有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月22日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金重新走高，较低点大涨50美元，最终收涨1.13%，收报3684.65美元/盎司；伦敦银盘中触及2011年以来新高43.094美元，最终收涨3%，报43.06美元/盎司，今晨再度小幅高开。受汇率因素和外盘共同作用，沪金主力合约收涨1.02%，报838.26元/克，沪银主力合约收涨2.68%，报10204元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.美元指数：美元指数延续反弹势头，最终收涨0.3%，报97.644。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 3.美债收益率：10年期美债收益率反弹，收报4.127%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅回调，最终收跌0.08%，报7.1188。 【重要资讯】 1.美联储观点：美联储理事米兰：认为未来几个月将继续降息，将努力说服其他政策制定者更快地降息；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：今年再降息两次是合适的。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.特朗普政府动向：美国众议院通过的共和党拨款法案在参议院未获通过；为规避政府停摆，美国会民主党领袖要求尽快与特朗普会面。 3.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为8.1%，降息25个基点的概率为91.9%。美联储12月维持利率不变概率为1%，累计降息25个基点的概率为18.5%，累计降息50个基点的概率为80.5%。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.地缘冲突：21日讯，特朗普称若俄罗斯继续升级冲突，美国将援助保卫波兰。 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 日前，美联储靴子落地降息25bps，和市场预期一致，而鲍威尔将此次降息可界定为风 险管理式降息，并且美联储票委的投票结果的分歧程度好于市场预测，因此会议后贵金属小幅回调。但由于年内再降息两次的预期仍高，美国的类滞胀风险犹存，且地缘冲突仍时有抬头，贵金属下方的支撑基础较为牢固；另外，由于降息带来了相对更乐观的市场情绪，白银表现出了更大的向上弹性，金银比小幅修复。整体来看，预计贵金属短期内将延续偏强走势。 【交易策略】 1.单边：仍以低多思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：领式看涨期权。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五夜盘沪铜2511合约收于80080元/吨，涨幅0.33%，沪铜指数增仓255手至47.92万手。上周五LME收盘于9996.5美元/吨，涨幅0.51%。2.现货：上周五LME库存减少1225吨至14.76万吨，昨日COMEX库存增加1568吨到31.67万吨 【重要资讯】 1.9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。特朗普在社交媒体透露，将与中国领导人在于韩国举办的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议期间举行会晤，并计划在明年早些时候访问中国。2.当地时间周五，新任美联储理事斯蒂芬·米兰（StephenMiran）在接受媒体采访时表示，在本周的利率决议前，他仅与特朗普总统进行了简短交谈，并未受到任何投票压力，自己的决定是独立做出的。米兰预计接下来几个月将继续降息。3.美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，支持美联储本周降息决定，并预测今年将再降息两次。他认为当前劳动力市场进一步快速恶化的风险，可能大于通胀大幅超预期上行的风险。 【逻辑分析】 宏观方面，中美领导人通话带动市场情绪好转。美联储如期降息25个基点，年内或继续降息50个基点，但决策者对于下一步降息存在分歧。基本面方面，Grasberg地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故问题尚未得到解决，铜精矿整体供应偏紧。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存部分回流国内，库存减少到14.76万吨。近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。同时国内产量也受到常规检修和再生阳极板不足的问题，产量下滑，非美地区整体供应依然受限。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，价格回调后，下游采购增加，部分开始十一备货。 【交易策略】 1、单边：临近十一假期，短期铜价或高位盘整。2、套利：跨市正套继续持有。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2511合约环比下跌3元至2916元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2980元跌10元；全国加权指数3010.2元跌6.2元；山东2930-2970元均2950跌5元；河南3010-3040元均3025跌5元；山西2970-3010元均2990跌5元；广西3140-3200元均3170跌5元；贵州3140-3200元均3170跌5元；新疆3230-3270元均3250持平。 【相关资讯】 1、据阿拉丁(ALD)了解，几内亚新成立的宁巴矿业公司(NimbaMiningSA)复产预期正持续强化。