钢矿日度策略报告：Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 上周市场在反内卷交易升温、原料供给扰动，外加政策宽松预期带动下，螺纹偏强运行，从现实情况看，螺纹开始降库，基本面压力减轻，但总库存同比偏高，房地产、基建数据偏弱，四季度改善空间可能有限，限制旺季需求回升高度，后期库存同比或维持高位，从其他品种看，热卷需求存在韧性，冷轧偏弱，钢坯、带钢库存较高，但钢坯开始降库，因此包括螺纹在内的钢材目前整体呈现库存偏高但边际改善的迹象，国庆后需求回升高度有待验证，目前钢厂盈利回落但尚未亏损，短期减产意愿较低，生铁产量支撑原料需求，使成本端存在偏强支撑，同时中美关系有好转预期，短期宏观环境偏好，利多螺纹价格，只是在看到新的需求利多因素前，对上涨高度偏谨慎。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月22日星期一 【交易策略】 近期宏观环境偏好，政策宽松预期及反内卷影响，使螺纹处于现实偏弱但预期向好的状态，而旺季实际需求尚不明朗，导致预期对价格影响更大。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，压力位附近空配，但建议轻仓操作，月间反套持有，套保可考虑买入虚值看跌期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周热卷在反内卷交易升温、炉料供给扰动及唐山环保限产消息带动下偏强运行，美联储8月议息会议表态虽然偏鹰，但市场仍预期美国已进入降息周期，提供流动性利多。从8月经济数据看，内需依然偏弱，房地产、基建主要指标继续下滑，制造业投资降幅扩大，受国补影响的行业，如家电、通讯器材销售额同比增幅回落，按8月经济数据估算GDP增速大概在4.7%附近，有一定压力，也使后期逆周期政策出台的概率加大。热卷目前产量维持高位，需求仍具韧性，但库存再次回升，同比降幅收窄，钢厂盈利虽高位回落但尚未大范围亏损，主动减产意愿不足，铁水产量维持高位，原料假期前有补库需求，使得成本坍塌的难度较大，只是在看到需求端利多因素前，热卷上涨高度可能受限。 【交易策略】 短期在宏观环境回暖、成本受供应因素及钢厂节前补库带动偏强运行之下，热卷也易涨难跌，不过供应偏高，因此向上高度仍需关注旺季消费表现。短期01合约关注3500-3550元压力，下方支撑3300-3350元，短期区间偏多操作，假期前不建议过度追涨。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周五市场再次传出国内可能出台新政策刺激的消息，风险偏好上升，铁矿石偏强运行。从相关数据看，铁矿石短期回到供需双强状态，巴西发运回升带动全球供应回到今年高位，非澳巴发运偏强， 但澳洲仍较低，使得供应同比增幅未能进一步扩大，铁水产量在北方限产解除后也回到之前高位，港口累库幅度较小，库存同比偏低，国庆前补库预期使得需求端存在支撑，钢厂库存开始增加。对于后期铁水产量，从8月国内经济数据看，房地产、基建、制造业及消费均不同程度走弱，钢材产量继续下降，但生铁产量同环比偏强，在国内刺激政策影响减弱以及出口增速回落的情况下，铁水产量进一步上升驱动不足，目前钢材产量同比偏高，后期若需求季节性改善幅度低于去年，钢厂库存压力将会加大，在宏观环境回暖带动下，铁矿石短期偏强，上涨高度仍需关注钢材需求及铁水产量变化。 【交易策略】 铁水维持高位，钢厂节前补库，铁矿短期基本面矛盾不大，而宏观环境回暖使预期继续向好，铁矿短期预计偏强，但估值中性偏高。01合约关注760-790元支撑，压力820-840元。空单暂时离场观望，但短期追涨风险偏高，月间正套逢低入场。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东.........................................