国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师 所长助理）投资咨询从业资格号：Z0002529

沪铝未能如期上破21000关口，中期趋势仍看多，但面临回踩压力。美联储降息被解读为偏鹰派，美元指数反弹，有色金属承压，但宏观环境对基本金属仍偏友好。基本面方面，现货贴水收窄，库存累库，下游加工利润偏低，消费旺季开工率小幅回升，整体不差。氧化铝在2900关口上下分歧较大，估值偏低，铝土矿价格坚挺，但新产能投放和海外投产令市场承压，进入资金博弈阶段。现货价格继续下调，库存累库，进口窗口打开。周度数据显示成交量分化，库存分化，内外价差扩大。沪铝主力合约持仓量小幅回升，成交量回落，持仓库存比回落；氧化铝主力合约持仓量处于历史高位，成交量回升，持仓库存比下降。铝土矿港口库存和库存天数增加，氧化铝全国总库存继续累库，电解铝库存继续累库。铝土矿国产矿供应稳中分化，氧化铝产能利用率稳定，电解铝产量维持高位，铝水比例回升。下游加工方面，铝板带箔产量小幅回升，龙头企业开工率小幅回升，加工利润仍处于低位。氧化铝冶炼利润保持良好水平，电解铝利润高位但受不确定性因素干扰，铝棒加工费回升。进口盈亏有所扩大，8月铝材出口小幅回落。商品房成交面积回落，汽车产量环比回升。