金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.在华为全联接大会2025上，华为轮值董事长徐直军表示，算力过去是，未来也将继续是人工智能的关键，更是中国人工智能的关键，他分享了昇腾芯片的后续规划。预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。 2.数据显示，今日南向资金净流入62.89亿港元。 3.央行公告称，9月18日以固定利率、数量招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2920亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1950亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。 5.美联储主席鲍威尔表示，就业增长显著放缓，主要受移民减少和劳动力参与率下降影响。通胀近期上升但仍偏高，商品通胀加速而服务通胀回落。8月PCE预计同比上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%。劳动力市场正在降温，政策需考虑下行风险，此次降息旨在缓释风险。委员会一致致力于恢复2%通胀目标，同时保持政策独立性。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周四股指大幅震荡，至收盘，上证50指数跌1.35%，沪深300指数跌1.16%，中证500指数跌0.83%，中证1000指数跌1.04%，全市场成交额为3.17万亿元。 早盘股指震荡走高，沪指再创年内新高，但午后市场风云突变，股指出现持续下跌，尾盘跌幅略有收窄，震荡加大成交放大。两市个股跌多涨少，1027家个股上涨，4350家个股下跌。人工智能硬件板块继续领涨市场，光模块、覆铜板、半导体设备、HMB等概念涨幅居前，人形机器人、旅游、餐饮等也有表现。有色、煤炭等周期性行业跌幅居前，券商、多元金融、保险、银行等大金融走弱拖累指数。 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2509跌1.45%，IF2509跌1.35%，IC2509跌1%，IM2509跌1.19%。各品种基差整体下行，行情波动加大，临近交割贴水反而增大。IM、IC、IF和IH成交分别增加50%、44.2%、35.4%和55.3%；持仓分别增加6.8%、7.6%、5.4%和9.6%。 市场出现明显分化。早盘，国产芯片和人形机器人两大板块继续带动股指上行，科创50指数一度上涨超4%。相反银行、保险等权重股持续承受压制，有色板块开盘下跌后午盘前有所反弹。分化的走势使高位波动加大。午后科技板块也出现获利回吐，加大了市场的波 动，传统权重股进一步走势使股指大幅回调。沪指上攻3900点失利后明显回落，两市成交也大增。由于上攻无力，科技板块连续上涨之后获利盘松动，股指仍将出现震荡。股指期货当月合约因为市场波动再度出现较大贴水，显示投资者谨慎的预期，应注意风险控制仓位。 金融期权：今日A股市场个股普跌，全市场成交额突破3万亿元。宽基指数午后下探，普遍收跌。 期权方面，多数期权品种成交量大幅反弹，华夏科创50ETF期权单日成交量超450万张，沪市500ETF和创业板ETF期权成交量超300万张。波动率方面，多数期权品种隐波日内先跌后涨，弹性较高基本符合预期。另外近期市场情绪切换频繁，隐波与标的相关性不稳定。 自6月中旬以来不少期权品种隐波反弹幅度不小，隐波溢价走阔。但考虑到目前市场情绪反复较为频繁，预计多数期权品种隐波将维持较高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.17%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数上行，其中5Y及以上期限上行逾1bp。 今日央行净投放1950亿元短期流动性，市场资金面延续小幅收敛态势。银存间主要期限质押回购加权平均利率普升，其中隔夜资金价格重回1.5%关口上方，至1.5127%，7天期资金价格则升至1.5566%，也较昨日上行1.62bp。 消息面上，隔夜美联储FOMC如期降息25bp，海外货币政策边际趋松带来的外溢效应是市场关注的焦点。从实体需求角度上看，回溯历史数据，我国货物出口同比增速与海外制造业PMI相关性较高，而后者又是主要发达经济体短端利率的滞后指标。因此通常情况下，海外降息周期开启将拉动我国出口，进而利多总需求。 不过站在当下，我们倾向于认为地缘因素对这种外溢效应的负面扰动不可忽视。另外，实体需求本身是慢变量，相比之下，美元指数、人民币汇率变化趋势在衡量海外政策外溢效应方面或更需留意。若后续人民币走强与风险资产上行共振，那对债市而言并不算是一个好消息。 债市连续走强且收益率触及关键点位后，今日市场止盈情绪较浓，即便风险资产出现明显调整，期债盘面全天也低位震荡运行，收盘普跌。 市场虽有反复，但目前收益率阶段性的顶部似乎也已出现。大方向上，我们当前对债市仍持谨慎乐观态度。期债连续上涨后，昨日建议投资者适度止盈，但若出现明显调整，单边逢低轻仓试多仍是可行选项。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799