黑色金属每日早盘观察

公众号二维码银河投研黑色与有色 钢材 【相关资讯】 1.国家统计局数据显示，2025年8月中国粗钢产量7736.9万吨，同比下降0.7%；1-8月累计粗钢产量67180.6万吨，同比下降2.8%。2.国家统计局数据显示，2025年8月汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；1-8月份，汽车产量2082.9万辆，同比增长10.5%。现货价格：网价上海地区螺纹3260元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3420元（-10），天津地区热卷3340元（-10）。 研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 【逻辑分析】 研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 昨日夜盘黑色板块维持震荡偏强的趋势，17日建筑钢材成交为10.27万吨。本周铁水环比微增，增幅不急预期；布谷数据公布，全国建材产量出现下跌，主要因为螺纹亏损大，钢厂主动转产，且电炉也开始减产，而热卷仍然增产。库存总体继续累积，但累库速度均有所放缓，下游需求随着温度下降有所修复。今日杭州库存加速去化，螺纹仓单快速注销，减轻建材压力。近期市场消息偏多，《求是》再提“反内卷”主题，唐山开启环保限产，煤矿传来减产传闻，内蒙等地又开始核查煤矿产能，美联储降息25个基点，叠加黑色板块前期下跌，估值偏低，导致盘面上涨。随着旺季的来临，钢材需求继续改善，考虑到国庆前即将补库，黑色板块存在支撑。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，因此预计短期钢价维持震荡偏强走势，后续需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 【交易策略】 1.单边：钢材维持震荡偏强走势。2.套利：建议做多1-5价差继续持有建议做缩卷螺差。3.期权：可做多RB01虚值期权 (姓名：戚纯怡投资咨询证号：Z0018817以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 双焦 【相关资讯】 1.Mysteel煤焦：17日临汾市场炼焦煤竞拍价格涨多跌少。目前统计到14家成交结果，累计挂牌29万吨全部成交。其中7家上涨平均涨幅约54元/吨，4家下跌平均跌幅约20元/吨。高硫主焦A11、S3、G92成交价965元/吨涨16元/吨；高硫肥煤A11、S3.0、G100成交价998元/吨涨98/吨；高硫肥煤A10.5、S3.8、G90成交价890元/吨跌31元/吨；高硫主焦A10、S2.0、G85成交价1001元/吨跌19/吨，短期价格震荡偏强运行。 2.Mysteel煤焦：本周统计523座炼焦煤样本矿山数据，原煤日产190.0万吨，环比增加4.4万吨。其中山西原煤日产109.9万吨，环比增加4.1万吨。新增黑龙等停产2煤矿，涉及产能180万吨，影响原煤日产0.81万吨；新增回坡底复产煤矿4座，涉及产能350万吨，影响原煤日产1.18万吨。山西煤矿延续复产节奏，产量继续回升。本周政策端预期回暖，内蒙查超产文件再度引发市场对于煤矿减产担忧。不过短期来看，主产地煤矿仍有小幅增产空间，在补库需求带动下，市场节前将维持偏强运行。 3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1130元/吨，蒙5仓单1150元/吨，蒙3仓单1073元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨。 【逻辑分析】 夜盘双焦震荡运行。近两日焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率降低。大的层面上，未来宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤炭，未来煤矿查超产还存在抽查的可能，这对焦煤价格形成较大的支撑。国内焦煤产量在反内卷、查超产等影响下会受到压制，不确定在于对未来煤炭产量调控力度，但基本可以确定的是，焦煤产量难以回到上半年高点，也会低于去年同期水平，不过进口煤有一定补充，总体而言我们认为供给端是有政策托底的。对于上行高度， 重点在于需求，目前看钢材需求有韧性，但看不到明显的亮点，钢材的需求及利润情况制约了原料的上涨空间。 【交易策略】 1.单边：预计短期震荡运行，后期仍保持逢低做多思路为主2.套利：焦煤1-5正套可继续持有3.期权：观望4.期现：观望(姓名：郭超投资咨询证号：Z0022905观点仅供参考，不作为买卖依据) 铁矿 【相关资讯】 1.美联储在本周三的议息会议上，宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，幅度为25个基点，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。美联储最新点阵图预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次。2.财政部：1-8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%；全国一般公共预算支出179324亿元，同比增长3.1%。3.中房协副会长张其光表示，当前我国房地产市场正处于止跌回稳的艰难进程中，但也有多个好的迹象值得关注，包括：保交楼任务基本完成、房价特别是新房的价格降幅在收窄、爆雷房企正在积极组织化债工作、新建商品住房的待售面积下降。4.青岛港PB粉（60.8%）现货783（-2），折标准品853；超特粉现货717（+6），折标准品950；卡粉现货928（+0），折标准品890；主流定价品为PB粉现货783（-2），标准品853，01铁矿主力合约基差49。 【逻辑分析】 夜盘铁矿窄幅震荡。基本面方面，三季度全球铁矿发运贡献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平。非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，8月份制造业和基建投资同比延续负增长，对比上半年制造业用钢同比增加超7%来看，三季度终端用钢需求较快回落。当前终端需求呈现国内走弱，海外 用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，9月份国内制造业用钢需求有望逐步恢复，但三季度终端需求较快转弱市场可能并未定价，而随着价格高位市场预期有所反复，矿价可能高位承压。 【交易策略】 1．单边：现货高位套保为主 2．套利：观望 3．期权：观望 (姓名：丁祖超投资咨询证号：Z0018259以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 铁合金 【相关资讯】 1.17日天津港锰矿现货：澳块Mn41.5%报价40.2元/吨度，南非中铁块Mn42%Fe17%报价36.5元/吨度，加蓬块Mn47%报价40.3元/吨度，澳籽Mn39.8%Fe7.6%报价36元/吨度。 2.当地时间9月17日，美联储宣布下调基准利率25个基点，美联储预测中值则显示2025年将再降息50个基点。 【逻辑分析】硅铁方面，17日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌30至50元/吨。供应端，近期产量小幅下降，但总量仍维持高位。需求端，微观数据和8月宏观数据表现一般，使得市场对美联储降息后，国内进一步刺激政策预期升温。市场情绪方面，中美经贸谈判取得进展，对市场情绪有所提振。短期硅铁跟随有所反弹，但现实高供应的压力犹存，目标不宜过高。 锰硅方面，17日锰矿现货整体平稳，锰硅现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌20元/吨。供应端方面，合金厂产量略有增加，总体维持高位；需求端，整体铁水产量维持高位，但电炉利润压缩后，开工率持续下降，对锰硅需求有所拖累。成本端，锰矿港口库存显著低于往年同期，锰矿价格坚挺对锰硅有所支撑。总体来看，成本端有支撑，锰硅供应和螺纹利润的压力持续存在，短期底部震荡。 【交易策略】 单边：宏观情绪偏暖，短期跟随偏强，但现实高供应的压力犹存，目标不宜过高；套利：观望；期权：逢高卖出跨式期权组合。(姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn