宏观主导逻辑
地缘风险缓和，市场风险偏好显著回升。全球主要制造业数据环比略改善；市场押注美国进一步降息，且忧虑经济和美元前景，导致美元受到抛售，一度跌破97。有色金属普现修复回升，部分品种已修复至3月末价格水平，但贸易前景及需求影响仍在显现，同时贸易扭曲对有色市场影响继续，近期波动有所增加。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时被解读为更加鸽派，重申了通胀应在今年夏天上升的预期，但他表示，如果物价压力继续受到遏制，"我们将尽早降息"。根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易者将7月份降息的概率定为23%，高于一周前的13%，而9月份隆息的概率为93%。总体而言，交易商认为年底前降息66个基点，高于上周五的46个基点，表明可能进行第三次25个基点的降息行动。我国以旧换新政策延续，扩内需继续；但工业企业同比增速从4月的3.0%大幅转负至5月的-9.1%，录得年内最低增速，关税对企业利润的影响存在一定滞后性。从需求端而言，对有色金属拉动并不充足。
品种走势
强弱有分化，但本周总体录得回升。关税直接影响及可能影响品种，继续因贸易扭曲带来的跨市场套利和库存收紧，表现相对偏强，如铜、铝系；供需偏空，需求偏淡品种，锌、镍因资金情绪好转，显著修复反弹但暂未突破低位震荡区间，不锈钢弱于镍，下跌趋势转向了震荡；铅则因再生铅原料偏强减产加剧突破原有低位区间偏强但周末略有转弱；锡强势区间反弹至4月以来区间上沿附近。
下周关注
“大漂亮”法案逼近“7月4日”大限，中美PMI、美国非农、金砖国家峰会，欧洲央行举行中央银行论坛，欧元区多国公布6月CPI初值。
表1：有色金属单边策略
| 品种 | 运行逻辑 | 周度运行区间 | 行情研判 | 策略建议 |
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| 铜 | LME现货铜近期升水远月合约明显，LME铜库存的快速下降，COMEX库存已超越LME库存成为全球最大的库存地。全球铜库存结构性矛盾持续累积，当前已到引爆行情的临界点。 | 78000-80000 | 突破上行 | 逢低做多 |
| 锌 | 加关税博弈反复，锌价波动反复，累库节奏波动依然较缓和。供应端预计环比增产8%，需求端下游需求偏淡开工继续回落。 | 21600-22500 | 短线偏强，中线偏空 | 逢反弹偏空延续 |
| 铝 | 电解铝产能小幅增加，氧化铝在产产能增加，铝下游加工企业开工率环比继续下降，大部分板块都出现开工环比走弱的淡季行情。 | 19000-21000；2600-3200；19000-20000 | 区间震荡偏强 | 观望或波段操作 |
| 氧化铝 | 氧化铝现货价格继续下降，在产产能小幅减少，矿端扰动悬而未决。 | 3300-3500 | 短多思路对待 | 短多思路对待 |
| 锡 | 锡供应端近紧远松，需求端进入淡季，盘面受板块共振带动上涨。 | 270000-290000 | 区间震荡偏强 | 多单续持 |
| 铅 | 铅偏强整理，原生铅、再生铅供应恢复消息有所显现，且需求偏淡。 | 16800-17400 | 偏强波动，重心略上移 | 买入牛市价差持有 |
| 镍 | 精炼镍总体供应过剩格局延续，而下游需求偏淡，驱动偏弱。 | 115000-125000 | 区间波动 | 做多波动率逢低平仓买看跌 |
| 不锈钢 | 成本端逻辑支撑转弱，原料端转弱，不锈钢减产消息有所增加，总体库存依然较高，震荡偏淡。 | 12500-13200 | 震荡回升 | 逢低偏多 |
表1：有色金属重点套利推荐
| 套利推荐品种及合约 | 逻辑 |
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| 铜2508-2509合约间正套 | 关税担忧将再度提振现货价格，伦敦现货资源持续趋紧。 |
| 氧化铝2502-2509合约间反套 | 氧化铝近强远弱的结构有所回归 |
第二部分：行情回顾
本周有色金属期货普遍上涨，铜、锌涨幅居前，铝、锡等也有不同程度的上涨。
第三部分：现货市场
长江有色铜现货价格上涨1.68%，长江有色0#锌现货均价上涨1.44%，长江有色铝现货均价上涨1.36%，安泰科氧化铝全国平均价下降0.29%，长江有色1#铜市场价上涨1.68%，长江有色1#锌现货均价上涨1.44%，南储佛山A00铝锭平均价上涨1.37%，LME铝现货收盘价上涨0.46%，氧化铝澳大利亚FOB中间价持平，1#锡长江有色现货平均价上涨1.17%，1#铅长江有色现货平均价持平，俄镍：上海上涨0.41%，现货价：不锈钢上涨0.29%，60%锡精矿平均价广西上涨1.26%，安徽废电瓶铅上涨0.24%，铸造铝合金ADC12平均价（上海）上涨1.00%。
第四部分：产业链关键数据追踪
各品种数据图表详见原文。
第五部分：套利
各品种套利机会详见原文。
第六部分：期权
各品种期权策略建议详见原文。
