方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】本周沪铜向上突破，创出二季度以来新高。美国非农数据不及预期，大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温和，市场计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱，提振铜价。近期铜价的走高一定程度抑制了下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所回升，仍处于荣枯线下方。美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线。但电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和废铜供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加。沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在81000-82000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月13日星期六 【套利建议】美元指数回落，9月美联储降息预期较大，国内消费逐步走出淡季，电解铜产量或将出现回落，铜基本面有走强预期。当前国内库存水平偏低，支撑现货价格。可考虑铜2510和2511合约间的正套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】沪铝在有色龙头的带领下突破震荡区间上涨，建议短多思路为主，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格持续下跌，在产产能周环比增加50万吨，建议空单谨慎续持，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面的不确定性，建议偏多思路对待，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。【套利建议】暂无 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【期权建议】铝可考虑卖虚值看跌 锡： 【投资建议】在有色板块集体回暖的带动下盘面继续反弹，基本面供需双弱格局延续。建议短多思路为主，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 期货研究院 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】另外推荐卖虚值看跌 锌： 【投资建议】美元回调，美国通胀数据增加而就业数据偏弱失业回升，提振美联储降息预期不断升温，有色在龙头品种带动下渐转向普涨，锌价外强内弱，近期下游采购仍显相对偏淡，库存微增，周度进口矿TC仍趋回升。锌微有回升，跟随反弹，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，上行空间继续受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】美元本周回调，美国通胀数据略增而就业数据偏弱失业回升提振美联储降息预期，原再生铅有供应减量，刚需采购，近期现货库存略降。铅价整理，短期继续关注16500-16600支撑，持多，上档暂关注17200-17400压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17400） 镍及不锈钢： 【投资建议】美元回调，美联储降息预期回升，有色普涨，而印尼矿端扰动因矿业检查不确定性再起引发镍价反弹，供需来看国内近期供需趋增，而外盘继续显著增库存。沪镍反弹，但需防外盘库存压力带来的波动，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低略偏多，降息预期以及边际需求端改善仍有一定支持。不锈钢整理，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振，近期延续降库，现货平稳，期货偏弱。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近继续有效，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢整理。 【套利建议】无 【期权建议】备兑看涨，卖看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 降息预期逐渐升温，而美国就业数据偏弱以及ISM制造业数据的连续放缓也令市场忧虑美国经济增长进一步放缓及衰退可能性回升，不过，通胀回升温和进一步强化了降息利多，有色走势表现波动回升，龙头主力上行带动板块内部继续转暖。 美国8月非农新增就业2.2万，大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。“新美联储通讯社”：非农报告几乎确定9月降息，但此后的降息争论更复杂。特朗普官宣下任美联储主席将从哈塞特、沃什和沃勒三人中选出。特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。美国通胀意外下跌，8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期。美国通胀基本符合预期，8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，持平华尔街预期和7月；美上周首申失业金人数不降反增至26.3万，创近四年新高。 欧洲央行连续两次会议按兵不动，认为通胀压力得到控制；行长拉加德放鹰：欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。 中国7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金。中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%。中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%。 有色金属波动反复。美就业数据提振降息预期显著升温，美元波动，有色走势反复，同时也可能有需求忧虑回升。我国传统金九银十到来，需求边际或有不同程度好转，边际改善仍待进一步显现，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动。 有色金属走势出现波动，美元指数变化继续影响有色情绪，而国内资本市场调整波动也带来一定冲击。美国ISM制造业表现不佳，我国制造业环增对工业品需求有提振。传统金九银十到来，后续继续关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面正向共振带来强驱动。不过强现实与弱预期之间带来波动调整，走势流畅度和强度受到影响。 下周关注： 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中