商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：检修增加，加工费修复，中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：震荡承压7沥青：随油震荡，窄幅运行9LLDPE：中期震荡行情12PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市13烧碱：宽幅震荡14纸浆：宽幅震荡15玻璃：原片价格平稳17甲醇：弱势运行18尿素：震荡承压20苯乙烯：中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：短期窄幅偏强震荡24丙烯：短期高位偏弱运行24PVC：宽幅震荡27燃料油：夜盘窄幅震荡，短期调整走势28低硫燃料油：小幅转弱，外盘现货高低硫价差转而收窄28集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡29短纤：短期跟随成本波动，中期有压力32瓶片：短期跟随成本波动，中期有压力32胶版印刷纸：低位震荡33纯苯：四季度偏弱35 20250919 对二甲苯：中期仍偏弱 PTA：检修增加，加工费修复，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格略偏强维持，10月MOPJ目前估价在596美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单12月亚洲现货在826成交。尾盘实货11月在826/829商谈，12月在824.5有买盘。今天PX估价在827美元/吨，较昨日下跌9美元。 据悉，东北一套70万吨PX装置目前停车检修中，预计检修45天左右；华东两套PX装置原计划四季度进行两个月左右的检修，现预计推迟至明年执行，两套装置产能均为70万吨。 PTA：中国大陆装置变动：本周装置暂无明显变化，至周四PTA负荷在76.8%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.7%附近。 今天PTA现货价格上涨至4630元/吨，主流基差在01-77，月均价格4631.43元/吨（月均基差01-66.29），月结价格4670元/吨（月结基差01-56.44）。 MEG：据CCF跟踪统计，今日MEG本周及下周现货偏高价成交在4381元/吨附近，偏低价成交在4343元/吨附近，综合考虑现货日均价4362元/吨；10月下期货偏高价成交在4370元/吨附近，偏低价成交在4340元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4355元/吨；另评估宁波市场现货均价4385元/吨，华南市场非煤制现货均价4395元/吨（不含合成气制）。（2025.8.26-2025.9.18MEG月结参考价：4456.61元/吨；2025.9.1-2025.9.18MEG月均价：4432.14元/吨） 内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划10月10日起停车检修，预计时长20-30天。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，后续负荷逐步提升，该装置此前于9月初停车检修。 截至9月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.93%（环比上期上升0.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.38%（环比上期上升2.69%）。 2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 美国两套共计38万吨/年的MEG装置已按计划于近日停车检修，预计检修时长在一个月附近。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周附近一套聚酯装置停车，其他装置以负荷微调为主，综合来看聚酯负荷窄幅波动。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在30%、50%、30%、30%、40%、80%、80%、20%、80%、0%、0%、40%、30%、80%、40%、30%、30%、80%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销60%，部分工厂产销：120%、80%、40%、100%、100%、80%、50%、50%、60%、50%、0%。 〖江浙终端开工率基本维持〗 江浙加弹综合开工率维持在78%：萧绍9成偏下；长兴9成偏下；慈溪7成附近；常熟8成附近；太仓6-7成。 江浙织机综合开工率维持在66%：喷水织机开工吴江6成附近，长兴8-9成，苏北6成偏上；经编机开工海宁9成附近，常熟4成附近；大圆机开工萧绍5-6成，常熟6-7成。 江浙印染综合开工率维持在72%：吴江7-8成附近，萧绍7成附近，苏北7-8成，常熟6-7成，海宁7成附近，长兴8成偏下。 〖江浙终端工厂原料备货谨慎观望〗 本周聚酯熔体成本端窄幅震荡，涤丝价格重心略微下移，涤丝成交气氛持续一般，下游原料备货量有所下降。目前，生产工厂备货分化依旧，部分刚需采购为主；部分偏高至9月底10月初；个别10月下。 〖坯布订单增量依旧不足；常规品稳价为主〗 织造端目前新订单和出货总体表现依旧偏弱，库存高位对布价有所压制。常规坯布品种名义现金流亏损依旧。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示 最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：下游PTA利润低，检修增加，PX供应边际宽松。