商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱2PTA：短期有反弹，中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：涨开工厂库小累，化社库降价促销9LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情11PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市12烧碱：弱现实但预期不悲观13纸浆：宽幅震荡14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡承压，下方空间收窄17尿素：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏弱19苯乙烯：中期偏空21纯碱：现货市场变化不大22LPG：短期窄幅震荡23丙烯：短期高位偏弱23PVC：宽幅震荡26燃料油：夜盘维持弱势，短期调整走势27低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄27集运指数（欧线）：震荡市28短纤：震荡偏弱32瓶片：震荡偏弱32胶版印刷纸：低位震荡33纯苯：四季度偏弱35 20250923 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：9月22日，亚洲对二甲苯价格环比下跌，原因是中国下游聚酯需求仍然低迷。 9月22日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记的评估分别为808.33美元/吨和787.33美元/吨，均环比下跌7.67美元/吨。 消息人士称，PX和PTA现货价格的跌幅可能远不止于此。 一位中国贸易商表示，中国附近台风造成的天气干扰影响了PX和PTA工厂的部分生产。 然而，该交易商表示，与天气相关的中断不太可能有助于抑制大量PX和PTA的产量。 “取决于台风的路径，”当被问及进一步减少工厂的可能性时，该贸易商说。 两位消息人士9月22日表示，中国恒力石化已将其位于惠州的500万吨PTA装置的开工率降低至75%。 该公司消息人士没有具体说明运行率何时降低，但两名知情人士表示，运行率已于9月22日降低。 一位消息人士表示，运行率下降是由于该地区的台风和需求疲软造成的。然而，两位消息人士都没有证实该比率将保持在75%多久或之前的运营水平。 PTA工厂有两条生产线，每条生产线的产能为250万吨/年。两条生产线在8月关闭进行维护后，最近又重新启动。 尾盘石脑油价格僵持，10月MOPJ目前估价在590美元/吨CFR。9月22日PX价格下跌，一单11月亚洲现货在808成交，一单12月亚洲现货在809成交。尾盘实货11月在807/809商谈，12月在807/812商谈，11/12换月在-6有买盘。9月22日PX估价在808美元/吨，较上周五下跌8美元。 PTA：据悉华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行，恢复时间待跟踪。 华南一450万吨PTA装置已于上周末重启投料，后期预计维持在5成负荷运行，该装置于6.19附近停车检修。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨附近，环比上期增加0.2万吨。其中宁波2.5万吨，较上期增加0.5万吨，9月15日至9月21日宁波主要库区日均发货约1000吨附近；上海、常熟及南通2.5万吨，较上期减少2.2万吨；张家港20.6万吨附近，较上期增加0.8万吨，某主流库日均发货约5000吨附近；太仓9.5万吨，较上期增加0.5万吨，两主流库日均发货约在3500吨左右；江阴及常州10.8万吨，较上期增加1.0万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.8万吨附近，较上期减少0.4万吨。 9月15日-9月21日张家港某主流库区MEG日均发货在5000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在3500吨左右。 聚酯：绍兴一套5万吨聚酯装置于上周末重启，9月22日出料，该装置主要配套生成聚酯切片。 9月22日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销：60%、30%、100%、80%、40%、100%、80%、50%、30%、50%。 江浙涤丝9月22日产销个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏上。江浙几家工厂产销分别在80%、130%、70%、0%、0%、60%、100%、40%、40%、300%、80%、50%、20%、0%、50%、120%、90%、50%、0%、0%、90%、40%、90%、100%。 周末江浙涤丝产销局部放量，两天平均产销估算在120-130%附近。江浙几家工厂两天平均产销分别在35%、80%、130%、160%、200%、60%、60%、70%、150%、70%、20%、30%、30%、80%、90%、10%、0%、0%、0%、70%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：趋势仍偏弱，市场的关注点仍然集中在弱需求。聚酯旺季不旺，PTA多套装置检修，PX供需宽松，向下让利。