至2019年250万至270万吨的水平。 2.据外媒报道，印尼国有棕榈油生产商Agrinas Palma Nusantara首席执行官Agus Sutomo称，2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨。2026年的毛棕榈油产量目标为107万吨。 3.据外电消息，印度尼西亚和欧盟23日在印尼巴厘岛正式签署《印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定》。印尼经济统筹部在声明中表示，该协定涵盖货物、服务和投资等领域的贸易自由化。在货物贸易方面，双方承诺取消超过98%的关税税目和占进口总额99%的关税，预计印尼的棕榈油、咖啡、纺织品、鞋类和家具等主要出口产品将从中受益，高科技产品和数字贸易也有望迎来新机遇。 4.欧洲贸易商周二表示，巴基斯坦进口商在9月采购了约18万吨大豆，预计货源自美国。此次采购共分三批进行，每批约6万吨，预计将于2026年1月从美国墨西哥湾沿岸发运。 5.据外媒报道，印度农业专员P K Singh表示，得益于种植面积扩大和季风降雨有利，该国2025/26作物年度（7月至次年6月）季风雨季粮食产量有望突破政府设定的1.7139亿吨目标。他指出，尽管种植面积有所缩减，但油料作物和豆类作物前景依然乐观，因作物生长状况良好，预计单产将有所提升。 6.据欧盟委员会，截至9月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为60万吨，而去年为80万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为286万吨，而去年为298万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为401万吨，而去年为416万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为79万吨，而去年为122万吨。 7.据外电消息，欧盟环境事务专员表示，欧盟将推迟实施反毁林法规，该法规将禁止进口与森林破坏相关的大豆、牛肉、可可和棕榈油等商品。这是该政策实施的第二次延期。此前欧盟已因巴西、印尼及时任美国总统拜登政府等产业界和贸易伙伴的抗议，将政策实施推迟一年。此次延期是为解决信息技术系统相关问题，与美国对该政策的关切无关。欧盟反毁林法规原定于12月30日生效，要求向欧盟市场销售大豆、牛肉和棕榈油等商品的经营者证明其产品未导致森林砍伐。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月24日 豆粕：美豆收涨，连粕或超跌反弹 豆一：豆类市场情绪修复，反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月23日CBOT大豆日评：技术面超卖，大豆略微上涨。北京德润林2025年9月24日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，扭转早盘的跌势，因为技术面超卖严重，存在反弹修正要求。分析师表示，受中国需求不足以及来自阿根廷的竞争加剧的影响，芝加哥大豆期货盘中一度 跌至六周低点。不过临近收盘时大豆市场走出技术性反弹行情，略微收涨。阿根廷周一暂时取消了大豆、谷物及制成品以及牛肉和家禽的出口关税，旨在加快海外销售，并获取急需的美元来支撑疲软的比索。三位交易商表示，中国买家随后至少订购了10船阿根廷大豆，这对美国农民来说又是一个打击，他们此前已被排除在其主要市场之外，并受到低价冲击。作物专家迈克尔•科尔多涅博士将美国大豆单产预估下调0.5蒲至52蒲/英亩，并预计大豆产量为41.7亿蒲。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 玉米：关注新粮上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2240-2260元/吨，水分14.5%，集装箱集港2240-2260元/吨（新粮），较昨日持平；广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱报价2460-2470元/吨，月底一等集装箱玉米预售2430元/吨，10月中旬以后预计降到2370元/吨，东北深加工企业陆续开始收购新粮，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，潮粮折干收购2150元/吨左右，吉林深加工潮粮折干收购2200元/吨左右，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格下跌，山东深加工2280-2420元/吨，饲料玉米2390-2440元/吨，乳猪料玉米2470元/吨，河南2240-2360元/吨，河北2260-2400元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510- 2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250924 白糖：关注“桦加沙”对蔗区的影响 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注超强台风“桦加沙”对产区的影响。巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加18%。截至9月23日，印度季风降水量较LPA高7.4%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨（-27万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.8个百分点，累计产糖2676万吨（-52万吨），累计MIX52.76%同比提高3.67个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 棉花：关注籽棉成交价格 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，现货库存已少，市场报盘不多，现货销售基差多数暂稳。籽棉收购价暂稳，目前疆内39~40%左右衣分、12%以内水分手摘棉价格在7.15-7.35元/公斤，机采棉价格在6.1-6.25元/公斤。2024/25东疆哈密机采3129/29B杂3.5内较多报价在CF01+900-1000，有少量低于该报价在850-900，内地库自提；北疆41级双29预售基差报价多在1000~1050，新疆库，10月底前交货。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体成交放量有限，纯棉纱偏高报价出现下调，实际成交重心小幅下移，纺企让利走货为主。全棉坯布市场出货不及前期，坯布价格多可协商，利润方面多数织厂都表示近期难有盈利。中小型织厂订单不理想，计划国庆放假。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅反弹，近期走势受原油走势影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 鸡蛋：旺季不旺 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 生猪：节前集中释放矛盾阶段 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 集团大幅缩量，但体重再度转增，且肥标价差走弱，印证被动累库幅度严重，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，双节前现货集中释放压力的概率提升，现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低，近月合约面临高产能+高库存+高升水局面，11月合约持仓新高，行情博弈进入加速阶段，弱势难改；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在政策调控支撑，价差结构维持反套，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12000元/吨，压力位13000元/吨。 2025年9月24日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.3-4.4左右，开封地区大花生通米4.0-4.05左右，产区降雨影响，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308少量上市，通米4.2-4.3左右，预计一周左右陆续上市，部分地区少量外调内蒙新花生，交易不多，价格基本平稳。辽宁锦州地区308通米4.3-4.35左右，成品8筛精选米4.65-4.7左右，目前水分质量差异大，价格略有上下浮动，上货量100-200吨左右，成品干货陆续有效供应量，要货的尚可，价格平稳。山东潍坊市潍花8通米4.05左右，以水分质量论价，整体上货量不大，要货的一般，多数地区价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本