福佳大化70万吨PX装置检修。后续持续跟踪浙石化装置检修时间公布及盛虹重整装置停车对PX环节的影响。10月恒力大连检修，合约减半。新凤鸣11月检修，新装置推迟投产。 PTA：01/05合约PTA加工费短期有反弹，单边趋势仍偏弱。未来关注福海创450万吨装置可能重启，10月恒力大连检修，合约减半。新凤鸣11月检修，新装置推迟投产。聚酯方面负荷高点在91.4%上下，提升空间有限，未来四季度需求预计转弱，对PTA产生利空影响。政策方面，再次强调对消费方面的支持，后续关注落地情况。终端在9月底还有最后一轮补库，补库结束后，中期单边趋势或仍偏弱。 MEG：市场再次关注反内卷政策影响，煤炭价格再度反弹，乙二醇估值短期回暖。中期单边趋势或仍偏弱，1-5反套。供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，未来巴斯夫湛江80万吨装置投产在即，01合约上供应宽松。聚酯开工率91.4%（-0.2%），长丝部分提负荷、中泰短纤重启。后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超过92%，开工高点已现，未来四季度需求预计转弱。乙二醇供需平衡表近端仍偏强，远端供应压力显现，估值向下。 2025年09月19日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 9月以来。云南的降雨高峰季逐步进入尾声，主产区天气逐步好转，割胶条件得到了明显改善，云南产区的供应正在逐步增加，但加工厂对原料的采购需求比较旺盛对原料收购价格形成了支撑。原料胶水收购价格依然维持在高位。截止9月17日，听闻胶水进干胶厂价格14.6-14.9元/公斤，胶水进浓乳厂价格14.7-14.9元/公斤，胶块价格13.2-13.5元/公斤。 进入9月以来云南产区降雨减少，割胶工作恢复正常，胶水产量环比增加明显，供应端压力有所缓解，整体产量环比小幅上升。胶水原料整体供应尚可，据悉主产区胶水周内收量在28000吨左右，标胶加工厂为完成生产指标，抢收原料情绪升温，大部分工厂开工逐步恢复正常开工负荷维持在5-6成。浓乳工厂正常接单，开工负荷维持在8-9成左右。 9月上询来看，云南地区全乳胶交割利润虽仍为负值，环比改善有限。云南天气虽然改善，胶水产量随之增加，供应端压力有所缓解，但是标胶加工厂为完成生产指标积极补库，对原料采购需求旺盛，支撑胶水价格延续强势，生产成本居高不下。现货市场方面，虽成本端支撑偏强，现货库存持续去化，但下游轮胎企业对高价原料接受度有限，多择低成交，对整体胶价支撑有限，故全乳交割利润难有改善。（隆众资讯） 2025年09月19日 合成橡胶：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年9月17日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.37万吨，较上周期减少0.08万吨，环比-2.29%。本周期下游延续逢低采购，虽有武汉乙烯裂解装置临时停车、“反内卷”相关消息短时炒作，但下游延续逢低采购影响下，现货端商谈重心持续承压，部分业者对主流供价下调存在一定预期。样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有小幅下降。（隆众资讯）2.9月17日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在22100吨左右，较上周期下降2500吨。 部分进口船货暂未入罐，短期库存继续下降且可流通贸易量不多。但后期仍有船货到港预期，且商家预期9月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.顺丁橡胶短期震荡承压。从宏观上看，美联储如期降息25BP，给出的信号鹰鸽参半，偏中性。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。估值而言，顺丁橡胶目前静态估值区间为11000-12000元/吨，盘面价格小幅贴水现货。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月19日 沥青：随油震荡，窄幅运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250911-0917），国内沥青装置检修量为69.9万吨，较上周增加2.0万吨，增幅2.9%。分析原因主要是虽然中化泉州、东明石化以及山东金诚均有复产，但中海油营口停产检修，加之江苏新海以及新疆天之泽推迟生产，带动损失量增加。 2.本周（20250911-0917），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比下降0.5%。分析原因主要是本周虽然东明石化、山东金诚以及齐鲁石化、中化泉州间歇复产沥青，但中海油营口停产检修，加之山东胜星以及江苏新海暂无生产计划，导致产能利用率下降。 3.本周（20250910-0916），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为20.2%，环比增加1.7%，同比增加3.6%，突破三年最高水平。周内，山东、华北及华中地区改性沥青企业提产明显，主要下游赶工需求集中，加之改性沥青低价出货刺激共振，下游采购情绪好转，从而提振企业生产积极性，带动改性沥青整体供应量继续上升。 4.本周(20250910-0916)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.5万吨，环比增加14.6%。分地区 来看，华北以及华东地区增加较为明显，其中华北地区河北鑫海大装置稳定生产，炼厂多执行前期合同出货，带动出货量增加明显；华东地区区内价格下行后带动业者提货积极性，船货发货