黑色金属每日早盘观察

公众号二维码银河投研黑色与有色研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 【相关资讯】【逻辑分析】钢减产落地情况。交易策略【交易策略】 2/1.单边：钢材维持震荡偏弱走势。2.套利：建议介入买套。3.期权：建议观望。【相关资讯】1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，山西临汾乡宁地区部分煤矿低硫瘦焦煤价格下调40元/吨，降后低硫瘦焦煤（A10 S0.5 G70）执行承兑含税价1130元/吨，现汇含税价执行1120元/吨，量价优惠政策不变，仍执行10-30元/吨不等的量价优惠，自2025年5月19日零时起执行。2.国家统计局：4月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。1—4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1457元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1422元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1585元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单1010元/吨，蒙5仓单975元/吨，蒙3仓单923元/吨，澳煤（港口现货）仓单965元/吨。【逻辑分析】当前钢厂高炉复产已基本到位，市场担忧铁水继续回落。价格上，焦煤价格延续下跌趋势，下游采购积极性偏弱，煤矿库存回升明显，出货压力较大；焦炭方面，市场心态偏弱，焦炭第一轮提降已经落地，后续仍有降价空间。总体看来，双焦基本面未发生明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，在宏观情绪消退后交易逻辑回到基本面上，预计盘面延续弱势运行趋势，后续观察铁水产量及钢材需求边际变化。【交易策略】1.单边：延续弱势运行，关注逢高做空的机会 双焦 5 2.套利：观望3.期权：观望4.期现：观望【相关资讯】1.国家主席习近平近日对“十五五”规划编制工作作出重要指示强调，要坚持科学决策、民主决策、依法决策，把顶层设计和问计于民统一起来，注重目标任务和政策举措的系统性整体性协同性，高质量完成规划编制工作。2.俄美元首通话超2小时，普京称愿与乌方共同起草和平备忘录。特朗普表示，俄罗斯和乌克兰将立即启动停火和结束冲突的谈判，谈判的具体条件将由双方自行协商。3.巴西钢铁协会称，巴西4月粗钢产量同比下降3.1%，至262.8万吨。巴西4月钢铁销量同比下降3.0%，至168.7万吨。4.青岛港PB粉现货762（-3），折标准品803；超特粉现货633（-5），折标准品859；卡粉现货853（-5），折标准品810；主流定价品为PB粉现货762（-3），标准品803，09铁矿主力合约基差81。【逻辑分析】夜盘铁矿价格窄幅震荡。随着中美关税政策取得实质性进展市场逐步消化，短期情绪面有所回落。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，同比难以看到增量；非主流矿环比连续三周较快回升，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量有望持续看到；需求端，上周铁水产量环比小幅回落，但仍处于高位水平，终端需求韧性持续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，上周关税政策取得实质进展，市场预期面出现较快好转，但短期价格进一步驱动因素较弱，矿价预计震荡运行。【交易策略】1．单边：震荡运行 铁矿 3/5 2．套利：9/1正套为主3．期权：累购策略为主【相关资讯】1.1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%。其中，住宅施工面积431937万平方米，下降10.1%。房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%。2.统计局2025年4月生铁产量7258万吨，同比增长0.7%，1-4月累计产量2.89亿吨，同比增长0.8%。粗钢产量8602万吨，与上期持平，1-4月累计产量3.45亿吨，同比增长0.4%。【逻辑分析】硅铁方面，19日现货价格稳中偏弱。供应端，合金厂延续检修趋势，近期产量预计保持低位。需求端，样本钢材产量开始下降，对原料端需求存在压制，不过由于钢厂目前整体利润水平尚可，预计减产节奏较为温和。整体来看，基本面呈现供需双降格局，供应端减量更为明显，短期对价格有所支撑。锰硅方面，19日锰矿平稳运行，锰硅现货稳中偏弱。锰硅供应端同样延续检修趋势，近期预计保持低位；需求端，样本钢厂钢材产量开始下降，同时，4月房地产数据公布，新开工仍保持较大降幅，对螺纹需求预期形成压制。整体来看，锰硅也呈现供需双降、供应降幅更大的格局，短期底部震荡为主。【交易策略】单边：底部震荡；套利：观望；期权：做空波动率为主。 铁合金 4/5 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn 5/5