商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱2PTA：短期有反弹，中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：山东厂库承压，华东出货走稳9LLDPE：中期震荡行情11PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市12烧碱：弱现实压制13纸浆：宽幅震荡15玻璃：原片价格平稳17甲醇：短期震荡运行18尿素：短期震荡，中期承压20苯乙烯：中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：短期窄幅震荡24丙烯：短期高位偏弱24PVC：偏弱震荡27燃料油：夜盘大幅转强，短期易涨难跌28低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄28集运指数（欧线）：震荡市29短纤：短期反弹，加工费压缩33瓶片：短期反弹，加工费压缩33胶版印刷纸：低位震荡34纯苯：四季度偏弱36 20250924 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：俄乌局势的不稳定性依然存在，且美国对部分产油国的制裁举措可能升级，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月11合约63.41涨1.13美元/桶，环比+1.81%；ICE布油期货11合约67.63涨1.06美元/桶，环比+1.59% PX：尾盘石脑油价格偏强维持，10月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR。9月23日PX价格下跌，一单11月亚洲现货在804成交。尾盘实货11月在801/804商谈，12月在802/807商谈，11/12换月在-5/1商谈。9月23日PX估价在803美元/吨，较9月22日下跌5美元。 9月23日，亚洲对二甲苯价格环比下跌，原因是市场情绪和购买兴趣继续减弱。 9月23日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为803.33美元/吨和782.33美元/吨，均环比下跌5美元/吨。 Platts数据显示，在9月23日亚洲市场收盘时，11月至12月的时间价差被评估为负1美元/吨。 “情绪已经崩溃，感觉更多的产量[将恢复]，”新加坡的一位交易员说。 新加坡的同一位交易员表示，目前价格和需求飙升的可能性不大，尽管供应中断可能是唯一的支撑。 “只有上行空间可能是关闭，但目前还没有人这样做，”这位交易员说。 与此同时，中国富海创石油石化（前身为龙华美）于9月22日当周重启其位于古雷的450万吨/年纯对苯二甲酸工厂，两位接近该公司的消息人士和市场消息人士9月23日表示。 Platts早些时候报告称，PTA工厂的三条生产线各产能为150万吨/年，今年早些时候因周转而关闭，在最初计划于8月完成周转后，停工时间延长至9月。 PTA：现货价格下跌至4470元/吨，主流基差在01-79，月均价格4610.29元/吨（月均基差01-69），月结价格4647.38元/吨（月结基差01-60.05）。 MEG：MEG本周及下周现货偏高价成交在4325元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑现货日均价4297元/吨；10月下期货偏高价成交在4310元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4290元/吨；另评估宁波市场现货均价4320元/吨，华南市场非煤制现货均价4355元/吨（不含合成气制）。（2025.8.26-2025.9.23MEG月结参考价：4438.62元/吨；2025.9.1-2025.9.23MEG月均价：4414.24元/吨） 9月22日-9月28日，张家港到货数量约为4.0万吨，太仓码头到货数量约为2.1万吨，宁波到货数量约为1.2万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为7.3万吨。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划9月25日起停车检修，预计10月中旬重启。 聚酯：江浙涤丝9月23日产销整体偏弱，个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。江浙几家工厂产销分别在55%、80%、35%、40%、40%、0%、95%、90%、20%、40%、60%、50%、20%、0%、80%、200%、60%、70%、0%、10%。 9月23日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：50%、20%、50%、60%、40%、10%、60%、30%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：油价受地缘因素影响出现反弹，PX成本有支撑，短期跟随反弹，中期趋势仍偏弱，市场的关注点仍然集中在弱需求。聚酯旺季不旺，PTA多套装置检修，PX供需宽松，向下让利。单边空单持有，月差维持反套。 PTA：成本支撑短期偏强，中期而言单边趋势偏弱，1-5反套。