固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新 固定收益部市场日报 亚洲IG空间整体今早扩大了1-5bps。新的MPEL 33s上升0.1pt从RO平价。全新CNH TENCNT 3.1 55涨了1.8pt，全新CNH TENCNT 2.1 30/TENCNT 2.5 35上涨了0.3-0.5pt。全新CNH CHOHIN 3.9 Perp涨了0.1pt。全新HYNMTR 4.25 28/HYNMTR 4.5 30/HYNMTR 3-5年FRN扩大了1bp。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 苏锡常地铁为另一笔债券还款提供担保.VNKRLE 27 was VNKRLE:今早高了0.1pt。见下文。 Cyrena Ng, CPA 吴蒨瑩(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk vedanta获得印度nclat对talwandi sabo的认可VEDLN:作为债权人争议结束。VEDLN 28-33s 昨天上涨了 0.1-0.4pt，今天早上保持不变。 张钰婧(852) 3900 0830 zhangyujing@cmbi.com.hk 交易台市场观点 昨天，新的HYNMTR 4.25 09/18/28和HYNMTR 4.5 09/18/30收紧5-10个基点，新的HYNMTR 28-30 FRNs收紧10-15个基点。现有的HYNMTR曲线收紧了5个基点。LGENSO曲线收紧了2-4个基点。在中国IG市场，BABA/MEITUA曲线的收益率曲线中段收紧了2-5个基点。NSINTWs/SHIKON/FUBON再次收紧了3-7个基点，而CATLIFs保持不变。大中华高贝塔信用债尽管估值较高仍保持活跃。LASUDE 5 07/28/26上涨了1.2个基点。MTRC 5 5/8和MTRC 4 7/8 PERPs上涨了0.3-0.8个基点。在澳门博彩业，MGMCHI 26-31s/SANLTD 27-31s保持不变至上涨0.2个基点。WYNMAC 27-34s保持不变至上涨0.6个基点。MPEL 26-32s下跌了0.1个基点至上涨0.4个基点。Melco昨晚将新的8NC3债券定价为6.5%，较IPT的6.875%收紧了37.5个基点。发行规模为5亿美元，累计订单超过44亿美元。新的MPEL 33s今天从RO平价上涨了0.1个基点。查看我们在MPEL 33s的新发行评级昨天在中国资产方面，VNKRLE 27-29s 不变，较 0.1pt 更高。见下方评论。在日本市场，NTT/MITCO 曲线收紧了 1-4bps，银行票据出价更好。日本和扬基 AT1s 及保险混合品种上涨了 0.3-0.5pt，由流通NC7-10年期票据引领。主要参与者对新 RY 6.5 11/24/85 有更多卖盘。在东南亚，泰国银行子曲线收紧了 5bps。我们观察到 BBLTB 高级票据的双向流动。PETMK曲线收紧了 5bps，长端有卖盘。新 PCORPM 7.36 PERP 从平价 RO 上涨了 3pt。SMCGL 8.95 PERP 和 SMCGL 8 1/8 PERP 上涨了 1pt。 LGFV市场表现平平。虽然我们继续看到AM发行的AAA担保离岸人民币债券略有更多买入，但买方流动性在信用曲线大部分区间仍然稀薄。CQSXGU 6.95 08/07/28和SDECDI 2.4 06/03/26均下跌了0.3-0.4个基点。 上个交易日最活股票 Marco News Recap 宏观新闻回顾 宏观– 标普指数（-0.13%）、道琼斯指数（-0.27%）和纳斯达克指数（-0.07%）在周二下跌。投资者仍主要预期美联储周三降息25个基点。美国8月25日当周零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.2%。美债收益率在周二下跌。2/5/10/30年期收益率分别为3.51%/3.59%/4.04%/4.65%。 桌面分析 分析市点 VNKRLE：深圳地铁再次暂停债券偿付 万科于2025年9月21日离岸人民币200亿债券到期前从深铁集团获得另一笔股东贷款。贷款金额高达20.64亿元人民币（相当于本金加上最后一期利息），期限长达3年。融资成本再次为2.34%，即1年期LPR-0.66%。最新公告中未提及此笔贷款的担保或信用增强措施。自2025年2月以来，深铁集团已向万科提供总计约259亿元人民币的股东贷款。万科将于2025年10月至11月发行总额41亿元人民币的“可赎回”离岸债券，以及2025年12月到期57亿元人民币的离岸债券。其无2027年前到期的公开离岸债券。我们预计深铁集团将继续提供财务支持以满足债务到期。 我们将万科视为中国房地产行业的幸存者，因为万科的海外债务到期时间更易于管理，并且受到深圳地铁的强劲财务支持。VNKRLE的表现一直很好，今年至今已经上涨了约25和30个基点。尽管如此，以81.3和73.3的价格发行的VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3 1/2 11/12/29仍然提供良好的carry，其收益率分别为14.4%和11.8%。我们维持对VNKRLE的买入评级。 新闻与市场行情 • 关于陆上首次发行，昨日发行了180只信用债券，总额为2120亿元人民币。至于迄今为止，共发行了1064只信用债券，筹集总额为9490亿元人民币，同比增长27.1% [CHOHIN]中银香港对CNH PerpNC5 (-/-/BB-)报价3.9%，较IPT的4.55%收紧65个基点，发行规模为21亿元人民币 [FOSUNI]福布斯国际的生物技术部门正在与美国的强生公司和瑞士的罗氏控股商讨获得一项实验性癌症治疗的许可权 [FRESHK]远东天际将FRESHK 0 06/15/26的转股价从之前的HKD6.70下调至HKD6.48/股，随后进行了股息支付 [FRIDPT]印度尼西亚政府可能会将其在弗里波特印度尼西亚的股份提高至61%以上，因为谈判表明它可能获得的股份数量将超过原来的10%目标。 [MEDCIJ]美科能源以9亿美元收购苏门答腊的石油和天然气区块，包括45%的Sakakemang PSC股份，80%的南Sakakemang股份，并需获得印度尼西亚政府的批准 [NASAY]尼桑汽车正在关闭其在加利福尼亚州圣地亚哥和巴西圣保罗的设计中心，并在削减成本的压力下缩减伦敦和日本的业务规模 [NICAU]镍业公司计划在2025年10月摊销之前，用新发行的5年期债券再融资4亿美元的NICAU 11.25 10/21/28 [RAKUTN]乐天将赎回RAKUTN 2.61的12/13/55的全部金额，以面值兑换19.2亿日元（约1.302亿美元），赎回日期为2025年12月13日 [SKM]韩国政府就涉嫌出售SK电信泄露的用户数据正式展开调查 [SKONKR]SK On计划于2029年商业化固态电池，比原定2030年的目标提前一年 [TENCNT]腾讯对5年期/10年期/30年期离岸人民币债券（AAA/AA+/A-）的定价分别为2.1%/2.5%/3.1%，较IPT的2.6%/3.0%/3.6%收紧50个基点，发行规模为200亿/600亿/100亿人民币 fis@cmbi.com.hk 作者认证CMBIGM或其附属公司（如有）在过去的12个月内与本研究报告中涵盖的发行人建立了投资银行业务关系 月。 对本研究报告的全部或部分内容负有首要责任的作者特此证明，就...所报告的作者涵盖的证券或发行人：(1)所表达的所有观点准确反映了其本人对该证券或发行人的个人观点；以及(2)其全部薪酬，过去、现在或将来，都未与其在本报告中表达的特定观点有任何直接或间接关联。 此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1) 在本研究报告发布日前30个日历日内，均未买卖或交易本报告中涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布日后3个交易日，均不会买卖或交易本报告中涵盖的股票；(3) 均未担任本报告中涵盖的任何香港上市公司的任何职务；以及(4) 均未在本报告中涵盖的香港上市公司中拥有任何经济利益。 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能不适合所有投资者的目的。中诚信托不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不预示未来的表现，并且实际事件可能与报告中所包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报是不确定的，并且不保证，可能因其对基础资产或其他市场可变因素的依赖而波动。中诚信托建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅供CMBIGM的客户及其附属机构（如适用）提供信息之用。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招募。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而发生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论损失、损害或费用是否直接或间接。使用本报告中包含的信息的人完全承担自己的风险。 本报告包含的信息和内容基于对被认为公开可用且可靠的资料的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作保证。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他具有与本报告不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有专有立场。CMBIGM可能持有仓位、做市或作为主交易商进行交易，或参与所提及公司的证券交易。 在本报告中，中金公司为自己和/或代表其客户不时发布。投资者应假定中金公司与本报告中列出的公司存在投资银行业务或其他业务关系。因此，收件人应注意中金公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，中金公司对此不承担责任。本报告仅供预期收件人使用，未经中金公司事先书面许可，本出版物不得以任何形式部分或全部复制、重印、销售、重新分配或出版。如需关于推荐证券的更多信息，请随时申请。 免责声明： 对于此文件在英国的接收者 这份报告仅供符合2000年金融服务与市场法（金融推广）订单第19(5)条（该订单不时修订，“该订单”）规定的人（I）或符合该订单第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非法人协会等，”）规定的人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国注册的证券经纪商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的 主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下适用的限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供根据美国1934年《证券交易法》修订后的第15a-6条定义的“美国主要机构投资者”在美国分发，且不得提供给美国任何其他人士。接收本报告的美国主要机构投资者通过接受本报告，代表并同意不得将本报告分发给任何其他人士。任何希望根据本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国接收人，应仅通过美国注册的证券经纪商进行。 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，该公司根据《新加坡财务顾问法》（第110号法令）的定义为免税财务顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条项下的安排，分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构制作的报告。若本报告在新加坡分发给《证券和期货法》（第289号法令）