沪铝分析
- 市场表现：本周沪铝未能如期上破21000关口，面临较多回踩压力，但中期趋势性上仍看多。
- 波动率：沪铝波动率先扬后抑，目前接近历史极值低位。
- 宏观环境：美联储降息被解读为偏鹰派，美元指数反弹，有色金属价格承压，但美国经济不弱、降息重启、通胀温和，对基本金属仍是友好环境。
- 基本面：SMM华东现货和华南现货贴水收窄，铝锭社会库存累库，下游加工产量连续增加，加工利润处于低位。
- 消费旺季：下游加工龙头企业开工率小幅回升，分板块看，型材需求疲软但稳定，板带消费韧性支撑排产，铝箔需求刚性，线缆或因国庆补库，合金开工平稳。
- 交易端：沪铝主力合约持仓量小幅回升，成交量小幅回落；期限价差方面，A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱。
氧化铝分析
- 市场分歧：氧化铝在2900关口上下分歧较大，估值偏低，部分区域价格已跌破高成本产区成本线。
- 利多因素：铝土矿价格偏坚挺，未出现成本塌陷螺旋。
- 利空因素：广西和河北新投产能、海外投产及进口增加，对明年价格形成压力。
- 现货端：铝厂加大氧化铝采购，传统贸易商销售压力放缓，十一长假临近，发运压力增强。
- 价格表现：现货价格继续下调，澳洲FOB报价下调，进口窗口打开，盈利105元/吨左右。
- 库存：阿拉丁全口径社库累库，钢联口径亦累库，电解铝厂及在途库存增量偏多。
- 交易端：氧化铝主力合约持仓量小幅回升，成交量小幅回升；持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。
周度数据
- 沪铝：成交量分化，库存分化，内外价差扩大。
- 氧化铝：成交量分化，持仓库存比下降。
铝土矿
- 港口库存：钢联周度进口铝土矿港口库存累库，港口库存天数基本保持同频。
- 库存天数：阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数继续累库趋势。
- 几内亚港口：发运量回落，海漂库存回落。
- 出港量：澳大利亚和几内亚港口铝土矿出港量回升。
- 到港量：SMM口径下铝土矿到港量明显回升。
氧化铝
- 全国总库存：继续累库，环比上周增加4.8万吨。
- 库存结构：氧化铝厂内库存小增，电解铝厂氧化铝库存小幅增加，港口库存去库，站台/在途库存小增。
- 阿拉丁库存：截至本周四全国氧化铝库存量371.9万吨，环比增加3.9万吨。
- 库存结构：氧化铝厂内库存累库，电解铝厂库存回升，港口库存回落，堆场/站台/在途库存小幅回升。
电解铝
- 库存：截至9月18日，铝锭社会库存周度去库1.8万吨至63.6万吨，本周继续累库。
- 产量：钢联口径电解铝周度产量为85.24万吨，环比增加0.1万吨，产量水平保持近六年高位。
- 铝水比例：季节性回升，铝锭铸锭量预环比回落，供应压力减小。
下游加工
- 铝棒：现货库存、厂内库存分化。
- 铝型材&板带箔：原料、成品库存比出现分化。
- 产量：再生铝棒产量回升，铝棒周度产量环比下降，铝板带箔产量小幅回升。
- 开工率：国内铝下游龙头企业开工率小幅回升至62.2%，市场温和复苏。
- 分板块：铝板带开工率小降，铝箔开工率维持高位，铝型材开工率增加，铝线缆行业开工率持稳，再生铝合金开工率增加，原生铝合金开工率小降。
利润
- 氧化铝：冶炼利润保持良好水平，山东、山西、河南三地稳定，广西利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，地缘政治冲突、贸易政策多变等因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费回升，下游加工利润仍处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大。
- 出口：8月铝材出口小幅回落，铝材出口盈亏呈现分化，需求受贸易政策调整受阻。
- 表需：商品房成交面积回落，汽车产量环比回升。
