铝市场
- 价格走势：沪铝维持震荡收敛格局，波动率降至历史低位。受“反内卷”题材和美元走弱推动，伦铝上涨，沪铝稳在20500-20700窄幅区间，价格重心未下行。
- 需求侧：市场传言光伏组件出口可能取消退税，7、8月组件排产可能仍较高，大厂订单较满。
- 核心思路：对工业金属不持空仓，3季度需求回落待确认，光伏组件出口托底需求，临近“十五五”有政策预期，铝价回调等买点，累库幅度过大除外。
- 基本面：SMM华东现货铝贴水扩大至50元/吨，铝锭社会库存累库2.4万吨至54.9万吨。下游铝板带箔产量环比回落，铝型材产量及排产走弱，铝棒加工费下调至250元/吨，加工利润处于低位。
氧化铝市场
- 市场分歧：市场对氧化铝看法存在分歧，价格重心下移后本周盘面相对坚挺，但现货全面转松仍需时日。
- 现货价格：本周现货价格持稳，各地价格变动微弱，澳洲FOB远期现货报价小降，进口亏损缩窄。
- 库存：阿拉丁全口径社库累库4.2万吨至328.5万吨，累库幅度扩大；钢联口径库存在414.4万吨，连续9周增加。
- 关键不确定性：氧化铝供给侧存在多个不确定性，如8月中旬现货货源放松和8月下旬北方产能减停产影响。
期货市场
- 成交量持仓：沪铝和氧化铝主力合约持仓量小幅下降，成交量下滑。
- 价差：A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水走弱，沪铝近月月差收窄，内外价差收窄。
- 持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降至历史偏低位置。
库存数据
- 铝土矿：港口库存和库存天数减少，但7月氧化铝企业铝土矿库存累库119万吨。几内亚港口发运量回落，海漂库存减少；澳大利亚港口发运量小幅回落，海漂库存小幅回升。
- 氧化铝：全国总库存累库6.2万吨，厂内库存持平，电解铝厂库存小幅增加，港口库存累库，站台/在途库存下降。
- 电解铝：社会库存累库2.4万吨至54.9万吨，厂内库存继续累库，出库量环比增加。
- 加工材：铝棒现货库存和厂内库存小去库，出库量回落。铝型材原料库存比明显下降，成品库存比基本持平。铝板带箔原料库存比明显下降，成品库存比小幅回落。
生产数据
- 铝土矿：国产矿供应回升，进口铝土矿供应仍是重要增量。
- 氧化铝：运行产能稳定，周度产量增加0.4万吨，仍处于高位。
- 电解铝：运行产能维持高位，周度产量增加0.05万吨，铝水比例季节性回落，供应压力或有。
- 加工材：铝棒产量环比下降0.28万吨，铝板带箔产量环比减少0.325万吨。
利润数据
- 氧化铝：冶金级氧化铝利润为418元/吨，冶炼利润继续修复。
- 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，不确定因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费小幅回落至250元/吨，下游加工利润处于低位。
消费数据
- 出口：7月铝材出口小幅回升，但铝材出口需求受阻，出口盈亏呈现分化。
- 表需：铝棒表需和原铝表需保持稳定。
研究结论
- 铝市场：维持震荡收敛格局，波动率低，回调等买点，累库幅度过大除外。
- 氧化铝市场：短期在当前价位水平上下或可达到均衡，后续若现货价格确认拐点需警惕。
- 期货市场：持仓库存比下降，成交量下滑，价差收窄。
- 库存：铝土矿港口库存和库存天数减少，氧化铝库存累库强度上升，电解铝库存继续累库，加工材库存分化。
- 生产：铝土矿供应稳定，氧化铝产能利用率稳定，电解铝运行产能维持高位，加工材产量小幅回落。
- 利润：氧化铝冶炼利润修复，电解铝利润高位但受不确定因素干扰，加工材加工利润低位。
- 消费：铝材出口小幅回升但需求受阻，表需稳定。
