朝云集团（1760，未评级）：宠物业务翻倍增长，高派息持续回报股东
- 中期业绩概览：公司实现营业收入13.39亿元，同比增长7.2%；毛利润6.60亿元，同比增长14.0%；除税前溢利2.32亿元，同比增长5.3%。现金、现金等价物及各项银行存款总额为26.50亿元。决议宣派中期股息每股0.0521元，派息率保持稳定为40.0%。
- 业务表现：
- 家居护理业务：实现营业收入12.14亿元，同比增长4.3%，毛利率49.1%。旗下杀虫驱蚊产品连续11年市场份额第一，多个品类线下市场份额第一。
- 宠物业务：实现收入0.96亿元，同比增长101.4%，毛利率58.1%。门店收入约5000万元，同比增长82%；自营品牌“倔强”收入同比增长124%，食品占比近70%。
- 个人护理业务：实现收入0.26亿元，同比下滑25.8%，毛利率40.1%。
- 渠道结构：
- 线上渠道：收入5.17亿元，同比增长27.4%，毛利率59.9%。抖音渠道湿粮品类销售额位列平台热销榜第一。
- 线下渠道：收入8.22亿元，同比略降2.6%，毛利率42.6%。
- 未来战略与增长动力：
- 家居护理业务：持续推动产品升级与分销覆盖，借助外部因素延长驱蚊产品销售周期。
- 宠物业务：通过食品矩阵完善、门店生态闭环搭建及线上爆品打造，预计全年增长40%-50%。
- 并购与创新：关注宠物、个护领域的优质并购机会。
科技行业周报：推理应用驱动算力投资，中美博弈持续利好国产半导体
- 核心观点：AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻。建议关注业绩持续兑现能力的标的。
- 关键数据与趋势：
- 推理应用：Oracle“剩余履约义务”同比大增359%，反映AI行业巨头中长期旺盛需求。
- 算力投资：博通业绩会带动XPU热度上升，谷歌、Meta、AWS的ASIC需求持续上修，光模块需求攀升。
- 国产算力供应链：国内算力紧平衡状态将持续，国产算力卡脖子环节逐步被攻克，产业链好消息不断。
- NAND存储：SanDisk宣布调涨NAND Flash模块报价10%，国产NAND龙头长江存储预计跟进。
- 模拟芯片：商务部对美进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，利好国产化替代。
- iPhone产业链：iPhone 17系列“加量不加价”，海外市场将逐步推送Apple Intelligence和Siri Agent。
- 投资建议：
- 国产算力：寒武纪（688256，买入），中芯国际（0981.HK，买入），华虹半导体（1347.HK，买入）。
- 海外CSP/ASIC产业链：
- PCB及材料：生益电子（688183），生益科技（600183），胜宏科技（300476）。
- 通信：中际旭创（300308），新易盛（300502）。
- 液冷、电源：英维克（002837），麦格米特（002851）。
- 数字货币：关注比特币（BTC）、以太坊（ETH）及ETF资金流动情况，美联储降息预期对市场短期利好。
