研报总结
宏观主导逻辑
- 降息预期升温，美国就业数据偏弱及ISM制造业数据放缓令市场忧虑经济增长放缓及衰退，通胀回升温和强化降息利多。
- 美国非农数据不及预期，失业率创近四年新高，非农年度修正比预期差，美联储降息压力加大。
- 美国通胀数据符合预期，8月PPI环比转负，核心CPI同比增3.1%，环比持平。
- 欧洲央行连续两次会议按兵不动，认为通胀压力得到控制。
- 中国7月外汇储备规模环比上涨，央行连续增持黄金，8月出口同比增长，CPI同比转降，PPI同比降幅收窄。
有色金属走势
- 美就业数据提振降息预期，美元波动，有色走势反复，需求边际或有不同程度好转。
- 美国ISM制造业表现不佳，中国制造业环增对工业品需求有提振。
- 传统金九银十到来，后续关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面正向共振。
下周关注
各品种投资建议
铜
- 沪铜向上突破，创二季度以来新高，美国通胀温和，市场计价美联储年内3次降息，美元指数走弱，提振铜价。
- 铜价走高抑制下游需求，进口资源增加，国内社库连续累库，但旺季来临，铜材企业开工率提升，国内库存总量偏低。
- 电力、数据中心、新能源车等行业需求旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。
- 国内冶炼厂短期产量可能受阳极板和废铜供应紧张影响，主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。
- 沪铜下一阶段价格中枢有望上移，短期上方压力区间在81000-82000元/吨，下方支撑区间在79000-80000元/吨。
- 套利建议：可考虑铜2510和2511合约间的正套机会。
- 期权建议：卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。
铝
- 沪铝突破震荡区间上涨，建议短多思路为主，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500。
- 氧化铝现货价格持续下跌，在产产能周环比增加，建议空单谨慎续持，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900。
- 再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，政策面不确定性，建议偏多思路对待，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300。
- 期权建议：卖虚值看跌。
锡
- 在有色板块集体回暖带动下盘面继续反弹，基本面供需双弱格局延续，建议短多思路为主，关注其他有色品种走势的影响。
- 需关注矿端情况及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。
- 期权建议：买入虚值看跌期权。
锌
- 美元回调，美国通胀数据增加而就业数据偏弱失业回升，提振美联储降息预期，锌价外强内弱，下游采购相对偏淡，库存微增。
- 锌微有回升，跟随反弹，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑。
- 上行空间受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。
- 期权建议：买入牛市价差。
铅
- 美元回调，美国通胀数据略增而就业数据偏弱失业回升提振美联储降息预期，原再生铅有供应减量，刚需采购，近期现货库存略降。
- 铅价整理，短期继续关注16500-16600支撑，持多，上档暂关注17200-17400压力。
- 期权建议：双卖策略（16400-17400）。
镍及不锈钢
- 美元回调，美联储降息预期回升，有色普涨，印尼矿端扰动引发镍价反弹，国内供需趋增，外盘继续显著增库存。
- 沪镍反弹，但需防外盘库存压力带来的波动，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低略偏多。
- 不锈钢整理，成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振，延续降库，现货平稳，期货偏弱。
- 不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近继续有效，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢整理。
- 期权建议：备兑看涨，卖看跌。
套利建议
期权建议
- 铜及锌：卖虚值看跌。
- 铝：卖虚值看跌。
- 铅：双卖策略（16400-17400）。
