方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美国6月非农数据大超预期，市场不再计价美联储7月降息预期，美元指数反弹。美股持续走高，国内权益资产也创出近期高点，全球市场风险偏好回升，利多铜价。但随着市场对关税的担忧再度回归，后续避险情绪可能再度回升，铜价波动或将加剧。国内制造业PMI6月继续回升，表明一系列宏观增量政策的效果继续显现，国内铜需求逐步回升，淡季不淡。但供给依旧趋紧，6月电解铜产量结束4连涨出现小幅下降。铜基本面有转强的迹象，表现在社库出现去化，当前处于明显低位，未来价格弹性较好。本周全球三大交易所库存均出现增加，库存结构性矛盾亦有缓解，资源从伦敦向纽约的迁移阶段性停止，铜价短期涨势放缓。但今年以来LME铜库存可用规模大幅下降约80%，目前库存水平仅相当于全球一天的用量。纽约铜库存已超越LME库存，成为全球第一大库存地，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。美国制造业当前进入扩张周期，美铜后续可能带动沪铜价格持续走强。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年07月05日星期六 【套利建议】随着关税担忧的加剧，美铜溢价继续走强，伦敦市场高back结构明显，沪铜远月合约贴水预计走扩，当下可考虑铜2508和2509合约间的正套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】库存小幅累库，板块共振主导盘面，建议多单谨慎续持，08合约上方压力区间20800-21000，下方支撑区间19500-19800，期权方面可考虑牛市价差策略。氧化铝现货价格小幅上涨，在产产能持续增加，建议暂时观望为主，09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。铸造铝合金行业过剩现状压制盘面上行高度，且与铝价联动较紧密，建议多单谨慎续持，11合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间18000-19000，期权方面可以考虑买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】铝近远月价差较大，可考虑空近多远的反套组合 【期权建议】铝建议双卖策略（19000-21000） 锡： 【投资建议】锡供应端近紧远松，需求端进入淡季，盘面震荡整理。建议可逢高少量试空，关注板块共振的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间245000-250000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐卖虚值看涨（300000） 锌： 【投资建议】美元指数整理，关税谈判紧张情绪有所升温，有色反弹放缓普遍调整，锌供增需弱，进口加工费略回升，下游需求偏淡，国内现货库存回升，海外有色降库价格偏强。锌主力区间以内继续波动反复，目前来看22500-22600压力仍存，下档暂关注21800-22000附近，期权熊市价差暂持，近月相对走弱，月间反套继续波动持有。 【套利建议】跨期反套持有 【期权建议】买入熊市价差 铅： 【投资建议】美元止跌反弹后整理，贸易不确定性继续影响市场避险情绪有所回升，有色由上涨转调整，国内原生铅、再生铅供应恢复消息有所显现，库存小增，下游蓄电池部分提价，供需均有所转旺。铅偏强整理，近期下方短期关注16800-17000支撑，线上技术偏多，上档暂关注17200-17400压力，期权买入牛市价差持有。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17800） 镍及不锈钢： 【投资建议】美元整理，贸易不确定性引发避险情绪回升，有色自上涨转向调整，镍自近期反弹走势中回调，印尼提出矿业配额审批从三年转向一年，印尼政府控矿价意图较为明显，而矿业协会已经提出反对意见，当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，而下游需求偏淡，驱动偏弱。镍冲高回落调整，上档压力继续观12.2-12.3万元，下档11.5-11.6万元附近，关注宏观引导及板块整体走势，以及供需进一步变化，卖出深虚看涨持有。国内反内卷激发市场供给侧改革想象力，不锈钢略有反弹后周末整理，本身供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端支撑有所较弱，现货300系库存微降，国内外不锈钢反倾销并存。不锈钢期货暂有反弹，下观12300-12400附近支撑，上方关注12800-13000，镍/不锈钢波动反复。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差平仓或考虑卖出虚值看涨 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 有色整体板块阶段来看波动依然较大，普遍反弹后，强势品种调整，弱势微补涨后跟随。目前关税博弈延续消息喜忧参半，7月9日美国可能对未达成贸易协议的国家征税，关税对经济影响忧虑有所回升。 美联储降息预期一度有所升温，大而美丽法案艰难通过。美联储主席鲍威尔周二在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛重申，美联储对进一步降息采取耐心态度，但不排除在本月会议上降息的可能性，并称一切取决于即将公布的数据。ADP就业数据意外不及预期，但周四月度非农就业好于预期，降息预期再度有所转淡，当前来看，市场依然认为9月开始降息的可能性相对偏高，年内可能有2次。 从各国出台的PMI数据来看，普遍环比有所修复，但是主要经济体仍在50以内，加关税对经济的不利影响继续缓慢显现，因此本轮有色修复有内在合理性，但持续性仍有待继续观察。我国财新PMI重回扩张区间有提振。 我国财经委会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。市场对于供给侧改革期待有所升温。但对于供给偏紧、长期资本投资不足的有色金属而言，供给铡改革可能会主要影响有色的下游行业，因此对有色金属本身未必体现利多支持。 近期有色金属市场普现修复反弹后整理，尤其是我国需求端暂未有更强修复预期之下，上行驱动放缓。市场关注点料继续转向关税传导，美元在大美国法案通过之后是否延续快速下探等。细分来看，铜、铝系等因贸易扭曲带来的供应偏紧继续支持价格偏强震荡上行，阶段领先有所调整；镍、不锈钢过剩压力，阶段较明显减仓反弹后上行强度不大，普调之下也继续低位区间内整理；锡矿端继续有支撑，铅成本支撑与刚需支持共存，而锌供增需弱，库存短期均有回升，整理反复，涨跌空间暂有限。 下周关注：关税豁免日到期即7月9日后关税变化；我国及欧洲CPI、PPI，我国外汇储备，社融数据；美国就业数据等 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研