宏观方面，关注美联储议息会议。中国商务部探索设置中小学春秋假，推动互联网、文化等领域有序开放。美财长表示美联储反应滞后，市场预期年底降息75个基点。米兰确认出任美联储理事，美上诉法院驳回特朗普罢免特朗普罢免美联储理事请求。美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长。美媒称美国要求盟友就进口俄石油一事对中印大幅加征关税，日本拒绝。特朗普暗示愿做贸易让步，英国政府公布微软OpenAI等美国科技企业承诺投资超400亿美元；英国据称搁置美钢铁零关税计划。
核心逻辑国内方面，政策转向重视消费领域，背后是收入分配失衡导致有效需求不足，资本回报率递减。年内逐步落地需求端政策并非终点，后续将有更多民生领域政策出台。8月经济数据显示经济增速放缓，投资端走弱，消费增速放缓但幅度收窄。经济边际下滑反映核心矛盾，生产端表现偏强，高技术相关产业保持韧性。短期内，经济仍需政府部门持续发力托底。海外方面，美国通胀保持韧性，暂未出现大幅反弹信号。市场更担忧美国就业市场表现，未来需关注美联储主席鲍威尔的讲话，以及议息会议公布的点阵图。人民币汇率：静待美联储决策。
重要资讯美国参议院通过对米兰出任美联储理事的提名，米兰将参加本周利率决议。美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长。
核心逻辑美元指数方面，技术分析显示下行破位风险，基本面市场仍以降息交易为主，进一步发酵空间有限。随着市场对本周美联储议息会议可能的降息举措提前布局，欧元兑美元汇率持续走强，反映出美联储与欧洲央行货币政策路径的分化。市场已充分消化本周美联储降息25个基点的预期，且对年内累计降息近3次的路径形成定价。若美联储主席鲍威尔在9月会议上强调未来利率决策将依托于经济数据动态调整，或对近期劳动力市场呈现的走弱态势采取淡化态度，则可能在一定程度上缓解美元空头情绪。但需要注意的是，在美国劳动力市场无明显改善的背景下，美指反弹空间或有限。美元兑人民币即期汇率方面，预计延续偏弱震荡态势，波动中枢或将逐步向中间价收敛，在7.10附近形成“三价合一”格局。
策略建议沿趋势布局美元指数的看空操作。针对企业主体的操作建议，有进口购汇需求的企业，宜采用远期合约锁定汇率成本；结汇企业可在汇率区间上沿择机执行即期结汇，远期结汇业务则可结合市场节奏开展套期保值操作。
股指方面，静待美联储降息落地，观望为主。重要资讯美财长表示美联储反应滞后，市场预期年底降息75个基点。美媒称美国要求盟友就进口俄石油一事对中印大幅加征关税，日本拒绝。
核心逻辑昨日股指走势分化，受美联储降息即将落地影响，中小盘股指相对偏强。期指成交量加权平均基差以及期权持仓量PCR均涨跌不一。整体来看，多空博弈下，市场情绪变化无明显倾向。今晚美联储9月议息会议将召开，市场静待降息落地，提前交易预期的情况下，利好兑现未必驱动股指上行，不过当前国内基本面偏弱，提振利好政策预期，股指下方空间有限，操作上建议持仓观望。
南华观点预计震荡为主。
国债方面，情绪有所修复。重要资讯商务部等9部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措。核心观点因债市对“反内卷”行情的担忧再起，昨日期债各品种开盘承压，但此后震荡回升，午后涨幅进一步扩大，表明目前“反内卷”的影响仍在交易情绪层面，并未显著改变市场对基本面的看法。消息方面，商务部等9部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，并将在今天下午举行新闻发布会对政策进行解读。在以旧换新政策效果减弱的情况下，政策对消费的提振开始转向服务方面，但效果有待观察，对市场利空影响有限。目前市场情绪有所修复，交易思路上多单可逢低介入，不追涨。
策略建议前期多单可部分止盈。
集运方面，MSK新一周报价跌幅不减，近月仍存高空机会。盘面回顾昨日集运指数（欧线）期货（EC）高开震荡，临近收盘时有所回落。现货市场根据《欧线运价小纸条》数据统计，9月22、24日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1002，较同期前值上涨$5，40GP总报价为$1669，较同期前值上涨$11。9月25日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$955，较同期前值上涨$5，40GP总报价为$1600，较同期前值上涨$10。10月1日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP开舱报价为$882，较前一周开舱报价下降$99，40GP开舱报价为$1470，较前一周开舱报价下降$157。重要资讯中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方就TikTok等双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通，就就以合作方式妥善解决TikTok相关问题，减少投资障碍，促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。南华观点除此前提到的期价在接连下行至短期低位和情绪面影响外，欧线现舱报价（除马士基外）近期基本维稳，且今日期价上行在一定程度上也是受到大宗商品行情的带动。但需注意的是，新一周马士基欧线现舱报价继续下行，且当前集运市场货量仍相对不足，短期来看，近月合约期价震荡回落走势的可能性较大，关注高空机会。
以上为研报正文总结。
