市场研判
铜
- 市场回顾：期货沪铜2510合约收于80880元/吨，涨幅0.06%；现货铜价拉涨但采销情绪走跌，上海报升水75元/吨，广东升水40元/吨，华北贴水130元/吨。
- 重要资讯：中美就TikTok问题达成基本框架共识；美国下调对日本汽车关税；印尼希望提高对印尼自由港的国有股份；刚果金部分冶炼厂因水电供应紧张减产；智利ENAMI收到17亿美元治炼厂现代化项目融资意向。
- 逻辑分析：宏观方面，中美谈判取得初步进展，美国通胀未失控，市场加大年内降息预期；基本面，铜精矿供应偏紧；南美出口至美国，非美地区库存积累缓慢，LME库存减少1675吨至15.1万吨；国内精炼铜产量预计下降，刚果金减产导致进口流入放缓；消费端终端边际走弱，下游接受高价不足，临近十一存在备货需求。
- 交易策略：单边回调后择机布局多单，关注10000美元/吨支撑位；跨市正套继续持有；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货2511合约上涨45元至2955元/吨；现货市场报价普遍下跌。
- 相关资讯：印度环境部推迟批准韦丹塔铝土矿开采项目；新疆氧化铝现货招标1万吨；氧化铝加权平均完全成本环比降24元/吨，行业平均盈利368元/吨；全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨；澳洲氧化铝报价环比降低18.5美元/吨。
- 逻辑分析：供需过剩在现货市场显性化，国内外现货报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，基本面偏弱趋势不改。
- 交易策略：价格低位盘整，警惕“反内卷”情绪对价格的干扰；套利暂时观望；期权暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：期货沪铝2510合约下跌70元至20975元/吨；现货市场价格持平。
- 相关资讯：1-8月房地产开发数据下降；Mysteel库存速递显示中国铝锭现货库存总量为62.9万吨，较上期增加1.1万吨；新疆其亚铝电21万吨电解铝建设项目产能置换方案公示。
- 交易逻辑：美联储议息会议关注降息幅度；LME注销仓单占比提高，海外市场对现货市场供应偏紧及LME铝仓单下降的担忧仍在；国内铝棒产量增加，铝水就地转化率提升，铸锭量边际下降，下游加工企业开工率回暖，铝锭社会库存迎来去库拐点。
- 交易策略：铝价短期高位运行，回调后继续看多；套利暂时观望；期权暂时观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：期货2511合约下跌100至20480元/吨；现货市场价格持平。
- 相关资讯：《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》影响再生铝行业税收返还、反向开票合规化；Mysteel调研显示2025年8月ADC12行业加权平均完全成本19870元/吨，理论利润为104元/吨；上期所启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务。
- 逻辑分析：再生铝行业受政策影响，废铝紧缺，部分企业补库困难；下游压铸厂开工率上升，期现套利交易活跃；进口优势下降，市场整体供应量趋紧；传统旺季即将来临，市场预期偏好。
- 交易策略：随铝价高位震荡运行，回调企稳后看多为主；套利暂时观望；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：期货沪锌2510跌0.25%至22265元/吨；现货市场价格持稳震荡。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨；秘鲁7月锌精矿产量环比降低4.2%，同比增加17.3%。
- 逻辑分析：9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端订单表现平淡，库存持续累库；海外LME持续去库，对LME锌价有一定支撑。
- 交易策略：短期锌价或有反复，逢高可轻仓布局空单；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：期货沪铅2510跌0.38%至17055元/吨；现货市场价格持平。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至6.89万吨，较9月8日增加0.12万吨；进口铅矿价格成交，部分冶炼厂接受亏损原料；国产矿市场报价，北方地区冶炼厂计划提前实施冬储。
- 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，下游企业临近节前备库，铅价重心上移；比值走好，铅锭进口窗口或将打开，存有冲高回落风险；铅价走强后，国内部分再生铅冶炼企业扭亏为盈，仍需关注开工情况。
- 交易策略：短期沪铅价格或维持区间运行，警惕铅价冲高回落风险；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 市场回顾：期货主力合约NI2511上涨430至122810元/吨；现货市场金川升水环比下调100至2200元/吨。
- 相关资讯：中美就TikTok问题达成基本框架共识；腾远钴业变更募投项目议案；印尼计划建设镍火法冶金冶炼厂。
- 逻辑分析：国内信贷宽松，宏观氛围偏乐观；LME库存增至22万吨以上，反映中国精炼镍过剩，价格上方承压较重。
- 交易策略：震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望。
不锈钢
- 市场回顾：期货主力SS2511合约下跌35至12970元/吨；现货市场价格下跌。
- 重要资讯：华南Z钢厂退洗车间检修，201J5钢种产量减少；北方某钢厂高碳铬铁招标采购价格环比上涨650元/50基吨；太钢炼铁厂提升生产效率。
- 逻辑分析：美联储降息预期明朗，国内“十五五”规划和反内卷带动镍价走强，消费旺季来临，需求预计环比增长，钢厂有检修动作，下方成本支撑较强。
- 交易策略：震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望。
锡
- 市场回顾：期货主力合约沪锡2510下跌1160元/吨至272730元/吨；现货市场价格震荡下行。
- 相关资讯：全球智能手机出货量同比增长3%；缅甸佤邦采矿证获批，但雨季阻碍复产，泰国陆路禁止借道运输；锡业股份停产检修。
- 逻辑分析：矿端供应持续偏紧，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应；7月锡锭进口激增，出口向东南亚新兴市场转移；国内消费持谨慎态度，传统“金九银十”或有所延后。
- 交易策略：短期偏强震荡，库存止跌回升限制上行空间；期权暂时观望。
工业硅
- 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于8915元/吨，涨0.85%；现货市场价格普遍上调100元/吨。
- 相关资讯：习近平主席文章强调整治企业低价无序竞争乱象；DMC、多晶硅、原生铝合金开工率环比变化；工业硅社会库存环比增加0.2万吨。
- 综合分析：供需双旺，现货偏紧，基差走强，价格有现货支撑；关注补缺口后期货价格能否重新走强。
- 策略：单边多单参与，及时止盈止损；期权卖出虚值看跌期权持有；套利11、12合约反套寻机参与。
多晶硅
- 市场回顾：期货主力合约收于53670元/吨，涨0.51%；现货市场价格区间上移。
- 相关资讯：习近平主席文章强调整治企业低价无序竞争乱象。
- 综合分析：多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，长期价格向上的方向较为确定；9-12月企业限制销量，现货价格易涨难跌，但期货升水现货，估值偏高；11月集中注销仓单，11合约面临仓单注销压力，可能期现回归。
- 策略：单边多单离场，回调充分后买入；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权止盈离场。
碳酸锂
- 市场回顾：期货主力合约上涨940至73180元/吨；现货市场价格上调400元/吨。
- 重要资讯：波兰愿扩大双向投资，推动电动车产业链发展；八家汽车生产企业发表声明，积极落实供应商账款支付规范倡议；Savannah资源公司葡萄牙锂矿项目储量预估增加40%。
- 逻辑分析：商品氛围偏乐观，需求动储双驱动，头部电池厂上调明年生产目标，提振市场情绪；短期供需双旺，现货偏紧，基差走强，价格有现货支撑。
- 交易策略：震荡走强；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权。
