研报总结
宏观主导逻辑
国内政策利好集中释放，包括降准、降息、地产端存量房贷置换等，提振股市和商品市场风险偏好。有色金属受宏观情绪和板块共振影响，涨势分化，经济预期敏感、与黑色系关系密切、基本面较好的品种涨势居前。节前备货带动多品种降库，但需注意节日期间供需错配影响。市场关注美欧降息节奏和地缘不确定性，建议轻仓过节。
投资建议
- 铜：情绪和基本面阶段性改善，需求旺季去库顺畅，TC加工费下降抑制供应，技术突破打开上行空间，短期易涨难跌。建议逢低加多，关注矿端供应和宏观风险。
- 铝及氧化铝：沪铝震荡走强，供给端稳定，需求端进入旺季，节前备货尾声，建议暂时观望。氧化铝基本面偏强，可少量逢低买入，关注产能复产和矿端供应。
- 锡：盘面震荡偏强，矿端进口下降，精炼锡加工费企稳，供应短期偏紧，库存下降。建议适量逢低加多，关注矿端供应和宏观风险。
- 锌：政策利好提振，跟随股市回升，波动可能延续，建议节前获利了结。预计波动区间23500-25400，建议多锌空铅持有，反比例价差看涨策略。
- 铅：宏观利好和节前备货带动降库，预计阶段波动向上，节后累库存预期，建议多单逢高减仓，轻仓过节，可考虑双卖策略。
- 镍及不锈钢：宏观利多提振镍价，LME镍取消交割禁令带来利空，成本端支撑仍在，精炼镍累库存。不锈钢供增库存降价格波动有限。预计镍波动区间120000-134000，不锈钢13000-14200。建议卖深虚看涨期权。
- 工业硅：盘面震荡偏强，但未脱离底部，供给端开工下滑，需求难大幅上升，产业过剩。建议暂时观望，可买入虚值看跌期权做保险。
套利建议
- 铜：铜2411和2412合约间正套机会。
- 锌：多锌空铅持有。
- 铝及氧化铝：氧化铝反向套利，空近多远。
- 锡、铅：暂无较好套利机会。
- 镍及不锈钢、工业硅：暂无。
期权建议
- 铜：买入跨式策略做多波动率，或买入看涨期权。
- 铝：卖虚值看涨期权（21500）。
- 锡：牛市价差策略。
- 锌：反比例价差看涨策略。
- 铅：双卖策略。
- 镍：卖深虚看涨期权。
- 工业硅：买入虚值看跌期权做保险。
