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煤化工产业链周报

2025-09-22 方正中期 Joken Hu

摘要

美联储如期降息，市场情绪有所消退，煤化工板块震荡为主，品种涨跌交互。烧碱逐步企稳，重心震荡回升；甲醇、尿素震荡回落；PVC期货则横盘整理。

行情回顾

美联储降息后市场情绪消退，煤化工板块震荡，品种涨跌交互。

宏观经济环境

8月份CPI同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%；PPI同比下降2.9%。制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均有所回升，经济景气水平总体保持扩张。

上游原料市场

煤炭市场延续涨势，政策扰动下产量增加受限，下游节前补库，现货成交好转，煤价或延续偏强态势。

现货市场运行情况

各品种现货市场表现分化，甲醇、尿素震荡回落，PVC横盘整理，烧碱逐步企稳。

煤化工品种基本面

甲醇

市场逻辑：煤价偏强，成本端走高，后期装置重启较多，供应或增加，旺季效应不及预期，港口库存创新高。
交易策略：关注区间下沿2340-2350附近企稳，上方压力位2450-2470附近。期权方面，可考虑卖出权价在2350下方的虚值看跌期权。

PVC

市场逻辑：原料电石回升，成本端走高，供应相对稳定，需求端旺季未改善，市场累库。
交易策略：5000-5050附近存在阻力，重心底部震荡。激进者可逢低轻仓试多，下方4830-4850附近存在支撑。期权方面，卖出行权价在4800下方的虚值看跌期权谨慎持有。

尿素

市场逻辑：行业开工恢复，日产偏高，货源供应充裕，下游跟进滞缓，需求端支撑不足，库存继续累积。
交易策略：下方支撑关注1630-1650附近，后期需求可能好转，已入场多单谨慎持有，压力位关注1730-1750附近。期权方面，卖出行权价在1600下方的虚值看跌期权谨慎持有。

烧碱

市场逻辑：后期装置检修与重启共存，货源供应相对稳定，传统旺季下游需求稳定，企业库存尚可。
交易策略：短期重心或继续回升，已入场多单谨慎持有，上方2700-2730附近承压，下方支撑关注2530-2550附近。期权方面，卖出行权价在2500下方的虚值看跌期权谨慎持有。

套利操作机会

期现套利

甲醇：可考虑波段做多基差套利。
PVC：暂无明显套利机会。
尿素：做多基差套利谨慎持有。
烧碱：暂无明显套利机会。

跨品种套利

甲醇：波段做多产业链利润可逐步止盈，逢低仍可波段参与。

品种交易策略

各品种交易策略已详细列出，包括关注区间、支撑位、压力位及期权策略。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 美联储如期降息，市场情绪有所消退，煤化工板块震荡为主，品种涨跌交互。其中，烧碱逐步企稳，重心震荡回升；甲醇、尿素震荡回落；PVC期货则横盘整理。煤炭市场上游煤炭市场延续涨势，报价稳中有升。政策扰动下，煤炭产量增加受限，坑口库存不多，矿方报价坚挺。下游节前存在补库，加之买涨不买跌，现货成交好转。供需短期好转，煤价或延续偏强态势。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月20日星期六 ●甲醇【市场逻辑】煤价偏强运行，成本端跟随走高，后期装置重启较多，甲醇供应或增加，旺季效应不及预期，港口库存不断创新高。【交易策略】市场面临库存压力不减，甲醇期货走势承压，短期关注区间下沿2340-2350附近能否企稳，上方压力位关注2450-2470附近。期权方面，可考虑卖出权价在2350下方的虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】更多精彩内容请关注方正中期官方微信原料电石回升，成本端跟随走高，PVC供应相对稳定，而需求端旺季未有改善，市场延续累库态势。【交易策略】基本面驱动偏弱，PVC期货上行略显乏力，5000-5050附近存在阻力，重心底部震荡，激进者可考虑逢低轻仓试多，下方4830-4850附近存在支撑。期权方面，卖出行权价在4800下方的虚值看跌期权谨慎持有。【市场逻辑】行业开工恢复，尿素日产偏高，货源供应整体充裕，而下游跟进滞缓，需求端支撑不足，企业库存继续累积。【交易策略】供需偏宽松，尿素期货低位波动，下方支撑关注1630-1650附近，后期需求仍存在好转可能，已入场多单可考虑谨慎持有，压力位关注1730-1750附近。期权方面，卖出行权价在1600下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●烧碱【市场逻辑】后期装置检修与重启共存，烧碱货源供应相对稳定，步入传统旺季后下游需求较为稳定，企业库存尚可。【交易策略】企业盈利不佳，烧碱期货逐步企稳，短期重心或继续回升，已入场多单谨慎持有，上方2700-2730附近承压，操作上避免追涨，下方支撑关注2530-2550附近，。期权方面，卖出行权价在2500下方的虚值看跌期权谨慎持有。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................4一、高库存持续甲醇走势承压................................................................................................................4二、需求跟进不足PVC上行乏力.............................................................................................................6三、供需偏宽松尿素低位震荡................................................................................................................7四、企业盈利不佳烧碱逐步企稳.............................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................12第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................3图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................4图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................................................................................................

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