方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队|宏观与大类资产研究中心 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】8月美国就业数据出炉，从各大类资产表现整体表现来看，当下更倾向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产价格带来的提振。铜价受衰退预期影响，承压下行。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成需求端利空。日元汇率再度走强，兑美元接近8月初高位，引发全球市场风险偏好下移。产业层面，近期国内铜库存持续去库，但当前整体库存依旧偏高，海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。铜供给虽然有小幅收缩预期，但国内需求“金九银十”旺季不旺的可能性逐步增大。操作上，短期铜价仍面临震荡寻底，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启，逢高沽空。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【套利建议】当下可考虑铜2410和2411合约间的反套机会 【期权建议】 铜价近期波动将加剧，建议构建买入跨式策略以做多波动率，或卖出看涨期权以收取权利金。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月08日星期日 铝及氧化铝： 【投资建议】目前基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，在宏观刺激下盘面跟随有色板块反弹，建议空单减仓，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，供应端产能有增有减，整体暂时持稳。目前盘面受板块共振影响较大，令近强远弱的格局使得近月合约回调趋势较明显，建议中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。【套利建议】氧化铝可考虑反向套利，空近多远。 【期权建议】铝期权推荐双卖策略（19000-20000） 锡： 【投资建议】基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时持平。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存大幅下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议空单减仓。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】推荐牛市价差策略 锌： 【投资建议】矿端出现俄罗斯锌铅矿复产消息，叠加全球制造业增速放缓，有色共振调整，锌加速补跌。美联储降息节奏预期交易叠加，影响市场节奏，美国就业数据喜忧参半，市场阶段集中利空释放后或抵抗下探，短空逐渐考虑逢低平仓，预计主要波动空间22000-23500. 【套利建议】关注跨期反套机会 【期权建议】建议牛市价差策略 铅： 【投资建议】俄罗斯OZ铅锌矿提前投产，未来铅矿供应紧张情况可能出现缓解。宏观利空叠加，有色普跌，而铅相对滞跌后，近期下跌加速。随着美联储多空参半就业数据出台，预计铅价或在显著调整后略有修复，关注下游需求改善情况及库存变化。铅预计主要波动区间16000-17200元之间。 【套利建议】多锌空铅 【期权建议】双卖策略 镍及不锈钢： 【投资建议】镍基本面扰动有所增加。印尼酝酿对镍生铁出口征税及对削减镍生铁厂税收优惠，也将在未来提升镍生铁成本，阶段需求较旺，不锈钢供增库存降，硫酸镍供应或有改善，精炼镍减产出现。镍跌势放缓需要宏观利空消化，预计镍阶段波动空间主要在120000-130000，不锈钢主要波动区间在13000-14000之间。 【套利建议】暂无【期权建议】熊市认沽价差 工业硅： 【投资建议】供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有反复，有色板块集体承压。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】可买入虚值看跌期权做保险 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：美联储主席鲍威尔宣告降息时机到来，并强调会阻止就业市场进一步降温，本周密集经济重点数据出台，全球制造业数据低迷，衰退交易有所升温，周三美国空缺职位数据显示就业市场增速趋缓，而美国初请失业金数据低于预期，周四ADP数据偏空，美国服务业数据依旧较好，周五晚美国非农就业数据与失业率数据喜忧参半，市场认为就业趋于温和放缓。9月降息基本确定，市场关注点将在于降息程度及路径博弈，目前市场认为9月降息25bp为相对高概率事件且利多美元指数，但未完全排除降息50bp可能性。本周在衰退交易叠加之下，美元指数表现冲高回落，跌至100附近后略有回升。有色金属本周主要反映了衰退交易与需求忧虑，出现一轮普遍较快调整，重心下移，且前期强势品种也呈现显著补跌。经过宏观超级周冲击后，预计市场或有阶段修复和分化，基本面因素影响料有回升，并等待9月17-18日美联储议息会议决议以及对未来降息路径的进一步指引。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议