宏观主导逻辑
- 有色金属板块波动较大，反弹后强势品种调整，弱势品种微补涨。
- 关税博弈延续，7月9日可能对未达成贸易协议的国家征税，市场忧虑有所回升。
- 美联储降息预期转淡，9月开始降息可能性较高，年内或有2次降息。
- 各国PMI数据普遍环比修复，但主要经济体仍在50以内，经济复苏持续性待观察。
- 中国财经委会议强调治理低价无序竞争，推动落后产能退出，对有色金属供给端影响有限。
投资建议
铜
- 美国非农数据大超预期，美元指数反弹，全球风险偏好回升，利多铜价。
- 市场担忧关税问题，后续避险情绪可能回升，铜价波动加剧。
- 国内PMI回升，铜需求逐步回升，淡季不淡。
- 供给趋紧，6月电解铜产量下降，社库去化，价格弹性较好。
- 全球库存增加，但LME库存可用规模下降约80%，纽约铜库存超越LME成为全球最大库存地。
- 沪铜短期压力区间80000-82000元/吨，支撑区间78000-79000元/吨。
铝
- 库存小幅累库，板块共振主导盘面，多单谨慎续持。
- 氧化铝现货价格小幅上涨，在产产能增加，建议暂时观望。
- 铸造铝合金行业过剩压制盘面，多单谨慎续持。
- 铝近远月价差较大，可考虑空近多远的反套组合。
- 期权建议双卖策略（19000-21000）。
锡
- 供应端近紧远松，需求端进入淡季，盘面震荡整理。
- 建议逢高少量试空，关注板块共振影响。
- 上方压力区间270000-290000，下方支撑区间245000-250000。
- 期权建议买入虚值看跌期权。
锌
- 美元指数整理，关税谈判紧张，锌供增需弱，进口加工费略回升。
- 下游需求偏淡，国内现货库存回升，海外有色降库价格偏强。
- 主力区间22500-22600波动，压力仍存，下档暂关注21800-22000。
- 期权熊市价差暂持，近月相对走弱，月间反套波动持有。
铅
- 美元止跌反弹后整理，贸易不确定性影响市场避险情绪回升。
- 国内原生铅、再生铅供应恢复，库存小增，下游蓄电池部分提价。
- 铅偏强整理，下方短期关注16800-17000支撑，线上技术偏多。
- 期权买入牛市价差持有。
镍及不锈钢
- 贸易不确定性引发避险情绪回升，镍自反弹走势中回调。
- 印尼提出矿业配额审批从三年转向一年，精炼镍总体供应过剩格局延续。
- 下游需求偏淡，驱动偏弱，镍冲高回落调整。
- 不锈钢略有反弹后整理，供需双弱，减产仍需看实际情况。
- 镍/不锈钢波动反复。
- 期权建议买入牛市价差平仓或考虑卖出虚值看涨。
下周关注
- 关税豁免日到期后关税变化。
- 中国及欧洲CPI、PPI，外汇储备，社融数据。
- 美国就业数据。