市场等待节前终端纺服工厂在国庆节前的最后一轮补库行情，聚酯产销或有回暖。但总体而言纺服内需及出口均较为疲软，饮料行业逐步进入淡季，聚酯库存压力仍较大，开工上升空间有限。 MEG：年内乙二醇供应压力仍较大，单边趋势偏空。9月裕龙石化90投产，11月宁夏鲲鹏20预计投料试车，巴斯夫湛江计划1月投产，卫星石化及镇海炼化四季度重启，供应压力仍较大。单边逢高空，月差 反套持有。 2025年09月24日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2025年8月国内小客车轮胎出口同环比双跌。海关数据显示，2025年8月，中国小客车轮胎出口 量为30.02万吨，环比-7.90%，同比-2.86%，1-8月小客车轮胎累计出口量224.05万吨，累计同比+1.76%，涨幅缩小0.75个百分点。2025年8月，中国小客车轮胎出口均价为2742.69元/吨，环比涨0.60%，同比跌1.80%。 从出口各大洲数据来看，多数区域出口量环比呈现下跌态势。出口欧盟地区目前出口量仍需首位，8月份出口欧盟地区8.9万吨，同比大幅上涨5.5%，环比下跌13.1%，非洲环比跌幅再14%左右，北美（不含墨西哥）、东南亚等地，出口量跌幅9%左右，东亚及亚洲其他地区，出口量同环比均明显提升。 2025年8月小客车轮胎出口量环比明显下跌。出口量最大的国家为英国，出口量在1.97万吨，环比上涨7.21%，拉升欧洲地区出口量，巴西居第二位，环比跌6.00%，俄罗斯出口量位居第四位，环比跌27.31%，德国退居第五位，出口量环比跌30.14%，部分欧盟地区抢出口，出口在7月份集中释放，然整体需求出现减弱，出口量出现下跌，但整体出口量仍处于相对高位水平。 从出口订单来看，75%的企业出口订单量变化不大，25%左右企业出口订单较上月减少，出口订单仍面临压力。受欧盟反倾销、海外产能释放等因素影响，部分企业出口订单环比仍呈减弱现象。从小客车轮胎出口欧盟地区出口量变化来看，强制性海关登记实施前，5-7月份，经过三个月的集中发货后，出口订单进入下滑阶段，8月出口量环比走低13.10%，同时部分抗风险能力小的客户陆续停止进货。 （隆众资讯） 2025年09月24日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场小幅偏弱整理，下游产品走势延续震荡下行，场内看空心态加重，虽部分下游存节前备货情绪，但下游买盘仍显谨慎，市场成交跟进不及预期，行情重心窄幅偏弱。山东鲁中地区送到价格在9300-9400元/吨左右，华东出罐自提价格在8900-9000元/吨左右。（隆众资讯） 2.短期震荡承压，驱动中性向下，但估值角度下方空间有所收窄。基本面来看，顺丁橡胶以及 丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。宏观视角下，美联储如期降息25BP，给出的信号鹰鸽参半，偏中性，阶段性靴子落地。在10月美联储下一轮议息会议以及国内四中全会之前，宏观端对商品市场影响较为有限。估值端来看，本周合成橡胶期货单边下行较多，基本面压力已部分兑现在估值之中，伴随期货价格贴水现货以及价格逐步靠近静态成本线，盘面下方空间逐步收窄。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 沥青：山东厂库承压，华东出货走稳 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250916-20250922），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为68.7万吨，环比增加6.3万吨，增幅10.1%；同比增加20.3万吨，增幅41.9%。1-9月累计产量为2283.7万吨，同比增加249.8万吨，增幅12.3%。 2.截止到2025年9月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.8万吨，较9月18日上升2.8%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中山东地区厂库累库较为明显，主要由于区内供应增加明显，加之受降雨天气影响，终端需求不温不火，出货情况一般，导致厂库库存增加。 3.截止到2025年9月22日，国内沥青104家社会库库存共计157.0万吨，较9月18日减少2.1%。本周期国内各大区社会库多数去库，其中东北及西南地区社会库去库较为明显，东北地区主要由于终端施工期缩短，贸易商降价促销，社会库沥青价格优势凸显，同时下游赶工需求仍在，带动去库；西南地区主要由于低价货源成交为主，社会库资源出货，带动社会库去库。 2025年9月24日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，幅度在10-80元/吨。线性期货低开弱势震荡，业者心态受挫，蒲城清洁能源、内蒙古宝丰、中油西北等出厂价格下调，贸易商为降库存让利报盘，下游逢低备货为主。 【市场状况分析】 短期商品情绪弱势，导致PE走势偏弱。但从基本面看，PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月24日 PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.co