摘要
- 铜：全球权益资产走势强劲，商品市场风险偏好上行，沪铜震荡走强。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已消化，美铜溢价消失，伦铜和沪铜回归基本面驱动。上半年美国进口铜量巨大，下半年预计消耗本土库存，全球铜资源转向非美市场，市场已计价。沪铜供需两旺，需求回升速度快，社会库存下降，矿端供给未约束冶炼厂，7月产量创新高，8月预计维持高位。下游消费逐步走出淡季，铜材开工率回升，9月旺季将至，美联储降息预期增强，沪铜价格中枢有望上移。短期上方压力80000-82000元/吨，下方支撑78000-79000元/吨。
- 套利建议：可考虑铜2509和2510合约间的正套机会。
- 期权建议：卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 铝产业链：成本端下移，板块共振，铝建议暂时观望或逢高少量试空。氧化铝现货价格下跌，在产产能增加，盘面回落，空单谨慎续持。再生铝合金因废料价格高企支撑盘面，需求淡季，建议观望。氧化铝和再生铝合金可买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：板块共振影响下盘面窄幅波动，基本面偏弱但影响较小。建议高抛低吸短线操作，空单谨慎续持，关注其他有色品种走势。需关注矿端情况和宏观影响，上方压力275000-290000元/吨，下方支撑250000-255000元/吨。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。
- 锌：无较好套利机会，建议买入牛市价差。
- 铅：震荡走势延续，供应增减信息存在，旺季需求回升不及预期，价格下跌后再生铅挺价，铅仓单有所回落。短期继续关注16500-16600元/吨支撑，短线逢低偏多，上档暂关注17200-17400元/吨压力，继续考虑较宽区间的期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：美元周度震荡略有走弱，市场认为9月降息25bp概率较高。印尼查非法采矿提振镍价，但精炼镍总体供应过剩格局延续，矿端供应趋宽松，需求端表现偏淡，不锈钢滞跌。沪镍震荡整理，印尼非法采矿影响情绪但提振力度一般，暂谨慎对待反弹空间，上档暂观12.3-12.5万元压力位，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近。不锈钢重心波动上探，供增需弱，库存下降但购销放缓，期货震荡上行走势未改，支撑位关注12800-13000元/吨附近，若不失守阶段偏多思路可延续，上方关注13500-13600元/吨压力。镍/不锈钢波动走弱，空间有限。
- 套利建议：无。
- 期权建议：虚值双卖。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观主导逻辑：有色板块震荡延续，受国内反内卷政策影响，部分品种受提振回升，但龙头获利了结带动工业品普遍调整。中美暂停实施部分关税90天，利好工业品。国内利好政策不断，房地产、消费等领域政策出台。地缘形势缓和，美俄拟达成俄乌停火协议。美联储降息概率较高，9月降息25bp概率较大，年底前可能再降一次。美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，温和通胀数据提振9月降息概率。
- 下周关注：俄乌相关谈判进展；杰克逊霍尔全球央行年会；美联储会议纪要；欧美8月PMI初值；我国LPR数据等。
第二部分 有色金属行情回顾
第三部分 有色金属现货市场
第四部分 有色金属产业链关键数据追踪
- 铜：（此处为图表，无文字内容）
- 锌：（此处为图表，无文字内容）
- 铝：（此处为图表，无文字内容）
- 氧化铝：（此处为图表，无文字内容）
- 铸造铝合金：（此处为图表，无文字内容）
- 锡：（此处为图表，无文字内容）
- 铅：（此处为图表，无文字内容）
- 镍：（此处为图表，无文字内容）
- 不锈钢：（此处为图表，无文字内容）
第五部分 有色金属套利
- 铜：（此处为图表，无文字内容）
- 锌：（此处为图表，无文字内容）
- 铝及氧化铝：（此处为图表，无文字内容）
- 锡：（此处为图表，无文字内容）
- 铅：（此处为图表，无文字内容）
- 镍及不锈钢：（此处为图表，无文字内容）
第六部分 有色金属期权
- 铜：（此处为图表，无文字内容）
- 锌：（此处为图表，无文字内容）
- 铝：（此处为图表，无文字内容）
重要事项
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