该公司基于原几内亚氧化铝公司(GAC)重组成立，其基础设施完备，码头现货储备充裕，铝土矿库存超百万吨，年产能1400万吨以上。近期，该公司迎来新任总经理帕特里斯·勒伊耶(PatriceL'huilier)，可能是复产的前奏，有消息称其正在寻找下游买家，出售码头库存，而矿山真正重启可能在10月份。 2、据Mysteel了解，2025年9月19日海外市场氧化铝以巴西FOB351美元/吨的价格成 交3万吨，11月船期。 3、阿拉丁(ALD)调研统计:9月18日全国氧化铝库存量371.9万吨，较上周增3.9万吨。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9795万吨，环比增40万吨，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），开工率为93.6%。本周北方区域有个别氧化铝企业存在检修计划，但是最终检修时间并未敲定，后续需加强关注。4、截至9月19日，澳洲氧化铝报价在323美元/吨左右，较上一周降低13美元/吨。根据实时数据理论测算，抵达中国北方港口成本约在2872元/吨左右，相比上周降低104元/吨。5、8月中国出口氧化铝18万吨，同比增长26.0%；1-8月累计出口175万吨，同比增长59.3%。8月中国进口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增长12.9%；1-8月累计进口265万吨，同比增长2.7%。8月中国进口铝矿砂及其精矿1829万吨，同比增长18.2%；1-8月累计进口铝矿砂及其精矿14150万吨，同比增长31.4%。6、9月19日，印度成交3万吨氧化铝，离岸成交价格336美元/吨，较上一笔（9月18日）上涨4.93美元/吨，12月船期，上一笔为10月船期。9月19日，西澳最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格327美元/吨，较上一笔（9月11日）下跌13美元/吨，12月船期，上一笔为10月船期。9月19日，山东市场成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2920元/吨，为贸易商与铝厂之间交易，流向河南区域。 【逻辑分析】 氧化铝国内外现货报价共振下跌，但国内跌幅仍较窄，进口窗口窄幅打开。几内亚铝土矿存增量预期，加剧铝土矿过剩局面；近日关注几内亚宪法公投结果。预计9月现货月均价仍高于高成本产能完全成本线，市场价减还需时日才有望发生，氧化铝基本面偏弱趋势不改，警惕“反内卷”情绪扰动。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌30元至20290元/吨。2、现货市场：Mysteel9月19日ADC12铝合金锭现货价华东20500，平；华南20500，平；东北20500，平；西南20500，平；进口20100，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。2、据SMM统计，9月19日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48899吨，较前一交易日增加279吨。3、据上期所，自2025年9月22日起，启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务。 【交易逻辑】 市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低，原材料价格偏高。下游高温假期已经结束，压铸厂开工率逐步上升，合金锭价格也逐渐稳势，按需采购为主。传统旺季到来，下游需求上升，市场预期偏好，合金锭现货价格维持稳中偏强。本周关注仓单量。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货价格随铝价高位回落后，关注基本面支撑带来的反弹机会。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2510合约环比下跌50元至20755元/吨。 2、现货市场：9月19日铝锭现货价华东20810，涨30；华南20760，涨30；中原20760，涨50（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、国务院新闻办公室将于星期一下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，潘功胜、吴清、李云泽、朱鹤新出席。2、钢联库存速递（万吨）：9月19日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.5。其中无锡减0.8;佛山减0.2;巩义(含保税)减0.5。3、新疆其亚铝电21万吨电解铝建设项目产能置换方案公示。内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司48万吨电解铝产能置换方案公示。4、海关总署最新数据显示，2025年8月，中国出口未锻轧铝及铝材53万吨，同比下降10.2%；1-8月累计出口400万吨，同比下降8.2%。 【交易逻辑】 宏观方面，美联储如期降息25基点，预计年内还降息两次、明年降息一次，基本符合市场预期，后续关注市场情绪在美国经济走弱与通胀预期间的博弈，本周关注8月PCE、9月欧美制造业PMI等数据。国内方面，铝价回调后，下游备货热情明显增加，带动铝锭社会库存转降，本周关注下游双节前的备货情绪、放假计划。 【交易策略】 1.单边：铝价回调后基本面支撑明显，关注企稳反弹机会；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌0.5%至2898.5美元/吨；沪锌2511跌0.7%至21905元/吨，沪锌指数持仓增加13491手至25.04万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22005~22065元/吨；周五早间盘面维持震荡运行，市场出货贸易商较多，下游持续观望，现货维持刚需采购，市场整体交投较昨日明显转淡，现货升水上涨乏力。