方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美联储宣布了自2020年以来的首次降息，除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。市场虽然担忧美国经济衰退的风险以及全球总需求的萎缩，但铜价格短期跟随市场风险偏好出现反弹。拉长时间维度，复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主。降息开启后铜价将更多受自身基本面驱动，中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。产业层面，9月国内需求有所改善，去库较为顺畅。但下游已基本完成补库，且持货成本较高，随着铜价的反弹，短期或将放缓对铜的采购。国内主流地区铜库存当前整体库存依旧高于历史同期，全球铜显性库存压力仍偏大，基本面对铜价持续上行的驱动不足。操作上中期维持逢高沽空策略，75000-76000附近将面临短期压力。 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 【套利建议】当下可考虑铜2410和2411合约间的反套机会 【期权建议】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 铜价近期波动将加剧，建议构建买入跨式策略以做多波动率，或卖出看涨期权以收取权利金。 成文时间：2024年09月22日星期日 铝及氧化铝： 【投资建议】目前基本面供给端放量，需求端进入旺季，又叠加十一节前备货行情。在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，沪铝站上20000重要关口，建议关注能否继续上行，若无法站稳20000一线将重回区间震荡。沪铝主力合约上方压力位20500，下方支撑位19000。氧化铝基本面偏多，且整体盘面走势跟随有色板块运行，短线偏多。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 【套利建议】氧化铝可考虑反向套利，空近多远。 【期权建议】铝期权推荐买入虚值看涨（21000） 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 【投资建议】基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存再度回落。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议逢低可适量建多。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】推荐牛市价差策略 锌： 【投资建议】美联储降息利多兑现及对国内刺激政策预期一度提振锌价回升，但国内暂未有利多消息兑现，后续关注政策面信息，若未利多出现，则需求端改善预期受限。随着十一长假临近，关注现货补库需求，预期节前震荡整理走势为主，预计主要波动空间23000-24200元。 期货研究院 【套利建议】关注跨期反套机会 【期权建议】前期推荐牛市价差持仓继续持有 铅： 【投资建议】美联储降息利多兑现及对国内刺激政策预期一度提振。铅消费端消息带来双边扰动，一方面而部分汽车蓄电池出口型企业则受海合会反倾销调查影响，订单不佳，另一方面电动车、汽车蓄电池更新需求暂未有明显转旺，后续要关注十一前下游原料备货需求改善情况及库存变化。铅预计主要波动区间仍维持16000-17200元之间。 【套利建议】多锌空铅考虑平仓或向后移仓。 【期权建议】双卖策略 镍及不锈钢： 【投资建议】镍基本面扰动有所增加。俄罗斯可能限制镍出口、印尼酝酿对镍生铁出口征税但均未有细则。菲律宾及印尼矿端支持略有减弱，但成本支撑仍存。精炼镍供应继续波动增加，阶段需求一般，不锈钢厂继续采购镍生铁，不过10月减产预期有所升温，硫酸镍价格重心略有下降，需求一般。国内外镍精炼镍库存继续波动走升，预计镍阶段波动空间主要在120000-135000，不锈钢主要波动区间在13000-14200之间。 【套利建议】暂无 【期权建议】熊市认沽价差。 工业硅： 【投资建议】供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有反复，有色板块波动显著。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】可买入虚值看跌期权做保险（9000） 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：宏观情况来看，美联储降息兑现，略超预期降息50个基点，同时美联储收紧未来降息预期，市场暂认为本轮属于预防式降息情景，经济软着陆为主，大宗商品普遍反应利多出尽，有色金属短暂回调。不过，美联储超预期降息后引发国内LPR和存量房贷款利率下调预期升温，国内交易时段，多头资金涌入一度走升，但周五国内LPR保持不变，有色有所调整回落。阶段来看，美联储降息，国内暂未跟进，人民币阶段显著升值，有色金属表现外强内北。有色市场基本面因素影响料有回升，十一假期前备货情况将短期影响有色强弱，而国内是否有进一步刺激措施将继续影响需求端预期变化。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 请务必阅读最后重要事项 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更