有色金属衍生品日报

2025年9月16日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2510合约收于80880元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数增仓185手至52.11万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价拉涨采销情绪走跌，仓单未释放令升水坚挺，上海报升水75元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东库存由于交割后发货至仓库量明显下降，高铜价抑制下游消费，广东报升水40元/吨，上涨20元/吨。华北报贴水130元/吨，上涨40元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.当地时间9月14日至15日，中美双方经贸团队在西班牙马德里举行会谈。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢15日傍晚在此间表示，中美双方就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.当地时间15日，美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分（日本时间16日13时1分）起，下调至15%。 研究员：陈寒松 3.9月15日，印尼矿业部长Bahlil Lahadaia周一表示，印尼政府希望将铜金矿公司印尼自由港的国有股份提高10%以上。近年来，印尼表示有意获得更多对印尼自由港的控制，Bah称，这将是自由港公司将其采矿许可延长至2041年以后的一个条件。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.据SMM报道，近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产。同时赞比亚政府计划限制其向刚果金的硫酸出口。因刚果金铜产量多为湿法工艺，供酸紧张为其产量恢复带来一定挑战。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 5.9月15日，智利国有矿业公司ENAMI:在一份声明中表示，已收到15家实体的兴趣，其中包括大型矿商和贸易商，为其17亿美元的治炼厂现代化项目提供融资。ENAMI表示，感兴趣的实体包括矿业公司(力拓)、大宗商品交易商(Mercuria、Hartree Partners、Vitol、javelin Global)、投资基金(OrionResource Partners)和银行(三井住友银行有限公司、麦格理银行、法国兴业银行)。ENAMI今年8月启动了一项程序，为治炼厂现代化寻找投资者。位于阿塔卡马地区的Hemnan Videla Lira治炼厂正在进行改造，将使其具备每年处理85万吨铜精矿和生产24万吨阴极铜的能力。 【逻辑分析】 宏观方面，中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识，谈判取得初步进展。目前美国通胀并未失控，叠加前期美国非农就业数据走弱，市场加大了对年内降息三次的预期。基本面方面，Grasberq地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故问题尚未得到解决，铜精矿整体供应偏紧。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存减少1675吨到15.1万吨。9月受“税返清退”政策的影响，原料供应不足对国内精炼铜的影响开始显现，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨。近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，江西废铜杆企业仍未复产，湖北再生铜杆开工率提高，“税返清退”政策对再生铜杆影响边际走弱，价格反弹到81000附近，下游对高价的接受度不足。临近十一，下游存在备货需求，若价格出现回调，下游采购或增加，整体仍以回调做多为主。 【交易策略】 1、单边：回调后择机布局多单，关注10000美元/吨的支撑位。2、套利：跨市正套继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2511合约环比上涨45元至2955元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3000元跌10元；全国加权指数3024.8元跌15元；山东2940-2990元均2965跌15元；河南3030-3070元均3050跌15元；山西2980-3040元均3010跌10元；广西3150-3230元均3190跌20元；贵州3160-3220元均3190跌15元；新疆3230-3270元均3250跌25元。 【相关资讯】 1、近日印度环境部推迟批准韦丹塔在奥里萨邦Rayagada和Kalahandi地区超700公顷森林土地开采铝土矿的决定。该矿区原计划为兰吉加尔氧化铝厂（Lanjigarh）未来年产能500万吨的氧化铝厂供应关键原料。阿拉丁（ALD）认为，如若该地区铝土矿项目无法按照预期的2025年四季度如期投产，兰吉加尔氧化铝厂计划于2025年底投产的150万吨二期项目存在推迟可能。 2、据Mysteel调研了解，新疆最新氧化铝现货招标1万吨，中标价格为3220-3230元/吨（到厂价），北方地区货源。据Mysteel了解，2025年9月15日海外市场氧化铝以印尼FOB330美元/吨的价格成交3万吨，9月底船期。3、氧化铝加权平均完全成本为2881元/吨，环比降24元/吨，同比增10元/吨，以当月国产现货加权月均价3249元/吨计算，氧化铝行业平均盈利368元/吨，盈利环比扩大74元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3025元/吨左右，环比降26元/吨。 4、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9755 万吨，较上周增80万吨，开工率85.1%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为93.2%。进入下一周，广西地区将有氧化铝企业单台焙烧炉进入检修状态，预估检修周期10天，河北区域将有1台焙烧炉进行计划性检修，预估检修周期5天。 5、截至9月11日全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨。电解铝企业氧化铝库存整体继续增加，但增幅有所缩窄，从分布来看，西北地区单体铝厂库存多呈现增加态势，部分铝厂表示因站台堆卸转运效率下降，其动态在途增加，产业链集团自有铝厂库存相对下降，一方面源于尽量外销，另一方面源于运力影响；氧化铝企业库存仍处于低位，销售端尽力提高订单执行效率；港口库存增加相对明显，以动态转运为主。 6、截至9月11日，澳洲氧化铝报价在336美元/吨左右，较上一周降低18.5美元/吨。根据实时数据理论测算，抵达中国港口成本约在2975元/吨左右，理论进口利润为44元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝供需的过剩继续在现货市场显性化，国内外现货报价共振下跌，近日进口窗口窄幅打开。基本面偏弱趋势不改。现货月均价仍高于高成本产能完全成本线，市场价减产还需时日才有望发生。 【交易策略】 1.单边：价格低位盘整，警惕“反内卷”情绪对价格的干扰。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2510合约环比下跌70元至20975元/吨。2、现货市场：9月16日铝锭现货价华东20950，持平；华南20900，持平；中原20830，涨10（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%。房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%。房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%。 2、9月15日Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为62.9万吨，较上期数据增加1.1万吨。3、新疆其亚铝电21万吨电解铝建设项目产能置换方案公示。 【交易逻辑】 宏观方面，本周美联储举行议息会议，目前市场对年内降息三次预期较高，后续密切关注议息会议发言对后续降息幅度及次数的影响。上周LME铝注销仓单占比接连由2.24%提高到8.83%，又提高到22.72%，本周环比持平，海外市场对现货市场供应偏紧及LME铝仓单下降的担忧仍在。国内方面，上周铝棒产量维持增加趋势、铝水就地转化率继续提升、铸锭量维持边际下降，下游加工企业开工率维持边际回暖趋势、铝锭社会库存迎来整周去库的拐点。本周因铝价走高、日度库存或出现窄幅反复，但全球铝年度供需短缺格局下，国内外基本面整体支撑仍在。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位运行为主，回调后继续看多； 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌100至20480元/吨。 2、现货市场：Mysteel 9月16日ADC12铝合金锭现货价华东20600，平；华南20600，平；东北20600，平；西南20600，平；进口20300，平。（单位：元/吨）【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年8月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19870元/吨，较7月增加234元/吨。与8月上海钢联ADC12现货均价19974元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大41元/吨，行业理论利润为104元/吨。 3、据上期所，自2025年9月22日起，启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务。 【交易逻辑】 发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一 定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。下游压铸厂开工率逐步上升。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非交割品高200元/吨；临近仓单生成日期，社会仓库库存预计维持增加趋势。进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好，合金锭现货价格将维持稳中偏强。 【交易策略】 1.单边：随铝价高位震荡运行，回调企稳后看多为主。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2510跌0.25%至22265元/吨，沪锌指数持仓减少1886手至21.46万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22225~22305元/吨；今日上海市场出货贸易商较多，盘面依旧持稳震荡，整体现货报价持稳，下游订单表现一般，接货积极性不高，成交表现平平，交投以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（9月15日），SMM