钢材
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- 唐山高炉月底停限产执行情况：截至9月1日，23家钢企89座高炉按计划停产检修，新增16座检修，理论日均铁水影响约12.23万吨，产能利用率74.62%，较8月27日下降14.21%，较去年同期下降10.35%。大部分高炉预计9月4日复产。
- 欧元区8月制造业PMI终值50.7，三年多高点，首次扩张。
- 现货价格：上海螺纹3250元/吨（-20），北京3190元/吨（-20）；上海热卷3350元/吨（-30），天津3300元/吨（-60）。
逻辑分析
- 夜盘黑色板块震荡偏弱，2日建筑钢材成交8.93万吨。上周钢联数据显示螺纹增产、热卷减产，五大材累库加快；钢材出口环比下滑，热轧表需下跌；螺纹厂库向社库转移，钢坯出口利润收窄，下游工地资金好转，建材需求底部反弹。
- 钢材需求修复但铁水产量仍高，叠加出口强劲，钢价存在支撑；阅兵临近推动铁水减产，短期对钢价有压力，但减产窗口短，螺纹盘面跌至“反内卷”前价位附近，下方空间有限，热卷仍存下跌空间。
- 8月煤炭日耗下滑可能导致高炉快速复产，基本面恶化；焦煤库存累积、产量上升，阅兵后煤矿或快速复产，钢价仍承压。
交易策略
- 单边：底部震荡。
- 套利：做空卷螺差继续持有。
- 期权：观望。
双焦
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- 唐山高炉月底停限产执行情况：同钢材部分。
- 宁夏钢铁决定自9月4日起干熄焦价格下调55元/吨，湿熄焦下调50元/吨。
- 仓单价格：焦炭（湿熄）日照港1559元/吨，吕梁1654元/吨；焦煤（山西）1150元/吨，蒙5105元/吨，蒙3106元/吨，澳煤1215元/吨。
逻辑分析
- 反内卷情绪消退，市场担忧9月中下旬煤矿复产加快，下游钢材端压力显现，黑色板块承压。但全国煤矿安全趋严，制约产能回升；同期钢厂环保加严，铁水产量下降，焦煤供需阶段性减少，中期供需关系无明显改变。
- 现货焦煤价格震荡下行，下游采购减弱；焦炭市场信心走弱，第八轮提降无消息，部分钢厂提降第一轮。煤矿查超产存在抽查可能，煤价有支撑，但上行缺乏驱动，供需平衡，盘面活跃度降低，难有趋势行情，预计宽幅区间震荡。
交易策略
- 单边：宽幅震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
- 期现：观望。
铁矿
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- 上海房贷新政落地，首套房贷利率最低3.05%，二套房贷最低3.09%。
- 欧元区8月制造业PMI终值50.7。
- 8月全球铁矿石发运总量3556.8万吨（环比+241.0万吨），澳洲巴西发运2902.1万吨（环比+141.7万吨）。
- 现货价格：PB粉765元/吨（-14），折标准品806；超特粉663元/吨（-8），折标准品890；主流定价品PB粉现货765元/吨，基差40。
逻辑分析
- 供应端四大矿山平稳，8月增量主要来自巴西，澳洲发运同比持平，非主流发运同比高位延续增量。需求端三季度制造业用钢环比走弱，上半年同比增超7%，近期终端用钢需求受压制。海外需求仍偏高水平（1-7月铁元素消费量同比+2.7%，印度粗钢产量同比+9.8%）。
- 市场预期反复，价格上涨动力减弱，预计矿价震荡运行。
交易策略
- 单边：震荡运行，现货高位套保为主。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
铁合金
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- 锰矿现货平稳，硅铁价格稳中偏弱（部分区域跌50-150元/吨）。
- 江苏钢厂硅铁采购价5880元/吨（跌148元/吨），量900吨。
逻辑分析
- 硅铁：价格下跌后产量增幅放缓，但绝对值偏高；北方钢厂阅兵前检修对需求有短期冲击，原料需求仍受高铁水支撑，供需平稳，底部震荡。
- 锰硅：锰矿现货平稳，合金厂产量增幅放缓但无大幅减量预期；9月螺纹需求边际回升，锰硅刚需稳定；成本端锰矿港口现货偏稳，海外矿山10月报价持稳，预计底部震荡。
交易策略
- 单边：底部震荡。
- 套利：期现正套逐步止盈。
- 期权：逢高卖出跨式期权组合。