单边空单持有，月差维持反套。 PTA：单边趋势偏弱，1-5反套。聚酯周末产销稍有放量，市场等待节前最后一轮补库行情。但总体而言纺服内需及出口均较为疲软，饮料行业逐步进入淡季，聚酯开工上升空间有限。 MEG：年内乙二醇供应压力仍较大，单边趋势偏空。9月裕龙石化90投产，11月宁夏鲲鹏20预计投料试车，巴斯夫湛江计划1月投产，卫星石化及镇海炼化四季度重启，供应压力仍较大。单边逢高空，月差反套持有。 2025年09月23日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯统计，截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨 （库存调整后上期保税库存7.31万吨），降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨（库存调整后上期一般贸易库存39.16万吨），增幅0.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点。 下游节前备货基本结束，现货去库节奏有所放缓。尽管供应增长预期仍对胶价形成压制，但近期受台风天气扰动，市场对短期供应释放的担忧情绪升温。（隆众资讯） 2025年09月23日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年9月17日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.37万吨，较上周期减少0.08万吨，环比-2.29%。本周期下游延续逢低采购，虽有武汉乙烯裂解装置临时停车、“反内卷”相关消息短时炒作，但下游延续逢低采购影响下，现货端商谈重心持续承压，部分业者对主流供价下调存在一定预期。样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有小幅下降。（隆众资讯）2.9月17日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在22100吨左右，较上周期下降2500吨。 部分进口船货暂未入罐，短期库存继续下降且可流通贸易量不多。但后期仍有船货到港预期，且商家预期9月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期震荡承压，驱动中性向下，但估值角度下方空间有所收窄。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。宏观视角下，美联储如期降息25BP，给出的信号鹰鸽参半，偏中性，阶段性靴子落地。在10月美联储下一轮议息会议以及国内四中全会之前，宏观端对商品市场影响较为有限。估值端来看，本周合成橡胶期货单边下行较多，基本面压力已部分兑现在估值之中，伴随期货价格贴水现货以及价格逐步靠近静态成本线，盘面下方空间逐步收窄。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 沥青：涨开工厂库小累，化社库降价促销 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250916-20250922），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为68.7万吨，环比增加6.3万吨，增幅10.1%；同比增加20.3万吨，增幅41.9%。1-9月累计产量为2283.7万吨，同比增加249.8万吨，增幅12.3%。 2.截止到2025年9月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.8万吨，较9月18日上升2.8%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中山东地区厂库累库较为明显，主要由于区内供应增加明显，加之受降雨天气影响，终端需求不温不火，出货情况一般，导致厂库库存增加。 3.截止到2025年9月22日，国内沥青104家社会库库存共计157.0万吨，较9月18日减少2.1%。本周期国内各大区社会库多数去库，其中东北及西南地区社会库去库较为明显，东北地区主要由于终端施工期缩短，贸易商降价促销，社会库沥青价格优势凸显，同时下游赶工需求仍在，带动去库；西南地区主要由于低价货源成交为主，社会库资源出货，带动社会库去库。 2025年9月23日 LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小跌，幅度在10-50元/吨。线性期货低开低走，业者信心不足；中油华东及煤化工部分价格下调，贸易商随盘低报居多。下游谨慎观望，逢低刚需拿货为主。 【市场状况分析】 短期商品情绪弱势，导致PE走势偏弱。但从基本面看，PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场小幅走低，跌幅10-50元/吨。期货下行拖累现货市场交投氛围，上游石化部分下调30-100元/吨，货源成本端支撑有所减弱，叠加贸易商节前“轻库”为主，报盘随行跟跌。下游入市接盘信心欠佳，部分入市适量采购，实盘平平。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环比改善，但成本端仍较弱导致近期市场反复。在供应端近期检修逐步增加，供应端低利润因素导致价格低位弹性较低。在需求端下游加工端开工率略有好转，但是采购处于买