商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱2PTA：短期有反弹，中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡偏弱5合成橡胶：震荡承压7沥青：随油震荡，窄幅运行9LLDPE：中期震荡行情12PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市13烧碱：宽幅震荡14纸浆：宽幅震荡16玻璃：原片价格平稳18甲醇：震荡承压19尿素：震荡承压21苯乙烯：中期偏空23纯碱：现货市场变化不大24LPG：短期窄幅偏强震荡25丙烯：短期高位偏弱运行25PVC：宽幅震荡28燃料油：夜盘转弱，短期调整走势29低硫燃料油：上行趋势中断，外盘现货高低硫价差高位震荡29集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡30短纤：短期跟随成本波动，中期有压力33瓶片：短期跟随成本波动，中期有压力33胶版印刷纸：低位震荡34纯苯：四季度偏弱36 20250918 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：由于上游价格走强，亚洲对二甲苯同比小幅上涨1.50美元/吨，至835.67美元/吨CFR Unv1/中国和814.67美元/吨FOB Korea，而下游基本面仍然黯淡。 PTA市场消息人士9月17日表示，目前中国国内市场的PTA利润率为负，徘徊在120-130元人民币/吨左右，远低于据传接近350元人民币/吨的盈亏平衡水平。 “PTA利润率现在很差，创历史新低，”一家中国主要PTA生产商表示，而另一家生产商则表示“每个单位都在亏损”。 与此同时，一位交易员指出，尽管现在是淡季时期，但汽油市场仍然比往常强劲，并补充说，汽油的强势可能会将PX-石脑油价差维持在当前水平附近： “我认为以汽油为基准不会跌破200美元/吨，”该交易员表示，并补充说，“如果汽油继续保持强劲，PX产量将会降低”。 由于苯甲苯二甲苯（BTX）的利润率相对较低，市场已经有传言称东北亚炼油商考虑降低重整装置的芳烃产量。 PX-石脑油价差在9月17日收于226.80美元/吨，低于前一天的229.30美元/吨。 9月17日，一位消息人士称，在相关生产消息中，中国新凤鸣集团将推迟其位于浙江省独山市的300万吨/年4号PTA生产线的投产时间，直到PTA利润率有所改善。消息人士补充说，新工厂预计将于10月全面机械完工。 新凤鸣现有三条PTA生产线，总产能为800万吨/年。 同样在PTA市场，中国恒力石化计划于10月11日关闭位于大连的一座220万吨/年PTA装置，以便于10月11日进行周转。 尾盘石脑油价格回调，10月MOPJ目前估价在603美元/吨CFR。9月17日PX价格上涨，一单11月亚洲现货在837成交。尾盘实货11月在836/837商谈，12月在833/839商谈。9月17日PX估价在836美元/吨，较9月16日上涨2美金。 PTA：独山能源一期250万吨PTA装置计划11月检修，检修时长待定。 华东一套300万吨新PTA装置原定的开车计划暂时取消，具体开车时间尚未确定。 MEG：据CCF跟踪统计，9月17日MEG本周及下周现货偏高价成交在4388元/吨附近，偏低价成交在4358元/吨附近，综合考虑现货日均价4373元/吨；10月下期货偏高价成交在4380元/吨附近，偏低价成交在4350元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4365元/吨；另评估宁波市场现货均价4398元/吨，华南市场非煤制现货均价4410元/吨（不含合成气制）。（2025.8.26-2025.9.17MEG月结参考价：4462.18元/吨；2025.9.1-2025.9.17MEG月均价：4437.54元/吨） 聚酯：江浙涤丝9月17日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在60%、45%、100%、65%、40%、0%、80%、30%、20%、50%、20%、20%、95%、30%、30%、60%、50%、0%、50%、60%。 9月17日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%，部分工厂产销：40%、100%、80%、80%、50%、40%、0%、60%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期跟随油价反弹，政策方面，再次强调对消费方面的支持，后续关注落地情况。终端在9月底还有最后一轮补库，补库结束后，中期单边趋势或仍偏弱，11-01正套持有，1-5反套。PXN压缩头寸220美金以下止盈。供需层面，福佳大化70万吨PX装置检修计划亦未兑现。后续持续跟踪浙石化装置检修时间公布及盛虹重整装置停车对PX环节的影响。日本ENEOS19万吨、出光德山26.5万吨装置有望重启。需求PTA关注福海创450万吨装置可能重启，10月恒力大连检修，合约减半。新凤鸣11月检修，新装置推迟投产。 PTA：短期跟随油价反弹，11-01正套持有，1-5反套。01/05合约PTA加工费反弹空。当前PTA现货加工费跌至120-130元/吨，11合约加工费240元/吨，01合约加工费280元/吨，均处于下行通道。这也限制 了PX加工费扩张空间。未来关注福海创450万吨装置可能重启，10月恒力大连检修，合约减半。新凤鸣11月检修，新装置推迟投产。聚酯方面后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超过92%，上周长丝工厂计划对POY进行5%的减产，但暂时不具备条件，因为利润太高了，可能会POY转产FDY。聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱，对PTA产生利空影响。政策方面，再次强调对消费方面的支持，后续关注落地情况。终端在9月底还有最后一轮补库，补库结束后，中期单边趋势或仍偏弱。 MEG：市场再次关注反内卷政策影响，煤炭价格再度反弹，乙二醇估值短期回暖。中期单边趋势或仍偏弱，1-5反套。供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，未来巴斯夫湛江80万吨装置投产在即，01合约上供应宽松。聚酯开工率91.6%（+0.3%），长丝部分提负荷、中泰短纤重启。后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超过92%，开工高点已现，未来四季度需求预计转弱。乙二醇供需平衡表近端仍偏强，远端供应压力显现，估值向下。 2025年09月18日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日全乳与RU主力基差为-780元/吨，环比走扩60元/吨；混合标胶与RU主力价差为-880元/吨，环比走缩10元/吨。 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比+5.69个百分点，同比-7.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点。 国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场报盘区间整理，成本试探性助推行情，业者持仓随行就市略高报，但实际成交跟进力度偏弱，下游入市意愿不高，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11500-11600元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11550元/吨；华东地区BR9000价格参考11650元/吨；华南地区BR9000价格参考11650元/吨。（隆众资讯） 2025年09月18日 合成橡胶：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年9月17日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.37万吨，较上周期减少0.08万吨，环比-2.29%。本周期下游延续逢低采购，虽有武汉乙烯裂解装置临时停车、“反内卷”相关消息短时炒作，但下游延续逢低采购影响下，现货端商谈重心持续承压，部分业者对主流供价下调存在一定预期。样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有小幅下降。（隆众资讯）2.9月17日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在22100吨左右，较上周期下降2500吨。 部分进口船货暂未入罐，短期库存继续下降且可流通贸易量不多。但后期仍有船货到港预期，且商家预期9月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.顺丁橡胶短期震荡承压。从宏观上看，美联储如期降息25BP，给出的信号鹰鸽参半，偏中性。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。估值而言，顺丁橡胶目前静态估值区间为11000-12000元/吨，盘面价格小幅贴水现货。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月18日 沥青：随油震荡，窄幅运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250911-0917），国内沥青装置检修量为69.9万吨，较上周增加2.0万吨，增幅2.9%。分析原因主要是虽然中化泉州、东明石化以及山东金诚均有复产，但中海油营口停产检修，加之江苏新海以及新疆天之泽推迟生产，带动损失量增加。 2.本周（20250911-0917），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比下降0.5%。分析原因主要是本周虽然东明石化、山东金诚以及齐鲁石化、中化泉州间歇复产沥青，但中海油营口停产检修，加之山东胜星以及江苏新海暂无生产计划，导致产能利用率下降。 3.本周（20250910-0916），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为20.2%，环比增加1.7%，同比增加3.6%，突破三年最高水平。周内，山东、华北及华中地区改性沥青企业提产明显，主要下游赶工需求集中，加之改性沥青低价出货刺激共振，下游采购情绪好转，从而提振企业生产积极性，带动改性沥青整体供应量继续上升。 4.本周(20250910-0916)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.5万吨，环比增加14.6%。分地区 来看，华北以及华东地区增加较为明显，其中华北地区河北鑫海大装置稳定生产，炼厂多执行前期合同出货，带动出货量增加明显；华东地区区内价格下行后带动业者提货积极性，船货发货良好带动出货量增加明显。 2025年9月18日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分跌，幅度在10-50元/吨。线性期货低开弱势震荡，挫伤交投气氛，贸易商让利报盘，部分牌号价格小幅走弱。终端逢低采购居多，实盘小单成交。 【市场状况分析】 受宏观情绪影响，PE短期偏强。基本面看，PE需求持续好转，主要因农膜行业