核心观点与投资建议
- 宏观主导逻辑：国内“反内卷”政策对有色金属品种的提振效应短暂，贸易紧张局势升温导致多数品种调整。市场期待“新型城镇化”需求拉动及“反内卷”供给收缩，但短期提振多为情绪推动。海外方面，美联储降息可能性低，美元指数或转向整理甚至回升；特朗普关税计划对市场影响持续。
- 品种观点：
- 锌：供增需弱，进口加工费回升放缓，国内现货库存回升，但海外降库资金转多外盘强势带来提振。回调后上方关注22500-22600前高，下档关注21800-22000支撑，上行乏力买入熊市价差暂持，套利暂观望。
- 铅：国内原生铅开工略降，再生铅因原料问题挺价，库存小增，下游需求待恢复。整理回调，下方关注16800-17000支撑，线上技术偏多，上档暂关注17200-17400压力。
- 镍及不锈钢：精炼镍供应过剩，政策扰动提供下方支撑，印尼矿端控制权引发市场忧虑。镍如期调整，区间波动，上档关注12.2-12.3万元，下档支撑11.5-11.6万元。不锈钢供需双弱，减产效果待观察，成本端支撑较弱，现货库存回升，实际需求待改善。下观12300-12400附近支撑，上方关注12800-13000压力。
- 套利建议：跨期反套平仓（锌）。
- 期权建议：锌逢高买入熊市价差，铅双卖策略（16600-17600），镍及不锈钢卖出虚值看涨。
关键数据与研究结论
- 铜：美国对铜计划征收50%进口关税，COMEX铜价创历史新高，伦铜和沪铜下跌，美铜溢价大幅走高。沪铜短期回调后是较好的低吸机会，运行区间78000-80000。
- 锌：加关税博弈反复，锌价波动，累库存波动延续。7月有新增产能释放，运行区间21600-22600。
- 铅：库存小增，下游需求待恢复，运行区间16800-17400。
- 镍：供应过剩格局延续，运行区间11.5-12.3万元。
- 不锈钢：减产效果待观察，运行区间12300-13000。
- 铝及氧化铝：国内反内卷逻辑偏强，但周末强度下滑，氧化铝现货价格走势及产能开工率需持续关注。
- 锡：沪锡价格和现货升贴水走势需关注，运行区间26390附近。
- 镍及不锈钢：镍/不锈钢修复反弹，运行区间关注12.2-12.3万元（镍）和12300-13000（不锈钢）。
下周关注重点
- 国内：社融数据、贸易数据、工业利润、社会零售数据、第二季度GDP数据。
- 美国：CPI、PPI，经济状况褐皮书。
- 欧洲：CPI、PPI, 经济景气数据。
